企業(yè)市場價值導向的財務管理戰(zhàn)略—現(xiàn)金流量管理(編輯修改稿)
2025-03-22 21:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 上升趨勢：行業(yè)避免激烈打價格大戰(zhàn)，資本回報率全面提高，接近資本成本。但公司可以找到適當?shù)亩ㄎ?，逐漸獲得超過行業(yè)水平的收益率。 ? 根據(jù)績效情景的具體定位預測財務業(yè)績（ 10年） （四）現(xiàn)金流量折現(xiàn) =企業(yè)價值 1. 現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法 ① 長期明確預測法； ② 自由現(xiàn)金流量恒值增長公式法 FCFT+1 明確的預測期后第一年自由現(xiàn)金流量正常水平 WACC 加權平均資本 g 自由現(xiàn)金流量預期增長率恒值 ③ 價值驅動因素公式法 NOPLATT+1 明確預測期后第一年中扣除調整稅的營業(yè)凈利潤正 常水平 ROIC 新投資凈額的預期回報率 企業(yè)價值 = FCFT+1 WACCg 企業(yè)價值 = NOPLATT+1(1g/ROIC) WACCg ④ 例解：三種計算方法結果一樣 時期 1 2 3 4 5 扣除調整稅后的營業(yè)凈利潤 100 106 112 120 126 凈投資 50 53 56 60 63 自由現(xiàn)金流量 50 53 56 60 63 上述每一時期凈利潤和自由現(xiàn)金流量環(huán)比 6%，新投資回報率為12%，加權平均資本成本為 11%，則企業(yè)價值為： ① 長期預測法 = 50 53 56 50*（ ） 149 （ 1+11%）（ 1+11%） 2 （ 1+11%） 3 （ 1+11%） 150 ② 自由現(xiàn)金流量恒值增長公式 =50/（ 11%6%） =1000 ③ 價值驅動因素公式 =100 （ 16%/12%) 247。 (11%6%)=1000 + + +… + =999≈1000 公司價值 = = 例解： 預測之初 投資資本 預測期間經(jīng) 濟利潤現(xiàn)值 預測期后經(jīng) 濟利潤現(xiàn)值 經(jīng)濟利潤 T+1 WACC NOPLATT+1 g/ROIC （ ROICWACC） WACC (WACCg) + + + 三、現(xiàn)金流量經(jīng)營 （一）基本理念 1. 自由現(xiàn)金流量的創(chuàng)造力是企業(yè)的實力。 2. 掌握企業(yè)生存的命脈是經(jīng)營現(xiàn)金流量。 3. 實現(xiàn)現(xiàn)金流量最大化是企業(yè)唯一的目標。 4. 為此，必須建立能夠及時收集相關信息的系統(tǒng)，引進企業(yè)資源規(guī)劃 ERP (Enterprise Resource Planning)。 5. 建立至少能夠預測兩年以后現(xiàn)金流量的體系。 財務會計 人事管理 生產(chǎn)管理 銷售管理 庫存管理 （二）基本做法：高效率投資 1. 現(xiàn)金過剩是極大浪費。 2. 企業(yè)成長關鍵在對人的投資。人事費用劃歸投資現(xiàn)金流量。 ① 具有天才思路的經(jīng)營者 ② 制定具有天才思路的計劃 并能夠管理部下的管理人員。 企業(yè)成長的條件 營業(yè)專家 技術專家 財務專家 具備這兩點，小企業(yè)就能辦成大企業(yè)。關鍵是將人事費用視作投資。 （三）基本工具 1. 收支平衡表：反映收支平衡狀況。 單位：4月 5月 6月 7月現(xiàn)金銷售額賒銷款現(xiàn)金回收票據(jù)票據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)金采購賒銷現(xiàn)金結算票據(jù)結算按經(jīng)常收支、設備等技術財務收支分類的資金平衡表處理設備收入購入設備支出其他收支結 轉 下 月經(jīng) 常 支 出 小 計收 支 缺 口貸入款償還貸款經(jīng) 常 收 入 小 計經(jīng)常收入工資營業(yè)費用采購支出經(jīng)常支出上月轉賬雜收入銷售收入月項目注意： ?把注意力放在經(jīng)常項目上，要預測短期收支平衡。 ?一定要根據(jù)公司本身的經(jīng)營戰(zhàn)略以及行業(yè)種類、特征設計表格。 ?關注點： ?應收賬款的回收情況； ?應收應付的平衡情況； ?庫存是否適宜； ?設備投資千萬慎重。 （二）資金運用表：體現(xiàn)近期支付能力 經(jīng)常性資產(chǎn)增加 資本增加資本減少 長期負債減少長期負債減少 經(jīng)常性資產(chǎn)減少長期資本盈余 長期資本不足合計 合計流動資產(chǎn)增加 流動負債增加流動負債減少 流動資產(chǎn)減少營運資金不足 營運資金盈余合計 合計長期資本不足 長期資本盈余營運資金盈余 營運資金不足現(xiàn)金存款增加 短期貸款增加短期存款減少 貼現(xiàn)票據(jù)增加貼現(xiàn)票據(jù)減少 現(xiàn)金存款減少合
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