【文章內(nèi)容簡介】 投入產(chǎn)出水平不佳，資產(chǎn)獲利能力逐年減弱。 中煤能源主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率，是企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤同主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率。中煤能源近5年主營業(yè)務(wù)利潤率及與同業(yè)對比情況如圖4所示。單位：%圖4 主營業(yè)務(wù)利潤率對比圖 主營業(yè)務(wù)利潤率縱向趨勢分析由圖4分析得出，中煤能源2011年主營業(yè)務(wù)利潤率顯著下降，2012年小幅回升后接下來兩年又呈下降態(tài)勢。由分部報告可知：2011年中煤能源公司煤炭業(yè)務(wù)中買斷貿(mào)易煤生產(chǎn)規(guī)模擴大，銷量同比大幅增加、材料價格上漲和投入使用的生產(chǎn)設(shè)施增加、單位煤炭可持續(xù)發(fā)展基金增加使主營成本費用的支出龐大，造成了企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤減少，進而使主營業(yè)務(wù)利潤率下降。2012年小幅回升但仍未達到2010年的水平。緊接著2012014年由于煤炭價格下跌，收入減少使該指標(biāo)下降。 主營業(yè)務(wù)利潤率橫向比較分析由圖4可看出，中煤能源該指標(biāo)始終高于行業(yè)均值。2010年該指標(biāo)與神華起點相同；2011年下降幅度大于神華，仍高于行業(yè)優(yōu)秀值；2012年該指標(biāo)值略高于中國神華，但已不及行業(yè)優(yōu)秀值；2012014年中煤能源該指標(biāo)持續(xù)下滑，低于中國神華和行業(yè)優(yōu)秀值，且差距越來越大。綜合橫縱向?qū)Ρ瓤煽闯觯褐忻耗茉粗鳡I業(yè)務(wù)利潤率指標(biāo)波動較大，處于行業(yè)中上游水平，在行業(yè)中的地位在下降。主營業(yè)務(wù)獲利能力較強，但有下降趨勢。主營業(yè)務(wù)市場競爭力大，盈利能力有待提高。 中煤能源成本費用利潤率成本費用利潤率，是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本費用總額的比率，中煤能源近5年成本費用利潤率及與同業(yè)對比情況如圖5所示。單位：%圖5 成本費用利潤率對比圖 成本費用利潤率縱向趨勢分析由圖5可看出，中煤能源成本費用利潤率2012012年穩(wěn)中有升，2013年顯著下降，2014年延續(xù)下降態(tài)勢。2012014年該指標(biāo)下降幅度大，說明企業(yè)面臨高成本低利潤的問題。原因在于：成本費用增加過快，造成利潤快速下降，伴隨生產(chǎn)經(jīng)營和資本開支，銷售費用和財務(wù)費用支出龐大。具體原因：鐵路貨運價格增加、平朔自產(chǎn)煤銷量和運距增加使運費港雜費增加；債務(wù)融資增加、在建工程轉(zhuǎn)固使財務(wù)費用成倍增加。 成本費用利潤率橫向比較分析中煤能源成本費用利潤率近5年始終低于中國神華和行業(yè)優(yōu)秀值，2012014年甚至低于行業(yè)均值，與中國神華和行業(yè)優(yōu)秀差距越來越大，說明企業(yè)單位成本盈利能力低。綜合成本費用利潤率橫縱向?qū)Ρ确治隹傻茫褐忻耗茉闯杀举M用利潤率指標(biāo)近兩年下降幅度大，企業(yè)投入產(chǎn)出性差，成本效益不佳，單位成本盈利能力下降。 中煤能源銷售毛利率銷售毛利率，指銷售毛利占銷售凈收入的比率。中煤能源近5年銷售毛利率及與同業(yè)對比情況如圖6所示。圖6 銷售毛利率對比圖 銷售毛利率縱向趨勢分析由圖6可知，中煤能源銷售毛利率指標(biāo)20102012年先上升，接下來兩年又下降。2012年上升主要由于公司煤炭業(yè)務(wù)成本降幅高于收入降幅使煤炭業(yè)務(wù)毛利率同比增加。201%、%，下降的共同原因在于煤價下跌嚴(yán)重造成收入占比最大的煤炭業(yè)務(wù)分部毛利率下降。而由圖6可知，2014年毛利率減少幅度放緩，主要是鄂爾多斯圖克化肥一期項目、蒙大煤制甲醇項目的運營，使煤化工業(yè)務(wù)分部的毛利率提高，一定程度上抵消了因煤價下跌造成的毛利率下降。 銷售毛利率橫向比較分析由圖6可知，公司該指標(biāo)始終高于行業(yè)均值。與中國神華相比，中煤能源銷售毛利率一直低于中國神華，一直在趕超神華，在2012逐步逼近神華后，2012014年又呈下降態(tài)勢，與中國神華差距越來越大。綜合銷售毛利率橫縱向比較分析可得出：中煤能源銷售毛利率指標(biāo)近5年來比較穩(wěn)定，雖然高于行業(yè)均值，但整體不如中國神華。公司毛利率排名位居行業(yè)中上游，企業(yè)盈利能力有待提高。隨著公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向煤化工轉(zhuǎn)型,加快成本控制，毛利率有望回升。4 中煤能源盈利質(zhì)量指標(biāo)分析 中煤能源盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率，又稱盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，指企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同凈利潤的比率。如下圖圖8分別為中煤能源近5年盈利現(xiàn)金比率及與同業(yè)對比情況和該指標(biāo)結(jié)構(gòu)變化分析圖。圖7 盈利現(xiàn)金比率對比圖單位：億元圖8 中煤能源盈利現(xiàn)金比率結(jié)構(gòu)變化分析圖 盈利現(xiàn)金比率縱向趨勢分析由圖7可知，中煤能源盈利現(xiàn)金比率始終大于1，在2011年小幅上升，2012小幅下降后2012014年大幅增長。說明企業(yè)近兩年凈利潤的現(xiàn)金實現(xiàn)程度越來越高。結(jié)合現(xiàn)金流量表和利潤表分析，結(jié)合圖8，2012014年凈利潤下降比率大于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量下降的速度，是近兩年盈利現(xiàn)金比率上升的主要原因，說明該公司當(dāng)期的利潤可以全部收現(xiàn)，企業(yè)的盈利質(zhì)量好。 盈利現(xiàn)金比率橫向比較分析由圖7可知，中煤能源該指標(biāo)20102012年低于神華和行業(yè)均值，2012014年快速趕超神華，已遠遠高于行業(yè)均值，但與行業(yè)優(yōu)秀值仍有一定差距。綜合盈利現(xiàn)金比率橫縱向?qū)Ρ确治隹傻茫褐忻耗茉从绕涫墙鼉赡陜衾麧櫴宅F(xiàn)比率高，盈利收現(xiàn)性好，現(xiàn)金短缺風(fēng)險小。 中煤能源銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率，是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入之比。中煤能源近5年銷售毛利率及與同業(yè)對比情況如圖9所示。 圖9 銷售獲現(xiàn)比率對比圖 銷售獲現(xiàn)比率縱向趨勢分析由圖9結(jié)合利潤表、現(xiàn)金流量表分析得出，中煤能源銷售獲現(xiàn)比率近5年總體呈上升趨勢。2012年下降主要由于企業(yè)銷售商品現(xiàn)金流入的下降速度大于營業(yè)收入的降幅。2012年公司為適應(yīng)市場形勢，對重點用戶適當(dāng)調(diào)整銷售政策和結(jié)算模式，應(yīng)收項目同比增加，%，這一狀況導(dǎo)致銷售獲現(xiàn)比率下滑。2012014年該指標(biāo)增長，主要由于公司采取措施加快貨款回收。 銷售獲現(xiàn)比率橫向比較分析與中國神華相比，整體上中煤能源銷售獲現(xiàn)比率指標(biāo)高于中國神華，且均高于安全值1，說明公司收入變現(xiàn)能力強，收入質(zhì)量好，信用政策合理，收款工作得力。從盈利收現(xiàn)性角度看，中煤能源盈利質(zhì)量好。 中煤能源營業(yè)利潤貢獻比 營業(yè)利潤貢獻比，指營業(yè)利潤在利潤總額中所占的比重，反映公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的基本情況，它的高低決定盈利質(zhì)量的好壞。中煤能源近5年營業(yè)利潤貢獻比及與同業(yè)對比情況如圖10所示。圖10 營業(yè)利潤貢獻比對比圖 營業(yè)利潤貢獻比縱向趨勢分析由圖10可知，20102012年，公司營業(yè)利潤比率逐年提高，2012年幾乎接近100%，表明盈利質(zhì)量好。而2012014年該比率下滑嚴(yán)重，說明該公司非經(jīng)營收益增加，盈利質(zhì)量變差。究其原因，主要由于煤炭銷量不足，市場占有率低，價格下跌影響，主營業(yè)績不突出的同時非經(jīng)營收益增加。公司2013年確認旭陽公司投資收益，與華晉焦煤公司的投資損失相抵使該年投資收益增長15%；2014年由于年底公司對華晉焦煤終止權(quán)益法，資本公積項目轉(zhuǎn)投資收