工程項目投資的盈利性和清償能力分析教材(編輯修改稿)
2025-03-22 22:47 本頁面
【文章內容簡介】 作是現金流出，把利息和借款的償還看作是投資的回收。 二 、 投資項目盈利性分析 （ 2）當全部是由 債務融資 ，要求投資回報為 id，則評價判據為： （ 1）當全部是由 投資者權益融資 ，要求投資回報為 ie，則評價判據為： 項目全部投資盈利性判據 項目的全部投資包括權益資金部分和債務資金的投資。 項目的全部投資的內部收益率為： 式中： R為營業(yè)收入； C為經營成本； T為所得稅 ， 如果稅率為 τ， 則 ,D為折舊和攤銷； I為借款利息； PTCRi ???39。)( IDCRT ?????diPDCRCRi )1()( 39。39。 ?? ???????eiPDCRCRi ?????? )(39。 ?二 、 投資項目盈利性分析 ? 權益投資盈利性分析是 融資后 分析， 目的 是考察項目權益資金投資者的獲利能力，分析判斷項目方案在融資條件下的合理性。 ? 是比較和取舍融資方案的 重要依據 。 ed iiW A C C ?????? )1()1( ???（ 3）一般項目的資金來源都由權益融資和債務融資兩部分組成，則加權成本為： 則融資前 全部投資盈利性判據 為： 注： 在進行全部投資盈利性分析時，融資后和融資前計算的凈現值結果相同，因此可不計算全部投資現金流量及其指標，融資后主要計算權益投資的盈利性。 二 權益投資盈利性分析 W A C CIR R?二 、 投資項目盈利性分析 （ 2）權益投資盈利性判據 權益投資盈利性分析時，基準收益率體現對投資獲利的最低期望值，即盈利性判據為 ： （ 1） 權益投資現金流量表 權益投資現金流量表與全部投資現金流量表有所不同 ，現金流出只包括權益投資 ， 增加了借款的本金償還和利息的支付 ， 同時去掉了借款的投資和債權人的收益 。 計算指標 ：投資回收期 、 凈現值和內部收益率 。 M A R RI R R?二 、 投資項目盈利性分析 （ 3）財務杠桿 由公式看出 ， 全部投資收益率與貸款利率之差 （ RRl） 被資金構成比 （ Kl/K0） 放大 ， 這種放大效應稱為 財務杠桿效應 ， 其中 Kl/K為 債務比 。 )(00 ll RRKKRR ????設全部投資為 K， 自有資金為 K0， 貸款資金為 Kl， 全部投資收益率為 R， 自有投資收益率為 R0， 貸款利率為 Rl， 則 二 、 投資項目盈利性分析 小結 全部投資的內部收益率大于借款利率 ， 則增加借款比例可提高權益資金的內部收益率； 全部投資的內部收益率等于借款利率 ， 增加借款比例仍然對投資者有利； 分散權益資金在不同項目上 ， 可減少投資風險； 三、投資項目清償能力分析 資金平衡分析 是通過資金來源與運用表來進行 ， 也稱為： 財務平衡表 或 財務計劃現金流量表 一 資金在時間上的平衡 清償能力分析 ：在投資決策前期分析項目在進行過程中的各個階段的資金是否充裕 、 是否有足夠的能力清償債務 、 項目在財務安排上負債比例是否合適等 。 三、投資項目清償能力分析 資產＝負債＋所有者權益 資產負債表記錄的是存量。所謂存量是指某一時刻的累計值； 資產負債表中的基本恒等關系是： 二 資產負債表的預測 清償能力分
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