【文章內(nèi)容簡介】 1856 1856 1856 1856 1856 1856 1856 1856 1856 7 累計所得稅后凈現(xiàn)金流量 2500 6000 10490 9130 7274 5418 3562 1706 150 2023 3862 5718 7574 9430 15692 案例分析 ? 若全部內(nèi)部融資，股東要求回報率 15%，是否可行？ ? 長期貸款利率為 16%，全部貸款，可行？ ? 若一半內(nèi)部融資，一半銀行貸款。股權(quán)融資要求投資回報率 15%，銀行長期貸款利率 16%，是否可行？ 指標計算： IRR=%， TP= 案例分析 融資后盈利能力分析 （ 1）建設投資 8000萬中，權(quán)益投資 4000萬，分年出資為1500萬、 1500萬和 1000萬，不足部分向銀行貸款。銀行貸款條件是年利率 10％，建設期只計息不付息還款，將利息按復利計算到第四年初，作為全部借款本金。投產(chǎn)后（第四年末）開始還款，每年付清利息，并分 10年等額還本； （ 2）凈營運資金投資 2490萬元，全部向銀行借款（始終保持借款狀態(tài)），年利率為 10％。 融資后投資盈利能力分析 （ 1）利潤與所得稅表（融資后） 序號 項目 計算期 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1 銷售收入 5600 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 2 銷售稅及附加 320 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 3 總成本費用 4759 6213 6166 6120 6074 6028 5981 5935 5889 5842 5796 5796 經(jīng)營成本 3500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 折舊費 547 547 547 547 547 547 547 547 547 547 547 547 利息支出 712 666 619 573 527 481 434 388 342 295 249 249 4 利潤總額 521 1307 1354 1400 1446 1492 1539 1585 1631 1678 1724 1724 5 所得稅 130 327 339 350 362 373 385 396 408 420 431 431 6 稅后利潤 391 980 1016 1050 1085 1119 1154 1189 1223 1259 1293 1293 7 息稅前利潤 1233 1973 1973 1973 1973 1973 1973 1973 1973 1973 1973 1973 6 息稅折舊攤銷前利潤 1780 2520 2520 2520 2520 2520 2520 2520 2520 2520 2520 2520 （ 2）全部投資現(xiàn)金流量表（融資后） 序號 項目 計算期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1 現(xiàn)金流入 5600 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 12561 銷售收入 5600 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 回收固定資產(chǎn)余值 2071 回收凈營運資金 2490 2 現(xiàn)金流出 2500 3500 4490 3820 5480 5480 5480 5480 5480 5480 5480 5480 5480 5480 5480 建設投資 (無建設期利息 ) 2500 3500 2023 凈營運資金 2490 經(jīng)營成本 3500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 銷售稅金及附加 320 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 3 所得稅前凈現(xiàn)金流量 2500 3500 4490 1780 2520 2520 2520 2520 2520 2520 2520 2520 4 累計稅前凈現(xiàn)金流量 2500 6000 10490 8710 6190 3670 1150 1370 3890 6410 8930 11450 13970 16490 23566 5 所得稅 130 327 339 350 362 373 385 396 408 420 431 431 6 稅后凈現(xiàn)金流量 2500 3500 4490 1650 2193 2182 2170 2159 2147 2135 2124 2112 2100 2089 6645 7 累計所得稅后凈現(xiàn)金流量 2500 6000 10490 8840 6647 4466 2296 137 2023 4145 6269 8381 10481 12570 19216 融資后投資盈利能力分析 （ 2）全部投資現(xiàn)金流量表（融資后） ? TP= ? IRR=% （ 3）權(quán)益資金投資現(xiàn)金流量表 序號 項目 計算期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1 現(xiàn)金流入 0 0 0 5600 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 12561 銷售收入 5600 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 回收固定資產(chǎn)余值 2071 回收凈營運資金 2490 2 現(xiàn)金流出 1500 1500 1000 5125 6936 6901 6866 6832 6797 6762 6727 6693 6658 6160 8650 權(quán)益投資 1500 1500 1000 借款本金償還 463 463 463 463 463 463 463 463 463 463 2490 借款利息償還 712 666 619 573 527 481 434 388 342 295 249 249 經(jīng)營成本 3500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 銷售稅金及附加 320 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 所得稅 130 327 339 350 362 373 385 396 408 420 431 431 3 凈現(xiàn)金流量 1500 1500 1000 475 1064 1099 1134 1168 1203 1238 1273 1307 1342 1840 3911 ? IRR=%，投資者現(xiàn)有投資機會的 MARR不高于 20%，本項目有吸引力 投資項目的清償能力分析 ? 資金在時間上的平衡 ? 資產(chǎn)負債表的預測 ? 清償能力分析指標 ? 演示案例 ? 借款償還期的計算 資金在時間上的平衡 ? 一、 清償能力分析 在 投資決策前期 認真分析項目在進行過程中的 各個階段資金 是否充裕、是否足夠有能力 清償債務 、項目在財務安排上的 負債比例 是否合適等。 ? 含義 有些項目投資盈利水平雖高，但由于資金籌措不足、資金到位遲緩、應收賬款收不上來及利率和匯率的變化都會影響財務生存能力，導致 資金流斷裂 。 項目籌建后期 和 試生產(chǎn)階段 尤為注意。 ? 必要性 資金在時間上的平衡 ? 工具 —— 財務平衡表 資金來源與運用表 財務計劃現(xiàn)金流量表 資金來源 資金流入 利潤總額、折舊與攤銷、 長期借款、短期借款、權(quán)益資金、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動資金、其它 營業(yè)收入、 長期借款、短期借款、權(quán)益資金、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動資金、其它 資金運用資金流出 建設投資、 建設期利息 、流動資金、所得稅、應付利潤、長期借款本金償還、 短期借款本金償還 建設投資、流動資金、 經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加 、所得稅、償還債務本金、各種利息支出 、應付利潤、其它流出 盈余資金 盈余資金 累計和 ≥ 0 ? 利潤 =收入 總成本 =收入 — （經(jīng)營成本 +折舊 +利息）故表 1中現(xiàn)金流出只列出了建設期利息，不償還本金 資金在時間上的平衡 ? 二、資金來源與運用表與現(xiàn)金流量表區(qū)別 資金來源與運用表 現(xiàn)金流量表 出發(fā)點 項目的資金平衡 投資者角度 現(xiàn)金流入 項目的全部資金來源 （借款 +權(quán)益資金投資） 利潤分配和資金盈余 現(xiàn)金流出 利潤分配 權(quán)益資金投入 主體 項目主持但不一定是投資者 投資者 ? 權(quán)益投資現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流入 營業(yè)收入、固定資產(chǎn)余值、回收流動資金、其它現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 權(quán)益投金、 借款本金償還、借款利息償還 經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、 設備更新投資中的權(quán)益資金 稅前凈現(xiàn)金流