工程項目的盈利性與清償能力分析(編輯修改稿)
2025-03-25 15:45 本頁面
【文章內容簡介】 ) 一個演示性的例子 數據資料 某工業(yè)項目計算期為 15年，建設期為 3年，第四年投產，第五年開始達到生產能力。 （ 1）建設投資 (固定資產投資 )8000萬元分年投資情況如表 63所示。 該項目的固定資產綜合折舊年限為 15年，殘值率為 5%。期末余值等于賬面余值。 （ 2）流動資金投資約需 2490萬元。 （ 3）營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和經營成本的預測值見表 64，其他支出忽略不計。 解 在計算折舊、利潤和所得稅時，均不考慮資金來源，即不考慮借款和利息。 （ 1）固定資產折舊計算 平均折舊年限為 15年，殘值率為 5% 年折舊額 8000 15% 50715??（）第 15年末回收固定資產余值（假定回收余值與賬面折余值相等）為： （萬元） 1916125078000 ??（ 2）利潤與所得稅計算 融資前的利息支出為零，利潤與所得稅的計算如表 65。據以編制全部投資現金流量表。見表 65。 （ 3）全部投資現金流量表（見表 66）及 內部收益率 根據表 66的最后一行數字，計算得到全部投資的稅后內部收益率 IRR＝ %，投資回收期 Pt＝ 。 該項目的投資內部收益率超過 14%，我們可以以這個數值與可能的資金來源成本進行比較，以確定是否有必要進一步研究。即使長期借款的利率為 16%，全部通過借貸籌資，還是具有償付能力的，因為 IRR＝ %＞（ 125%） 16%＝12%。如果股權融資要求的投資回報率高達 15%，而又能設法從銀行借到一半的初始投資，長期貸款利率為 10%，那么加權平均的資金成本是 WACC＝ 15%＋ （ 1－ 25%） 16%＝ %＋%＝ % 項目的內部收益率還是大于資金成本，說明這個項目從盈利能力上還是可以考慮的。 分析 對項目進行融資前的初步分析后，如果給定的融資方案如下： （ 1）建設投資 8000萬中，權益投資為 4000萬元，分年出資為 1500萬元、 1500萬元和 1000萬元，不足部分向銀行借款。銀行貸款條件是年利率 10%，建設期只計息不付息還款，將利息按復利計算到第四年初，作為全部借款本金。投產后（第四年末）開始還貸，每年付清利息 ，并分 10年等額還本； （ 2）流動資金投資 2490萬元，全部向銀行借款（始終維持借款狀態(tài)），年利率也是 10%。 解 融資后的盈利能力分析可按以下步驟進行。 （ 1）借款需要量計算（表 65） （ 2）固定資產投資借款建設期利息計算（見表 68） 假定每年借款發(fā)生在年中，當年借款額只計一半利息。第四年初累計的欠款即為利息資本化后的總本金。 （ 3）固定資產折舊計算 融資后的年折舊費計算，建設期利息計入固定資產原值內，年折舊費為 年折舊額 = ? ?8000 631 15% 54715? ?（） 萬元第 15年末回收固定資產余值為： （ 8000＋ 631）－ 547 12≈2071萬元 （ 4）固定資產投資還款計劃與利息計算 根據與銀行商定的條件，第四年開始支付每年的利息再還本金的 1/10,10年內還清，利息可計入當期損益（詳見表 69） （ 5）利潤與所得稅計算 融資后的利潤與所得稅的計算如表 610所示，據以編制全部投資（融資后）及權益資金投資現金流量表。 （ 6）融資后的全部投資現金流量表（表 611） 融資后的全部投資內部收益率 IRR=%，投資回收期為 Pt＝ 。 (見表 612) 權益資金投資的內部收益率 IRR=%。 如果企業(yè)（投資者）現有投資機會最低吸引力的收益率MARR不高于 20%，該項目對投資者還是有吸引力的。 三、投資項目的清償能力評價 ? 資金在時間上的平衡 ?資金來源與運用表 ?財務計劃現金流量表 ?評價指標 ? 償債能力評價 ?資產負債表 ?借款償還計劃表 ?評價指標 資金在時間上的平衡 ? 報表 ?資金來源與運用表 ?財務計劃現金流量表 ? 指標： ? 各年的 “ 累計盈余資金 ” ＞ =0 資金來源與運用表與財務計劃現金流量表實際上反映的都是項目資金的平衡問題，兩者計算得到的是同樣的結果，即盈余資金。二者的區(qū)別表現在：前者以利潤總額作為資金的來源之一，而后者則直接以營業(yè)收入作為資金來源之一。 我們知道： 利潤總額 =營業(yè)收入 營業(yè)稅金及附加 總成本費用 =營業(yè)收入 營業(yè)稅金及附加 經營成本 折舊攤銷 利息費用 由于折舊攤銷并不需要占用資金，所以應該在資金來源中將其返還回來。同樣，由于利潤中已經減去營業(yè)稅金及附加和利息費用，所以在資金運用中就不再列入營業(yè)稅金及附加和利息支出，而僅僅只有建設期利息的支出（因為這部分利息支出應作為建設投資成本的增加，而未計入財務費用）。 資金來源與運用表與用于盈利性分析的投資（包括總投資和權益資金投資）現金流量表（參見表 61和表 62）有本質的不同。 前者從項目的資金平衡出發(fā)，反映了項目的財務流量，體現的是項目資金可供利用的所有資金的來源及去向。后者是從項目的出資者角度或權益投資人出發(fā)的，反映了項目建設和經營的現金流量，體現的是投資的盈利性。 .資產負債比率分析 ? 資產負債比率 =負債總額／資產總額 ? 流動比率 =流動資產總額／流動負債總額 ? 速動比率 =[流動資產總額 存貨 ]/流動負債總額 借款償還期的計算 ?
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