企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)理論課件(編輯修改稿)
2025-03-22 20:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 委托代理方式，是因為通過這種方式可以獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說的?分工效果?和?規(guī)模經(jīng)濟(jì)?。 5/6/2023 22 New Institutional Economics ? 在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，資產(chǎn)的委托代理關(guān)系典型地存在于股份公司中。 ? 股份公司通常存在兩個層次的委托代理關(guān)系：股東與董事會之間的委托代理關(guān)系和董事會與經(jīng)理之間的委托代理關(guān)系，以及三種不同的角色：承擔(dān)風(fēng)險的所有者，發(fā)揮戰(zhàn)略決策作用的董事會，執(zhí)行和承擔(dān)經(jīng)營管理的經(jīng)理（總經(jīng)理及高級管理層） 。 5/6/2023 23 New Institutional Economics （二）現(xiàn)代公司中的代理問題與代理成本 5/6/2023 24 New Institutional Economics ？ ? 詹森和梅克林：?如果委托代理關(guān)系的雙方當(dāng)事人都是效用最大化者，就有充分的理由相信，代理人不會總以委托人的最大利益而行動。委托人通過對代理人進(jìn)行適當(dāng)?shù)募?，以及通過承擔(dān)用來約束代理人越軌活動的監(jiān)督費用，可以使其利益偏差有限。另外，在某些情形下，為確保代理人不采取某種危及委托人的行動，或者，若代理人采取這樣的行動，保證委托人能得到補償，可以由代理人支付一筆費用（保證金）。然而，對委托人或代理人來說，在費用為零時，要確保代理人作出按委托人觀點來看是最優(yōu)的決策，一般是不可能的。在大多數(shù)代理關(guān)系中，委托人和代理人將分別承擔(dān)正的監(jiān)督費用和保證費用（非金錢方面的和金錢方面的），另外，代理人的決策與使委托人福利最大化的決策之間會存在某些偏差。由于這種偏差，委托人的福利將遭受一定的貨幣損失，這也是代理關(guān)系的一種費用，并且，我們把這后一種費用稱為‘剩余損失’。我們將代理成本的總和定義為：⑴委托人的監(jiān)督支出；⑵代理人的保證支出；⑶剩余損失。? 5/6/2023 25 New Institutional Economics ? 古典企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)高度合一，不會產(chǎn)生所有者與經(jīng)營者的利益分歧（即代理問題）。 ? 在所有權(quán)和控制權(quán)分離的現(xiàn)代股份公司，擁有所有權(quán)的股東的目標(biāo)仍然是追求最大利潤，但經(jīng)理的目標(biāo)就不一定了。這樣，代理問題的出現(xiàn)和代理成本的產(chǎn)生就是不可避免的。 ? 對于股份公司中的代理問題，亞當(dāng) 〃 斯密指出：?要想股份公司董事們監(jiān)視錢財用途，像私人合伙公司伙員那樣用意周到，那是很難做到的。 …… 疏忽和浪費，常為股份公司業(yè)務(wù)經(jīng)營上多少難免的弊竇。?這里，董事們的?疏忽和浪費?就是代理問題。 5/6/2023 26 New Institutional Economics 對股份公司經(jīng)理與股東目標(biāo)函數(shù)不一致的分析 ? 經(jīng)理主義型廠商理論把廠商看成是股東、經(jīng)理和工人的結(jié)合體。在這個結(jié)合體中，最重要的是最高管理階層，而不是股東。 ? 經(jīng)理廠商論者認(rèn)為，只要最高管理階層實現(xiàn)了必不可少的利潤水平，能夠保證股東得到滿意的股息并提供企業(yè)發(fā)展所必需的投資，足以維持好的信譽，以便從銀行獲得貸款，足夠支持股票的價格不致下降，避免發(fā)生被人吞并的危險，那末這個最高管理階層就成為自行永續(xù)的了。同時，也使他們可以偏離最大利潤目標(biāo)，轉(zhuǎn)而采取能使他們的效用最大化的目標(biāo)和政策，因為最大利潤意味著所有股東的效用最大。 5/6/2023 27 New Institutional Economics “最大銷售收益”模型 ? 最大銷售收益作為廠商目標(biāo)的 理由 ： ① 有證據(jù)表明經(jīng)理階層的工資和其他報酬與銷售額的相關(guān)程度大于與利潤額的相關(guān)程度。 ② 銀行和其他金融機構(gòu)密切注視的是廠商的銷售額，只要廠商銷售額擴大并繼續(xù)增加，銀行就愿意資助廠商。 ③ 銷售額增加，各級雇員的收入相應(yīng)增加，容易處理人事問題。 ④經(jīng)理寧愿穩(wěn)步實現(xiàn)令人滿意的利潤，而不愿首先實現(xiàn)引人注目的最大利潤目標(biāo)。因為如果真的實現(xiàn)，到了下一期，利潤降低了，必然引起股東的不滿。⑤ 如果銷售量下降，市場份額降低，就會削弱自己的競爭地位以及和對手進(jìn)行討價還價的能力。 5/6/2023 28 New Institut
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