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正文內(nèi)容

企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)理論課件(編輯修改稿)

2025-03-22 20:56 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 委托代理方式,是因為通過這種方式可以獲得經(jīng)濟學(xué)中所說的?分工效果?和?規(guī)模經(jīng)濟?。 5/6/2023 22 New Institutional Economics ? 在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中,資產(chǎn)的委托代理關(guān)系典型地存在于股份公司中。 ? 股份公司通常存在兩個層次的委托代理關(guān)系:股東與董事會之間的委托代理關(guān)系和董事會與經(jīng)理之間的委托代理關(guān)系,以及三種不同的角色:承擔(dān)風(fēng)險的所有者,發(fā)揮戰(zhàn)略決策作用的董事會,執(zhí)行和承擔(dān)經(jīng)營管理的經(jīng)理(總經(jīng)理及高級管理層) 。 5/6/2023 23 New Institutional Economics (二)現(xiàn)代公司中的代理問題與代理成本 5/6/2023 24 New Institutional Economics ? ? 詹森和梅克林:?如果委托代理關(guān)系的雙方當(dāng)事人都是效用最大化者,就有充分的理由相信,代理人不會總以委托人的最大利益而行動。委托人通過對代理人進行適當(dāng)?shù)募?,以及通過承擔(dān)用來約束代理人越軌活動的監(jiān)督費用,可以使其利益偏差有限。另外,在某些情形下,為確保代理人不采取某種危及委托人的行動,或者,若代理人采取這樣的行動,保證委托人能得到補償,可以由代理人支付一筆費用(保證金)。然而,對委托人或代理人來說,在費用為零時,要確保代理人作出按委托人觀點來看是最優(yōu)的決策,一般是不可能的。在大多數(shù)代理關(guān)系中,委托人和代理人將分別承擔(dān)正的監(jiān)督費用和保證費用(非金錢方面的和金錢方面的),另外,代理人的決策與使委托人福利最大化的決策之間會存在某些偏差。由于這種偏差,委托人的福利將遭受一定的貨幣損失,這也是代理關(guān)系的一種費用,并且,我們把這后一種費用稱為‘剩余損失’。我們將代理成本的總和定義為:⑴委托人的監(jiān)督支出;⑵代理人的保證支出;⑶剩余損失。? 5/6/2023 25 New Institutional Economics ? 古典企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)高度合一,不會產(chǎn)生所有者與經(jīng)營者的利益分歧(即代理問題)。 ? 在所有權(quán)和控制權(quán)分離的現(xiàn)代股份公司,擁有所有權(quán)的股東的目標(biāo)仍然是追求最大利潤,但經(jīng)理的目標(biāo)就不一定了。這樣,代理問題的出現(xiàn)和代理成本的產(chǎn)生就是不可避免的。 ? 對于股份公司中的代理問題,亞當(dāng) 〃 斯密指出:?要想股份公司董事們監(jiān)視錢財用途,像私人合伙公司伙員那樣用意周到,那是很難做到的。 …… 疏忽和浪費,常為股份公司業(yè)務(wù)經(jīng)營上多少難免的弊竇。?這里,董事們的?疏忽和浪費?就是代理問題。 5/6/2023 26 New Institutional Economics 對股份公司經(jīng)理與股東目標(biāo)函數(shù)不一致的分析 ? 經(jīng)理主義型廠商理論把廠商看成是股東、經(jīng)理和工人的結(jié)合體。在這個結(jié)合體中,最重要的是最高管理階層,而不是股東。 ? 經(jīng)理廠商論者認(rèn)為,只要最高管理階層實現(xiàn)了必不可少的利潤水平,能夠保證股東得到滿意的股息并提供企業(yè)發(fā)展所必需的投資,足以維持好的信譽,以便從銀行獲得貸款,足夠支持股票的價格不致下降,避免發(fā)生被人吞并的危險,那末這個最高管理階層就成為自行永續(xù)的了。同時,也使他們可以偏離最大利潤目標(biāo),轉(zhuǎn)而采取能使他們的效用最大化的目標(biāo)和政策,因為最大利潤意味著所有股東的效用最大。 5/6/2023 27 New Institutional Economics “最大銷售收益”模型 ? 最大銷售收益作為廠商目標(biāo)的 理由 : ① 有證據(jù)表明經(jīng)理階層的工資和其他報酬與銷售額的相關(guān)程度大于與利潤額的相關(guān)程度。 ② 銀行和其他金融機構(gòu)密切注視的是廠商的銷售額,只要廠商銷售額擴大并繼續(xù)增加,銀行就愿意資助廠商。 ③ 銷售額增加,各級雇員的收入相應(yīng)增加,容易處理人事問題。 ④經(jīng)理寧愿穩(wěn)步實現(xiàn)令人滿意的利潤,而不愿首先實現(xiàn)引人注目的最大利潤目標(biāo)。因為如果真的實現(xiàn),到了下一期,利潤降低了,必然引起股東的不滿。⑤ 如果銷售量下降,市場份額降低,就會削弱自己的競爭地位以及和對手進行討價還價的能力。 5/6/2023 28 New Institut
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