【正文】 基金入駐、游資炒作、散戶追捧，似乎全市場(chǎng)都像打 了雞血一樣。廣匯能 源董事局主席孫廣信個(gè)人收藏的 70 幅字畫(huà)，其評(píng)估價(jià)值 為 35 億元，實(shí)物出資計(jì)入到注冊(cè)資本的份額為 億元。如果監(jiān) 管部門(mén)想糾正企業(yè)的責(zé)任性，更應(yīng)該加大市場(chǎng)的手段，提 高對(duì)財(cái)務(wù)造假企業(yè)的監(jiān)督力度。如果這樣投資者就認(rèn) 為樂(lè)視網(wǎng)是一個(gè)好就大錯(cuò)特錯(cuò)了。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)下滑，估值水平還可能 繼續(xù)下探。細(xì)數(shù)價(jià)值投資的七大誤區(qū) 市盈率和市凈率只能反映過(guò)去，不能反映未來(lái) 很長(zhǎng)一段時(shí)間里，在所謂的價(jià)值投資者的眼中，市盈 率和市凈率就是估值核心，但在市場(chǎng)中，估值低了就該買(mǎi) 嗎市場(chǎng)下跌的幾年，大盤(pán)和個(gè)股估值不斷創(chuàng)出歷史新低， 偏好左側(cè)交易的投資者，盲目進(jìn)入被套，陷入到估值比較 的陷阱。隨著 2023 年三季度末需 求逐步企穩(wěn)以及水平的見(jiàn)底回升，大企業(yè)的盈利有所恢 復(fù)。從目前公布 的數(shù)據(jù)來(lái)看， 2023 年業(yè)績(jī)預(yù)告較三季報(bào)環(huán)比改善， % 的上市業(yè)績(jī)向好。 一家看似增長(zhǎng)的企業(yè)長(zhǎng)期持有了半天，只看到股價(jià)不 斷下跌。布局電商 蘇寧易購(gòu)，先期資金投入巨大。通 過(guò)分析銷(xiāo)售凈利率的升降變動(dòng)，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷(xiāo)售 的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理 ,提高盈利水平。 投資者都希望在投資中享受到分紅，投資才有回報(bào) ∩ 是上市迫于壓力，左手分紅 6 個(gè)億，右手又融資 10 個(gè)億， 仍能利用市場(chǎng)手段，搜刮民財(cái)，耍起龐氏騙局。 1996 年，藍(lán)田在股票發(fā)行申報(bào)材料中，偽造了兩塊土 地使用權(quán)，由此虛增無(wú)形資產(chǎn) 1100 萬(wàn)元，并虛增銀行存 款 2770 萬(wàn)元，占 1995 年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告 (合并資產(chǎn)負(fù)債表 ) 中銀行存款額 (4420 萬(wàn)元 )的 62%。去 年，房地產(chǎn)板塊在弱市 A 股走出不錯(cuò)行情，然而那些高負(fù) 債的房地產(chǎn)企業(yè)卻一如既往頹廢，經(jīng)營(yíng)狀況仍然未有改 觀，而現(xiàn)金周轉(zhuǎn)、去庫(kù)存良好的龍頭房地產(chǎn)則表現(xiàn)優(yōu)異。實(shí)際上，自 2023 年以來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入弱市，唯獨(dú)白酒借助通貨膨脹提價(jià)， 也保持著穩(wěn)定業(yè)績(jī)，在市場(chǎng)中一枝獨(dú)秀。長(zhǎng)期以 來(lái)，海內(nèi)外有大量工廠的企業(yè)給投資者帶來(lái)巨額財(cái)富，不 過(guò)資金越來(lái)越便宜的今天，這種優(yōu)勢(shì)很難持續(xù)，投入越大， 風(fēng)險(xiǎn)越大。 ” 競(jìng)爭(zhēng)太激烈市場(chǎng)的毛利率都不會(huì)太好，如果一個(gè)行業(yè) 的毛利率在 20%及以下 ,顯然說(shuō)明這個(gè)行業(yè)存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。 通過(guò)對(duì)凈利率的衡量，樂(lè)視網(wǎng)這類(lèi)依靠 “利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ” 抬升股價(jià)的計(jì)量多少顯得有點(diǎn)拙劣，凈利率從 30%下滑到 15%，是不是還將繼續(xù)下滑，下滑到多少才是這類(lèi)或者行 業(yè)真實(shí)的盈利能力 值得注意的是，利潤(rùn)增長(zhǎng)不一定來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)提升和 費(fèi)用的降低，很有可能是非主營(yíng)收入激增，或者通過(guò)財(cái)務(wù) 手段沖高利潤(rùn)。低估值或許只有在基本面持續(xù)向 好，盈利狀況穩(wěn)定的情況下，才能顯現(xiàn)出 “低 ”的價(jià)值。對(duì)一個(gè)估 值的衡量，需要根據(jù)上市基本面的變化情況不斷修正，有 時(shí)甚至?xí)l(fā)生逆轉(zhuǎn)。深圳尊 道投資董事長(zhǎng)謝柳毅認(rèn)為 ,海外資金進(jìn)場(chǎng)會(huì)促進(jìn) A 股投資 邏輯變化，更多朝價(jià)值投資方向發(fā)展。也許 在未來(lái)趨勢(shì)仍不明朗的行情里，堅(jiān)定的價(jià)值投資才是真正 的救命稻草。尤其 對(duì)于 “彈藥 ”少的個(gè)人投資者，無(wú)法通過(guò)對(duì)沖或者組合投 資分散風(fēng)險(xiǎn)，集中資金就意味著承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)