mba財(cái)務(wù)管理原理_3項(xiàng)目投資(編輯修改稿)
2025-03-23 15:50 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法 （一）原理 內(nèi)含報(bào)酬率 是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。 ? NPV = ΣCFIt (1+ i)t Σ CFOt (1+ i)t =0 ? PI =1 ? IRR=I 36 （ 二 ） 判斷法則 資本成本 ， 不可取 IRR要求的投資報(bào)酬率 ， 不可行 。 3.③ IRR≥投資必要報(bào)酬率 ， 可取 ， IRR越高越好 。 （ 三 ） 特點(diǎn) ? 與現(xiàn)值指數(shù)法相似 ， 采用相對(duì)比率評(píng)價(jià)方案 。 ? 總之： 三種方法結(jié)合運(yùn)用： 互斥方案： NPV法； 獨(dú)立方案：現(xiàn)值指數(shù) ， IRR法 37 ?上例 53： ?內(nèi)含報(bào)酬率 (A)=16％ + 2％ 9247。 （ 9+499）=16． 04％ ?內(nèi)含報(bào)酬率 (B) =16％ + 2％ 338 247。 （ 338+22） ? =17． 88％ 內(nèi)含報(bào)酬率 (C)=%（計(jì)算略） B方案最優(yōu)。 38 四 、 回收期法 （ Payback period） ?回收期 是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資相等所需時(shí)間 ， 代表投資收回需要的年限 ?；厥掌谠蕉?， 方案越有利 。 ?優(yōu)點(diǎn)： 計(jì)算簡(jiǎn)單 ， 易于理解和運(yùn)用 。 ?缺點(diǎn)： 忽視時(shí)間價(jià)值因素 ， 而且沒(méi)有考慮回收期以后的收益 。 ?有戰(zhàn)略意圖的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目早期收益低 ， 中后期收益較高 。 優(yōu)先考慮急功近利項(xiàng)目 ， 可能導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案 。 可作為輔助方法 ， 主要用來(lái)測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性 39 40 41 五 、 投資報(bào)酬率法 （ 會(huì)計(jì)收益率法 ） ?投資報(bào)酬率指 方案平均每年獲得的收益與投資之比 ， 反映單位投資每年獲得的報(bào)酬 ?優(yōu)點(diǎn)： 直接用報(bào)表上的數(shù)據(jù)，簡(jiǎn)單易行。 ?會(huì)計(jì)收益率 是每年平均利潤(rùn)額與原投資額之比，會(huì)計(jì)收益率越大，方案越好。計(jì)算公式為： 42 167。 3 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用 ?對(duì)技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊資產(chǎn) ， 用新的資產(chǎn)更換 ， 或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造 。 ?更新決策 ?①是否更新？ ?②選擇什么樣的資產(chǎn)來(lái)更新？（如何更新）繼續(xù)使用舊設(shè)備還是購(gòu)置新設(shè)備？ 43 ?一 、 更新決策的現(xiàn)金流量分析 ?設(shè)備更新 ：不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力 ，不增加企業(yè)現(xiàn)金流入； ?增量現(xiàn)金流量： 主要是現(xiàn)金流出 ，少量的殘值收入屬支出的抵減 ， 而非實(shí)質(zhì)上的流入的增加 。 只有 CFO無(wú) CFI， 無(wú)法計(jì)算 NPV、 PI、 IRR ?收入相同時(shí) ， 成本較低的方案較好 44 ?二 、 固定資產(chǎn)的平均年成本 ?該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值 ： ?UAC=ΣNCFt /n ：即平均每年的現(xiàn)金流出。 ? UAC=ΣNCFt (1+ i)t /(P/A,i,n) 45 46 舊設(shè)備年平均成本 =（ 600+700 6200） 247。 6 =767（ 元 ） =（ 2400+400 10300） 247。 10 =610（ 元 ） 應(yīng)進(jìn)行設(shè)備的更新 。 47 48 49 ?使用平均年成本法要注意的問(wèn)題 ?① 平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè) 互斥 的方案 ， 而不是一個(gè)特定的更換設(shè)備的方案 。 即 “ 局外觀 ” ?② 平均年成本法的 假設(shè)前提 是將來(lái)設(shè)備更換時(shí) ， 可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備 。 50 三 、 固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命 ?運(yùn)行成本： ?持有成本：占用資金的應(yīng)計(jì)利息 。 年金現(xiàn)值系數(shù)（年?duì)I運(yùn)成本現(xiàn)值）貼現(xiàn)率＋＋殘值收入年金現(xiàn)值系數(shù)投資額－殘值收入＝年金現(xiàn)值系數(shù)（年?duì)I運(yùn)成本現(xiàn)值）現(xiàn)值系數(shù)＋投資額－殘值收入＝年金現(xiàn)值系數(shù)值）（各項(xiàng)目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)年金成本＝????? 51 52 ?舉例 55： ?甲公司原有設(shè)備 1臺(tái)，購(gòu)置成本 15萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用 10年，已使用 5年，預(yù)計(jì)殘值為原價(jià) 10％，直線法計(jì)提折舊，現(xiàn)該公司擬購(gòu)買設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，購(gòu)置成本 20萬(wàn)元，使用5年，直線法計(jì)提折舊，殘值率為 10％，使用設(shè)備后銷售額從 150萬(wàn)元上升為 165萬(wàn)元，每年的付現(xiàn)成本從 110萬(wàn)元上升為 115萬(wàn)元，舊設(shè)備的變現(xiàn)收入為 10萬(wàn)元，所得稅率 33％，資金成本率 10％。 ?要求通過(guò)計(jì)算判斷是否更新。 53 ? 例題 56你是 ABC公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。該公司正在考慮購(gòu)買一套新的生產(chǎn)線，估計(jì)初始投資為 3000萬(wàn)元，預(yù)期每年可產(chǎn)生 500萬(wàn)元的稅前利潤(rùn) (按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以 5年期直線法折舊，凈殘值率為 10％，會(huì)計(jì)政策與此相同 )，并已用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案可行。然而，董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用 5年展開(kāi)了激烈的爭(zhēng)論。董事長(zhǎng)認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用 4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用 5年，還有人說(shuō)類似生產(chǎn)線使用 6年也是常見(jiàn)的。假設(shè)所得稅率 33％，資本成本 10％，無(wú)論何時(shí)報(bào)廢凈殘值收入均為 300萬(wàn)元。 ? 他們請(qǐng)你就下列問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)： ? (1)該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年 (假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成
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