公司的增長(zhǎng)管理課程(編輯修改稿)
2025-03-23 15:48 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 業(yè)的負(fù)債 。企業(yè)負(fù)債增加的同時(shí)，也增加了企業(yè)的盈利和風(fēng)險(xiǎn)。 ?在 EBIT和其他因素 既定 的條件下，當(dāng)企業(yè)增加債務(wù)時(shí)，如果 ROA Kd（ 債務(wù)的成本），則ROEROA； ?如果 ROA Kd， 則 ROEROA。 所以，只有當(dāng)ROA Kd， 增加債務(wù)才能夠提高 ROE ?企業(yè)通過(guò)增加負(fù)債提高盈利能力的 同時(shí)，也增加了盈利波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 。 49 ?EBIT是個(gè) 變量 ，在其他因素不變的條件下，當(dāng)企業(yè)增加債務(wù)，若 EBIT上升， ROE的增長(zhǎng) ROA的增長(zhǎng)；若 EBIT下降， ROE的下降 ROA的下降。 ?EBIT的波動(dòng)直接影響企業(yè)的 ROE， 或者說(shuō)，在EBIT變動(dòng)的情況下，企業(yè)增加負(fù)債也就增加了股東的風(fēng)險(xiǎn) —— ROE的波動(dòng)大于 ROA的波動(dòng)！ （ C）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 相互關(guān)系 分析： 經(jīng)營(yíng)杠桿 ?財(cái) 務(wù)杠桿 =總杠桿 DOL（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)營(yíng)杠桿程度）： 是度量銷售量（ Q）變動(dòng)對(duì)盈利（ EBIT）變動(dòng)的敏感程度的指標(biāo)。設(shè)Ｑ為銷售量；Ｐ為售價(jià)；Ｖ為單位變動(dòng)成本；Ｆ為總固定成本；以公式表示： EBIT變動(dòng)率 △ＥＢＩＴ／ＥＢＩＴ ＤＯＬ＝ = ───────────── 銷售量變動(dòng)率 △Ｑ／Ｑ △ (ＰＱ－ＶＱ－Ｆ )／ (ＰＱ－ＶＱ－Ｆ ) ＝ ───────────────────── (因△Ｆ =０） △Ｑ／Ｑ ＝Ｑ（Ｐ－Ｖ）／ 〔 Ｑ（Ｐ－Ｖ）－Ｆ 〕 銷售收入 總變動(dòng)成本 = 銷售收入 總變動(dòng)成本 總固定成本 控制固定成本以控制 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)！ ＤＯＬ公式表明：Ｑ每增長(zhǎng)一單位，ＥＢＩＴ增長(zhǎng)多少單位；或企業(yè)的固定成本比例越高，固定成本越大，則Ｄ OＬ越大，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)杠桿程度越大， EBIT(扣除固定成本之后的剩余 )越小 ,因此企業(yè)支付利息的能力越小。 DFL（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或財(cái)務(wù)杠桿程度）： 是度量?jī)粲儎?dòng)對(duì)息稅前盈利變動(dòng)的敏感程度的指標(biāo)。設(shè)ＮＩ為凈盈利；Ｉ為固定利息，則 凈利潤(rùn)變動(dòng)率 △ＮＩ／ＮＩ ＤＦＬ＝ = ───────────── EBIT變動(dòng)率 △ＥＢＩＴ／ＥＢＩＴ (△ ＥＢＩＴ－△Ｉ )(１－Ｔ )／ (ＥＢＩＴ－Ｉ )(１－Ｔ ) ＝ ───────────────────────── △ＥＢＩＴ／ＥＢＩＴ ＝ＥＢＩＴ／（ＥＢＩＴ－Ｉ） (因△Ｉ＝０ ) ＝ 〔 Ｑ（Ｐ－Ｖ）－Ｆ 〕 ／ 〔 ＱＰ－ＱＶ－Ｆ－Ｉ 〕 銷售收入 總變動(dòng)成本 總固定成本 = 銷售收入 總變動(dòng)成本 總固定成本 利息 控制財(cái)務(wù)費(fèi)用以控制 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)！ ＤＦＬ公式表明ＥＢＩＴ每增長(zhǎng)一單位，ＮＩ增長(zhǎng)多少單位；或負(fù)債（比例）越大，利息越大，結(jié)果ＤＦＬ越大，說(shuō)明財(cái)務(wù)杠桿程度越大，稅前利潤(rùn) (扣除利息后的剩余 )越小 ,企業(yè)凈利潤(rùn)也越小。 DTL（總風(fēng)險(xiǎn)或總杠桿）： 是度量總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，其是ＤＯＬ和ＤＦＬ的乘積，它表明銷售量的變動(dòng)對(duì)凈盈利變動(dòng)的敏感程度。以公式表示： ＤＴＬ =凈利潤(rùn)變動(dòng)率 /銷售量變動(dòng)率 或： ＤＴＬ＝ＤＯＬ ＤＦＬ ＝Ｑ（Ｐ－Ｖ）／ 〔 Ｑ（Ｐ－Ｖ）－Ｆ－Ｉ 〕 ＝ (銷售收入 總變動(dòng)成本 )/(銷售收入 總變動(dòng)成本 總固定成本 利息 ) ＤＴＬ的計(jì)算公式反映了銷售量變動(dòng)對(duì)凈盈利的影響程度，也表明了ＤＯＬ和ＤＦＬ之間的相互關(guān)系。若固定成本和負(fù)債越大，則 ＤＦＬ越大，說(shuō)明總杠桿程度越大；反之越小。 控制固定成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用 以控制 總風(fēng)險(xiǎn)！ 53 第 8章 財(cái)務(wù)預(yù)警分析 ?千里之堤，毀于蟻穴。 －－ 《 老子 》 54 企業(yè)失敗與財(cái)務(wù)失敗 企業(yè)失敗的原因 －競(jìng)爭(zhēng)激烈 －缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn) －缺乏管理經(jīng)驗(yàn) －其他等原因 ? 具體原因 －銷路不好 －營(yíng)業(yè)費(fèi)用過(guò)高 －壞賬太多 －存貨積壓 －固定資產(chǎn)過(guò)多 －地段不好 －競(jìng)爭(zhēng)無(wú)力等 55 財(cái)務(wù)預(yù)警分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及其他相關(guān)資料為依據(jù)，利用數(shù)據(jù)分析方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的 財(cái)務(wù)危機(jī) 情況， 預(yù)先告知 企業(yè)管理當(dāng)局和其他利益相關(guān)者，以 警示和督促 企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施，
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