金融市場投融資分析1、2(編輯修改稿)
2025-03-22 19:26 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ??????? DIE )( ???????? PPPIE 元元 1 ??????PP)( %)61(1000)( % %61000 321 ?? ???? ??? ??P37 三、股票收益率的確定與變動 ?股票收益率的確定 ?1）普通股每股凈收益 普通股股數(shù)優(yōu)先股股息稅后凈利潤 ? 股萬萬萬 /$1000600$2023$ ??38 ?如果上市公司增加發(fā)行了新普通股500萬，則年度的利潤將被稀釋降低。 ?調(diào)整的普通股每股凈收益 股萬萬 萬萬 /$5001000 600$2023$ ???39 ?2）持有期收益率 ?投資人的股息所得與價(jià)差所得（資本利得），即投資回報(bào)。 %100*( 股票買價(jià) 持有期得到股息股票的買價(jià)）—股票的售價(jià) ?持有期收益率 = %%100*12 ( ???元元）—元40 ?3）本利比 ?較好地反映股價(jià)高低，有利于尋找價(jià)值投資的區(qū)域是否合理。 本利比 = 股利股價(jià)4）普通股的每股本益比（市盈率指標(biāo) ） 利用他可以了解價(jià)格是否遠(yuǎn)離了價(jià)值。 每股稅后純益股價(jià)本益比 = 41 ? 股票收益的變動 ? 1）股票預(yù)期收益率 ? 按歷史數(shù)據(jù)，以及未來預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長率、行業(yè)前景、企業(yè)利潤增長分析，估算未來一段時(shí)期幾種可能的收益率加權(quán)平均。 ? 證券預(yù)期收益率的計(jì)算公式： ?iR__)(1RijpRntij??42 ?例如 10： 某股票的預(yù)期收益率在 4%，在 上為 12%，在 5%，在 6%，它的預(yù)期收益率按公式計(jì)算如下： *4%+*12%+*1%+*6%=% 43 ? 2）股票現(xiàn)金流變動反映內(nèi)在價(jià)值高低 ? 股票折現(xiàn)現(xiàn)金流模型公式： ? ??nttrD1 )1(按等比數(shù)列的級數(shù)之和可以將等式簡化為 D/r。 44 %5%10)()()1(??????grgD3）市場利率的間接影響作用 市場利率上升，對于股票投資的內(nèi)在價(jià)值定位也產(chǎn)生負(fù)相關(guān)影響，若股票預(yù)期收益增長率不能超過市場利率上升，則股票的折現(xiàn)率已降低。如果企業(yè)業(yè)績好、增長潛力大、股利增長則可以抵補(bǔ)利率上升的負(fù)面影響作用 45 第二節(jié)：證券投資風(fēng)險(xiǎn)識別與衡量 一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)類別 ? 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 屬于微觀因素： ? 它可以歸因?yàn)椋浩髽I(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)系列。 46 ? 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 屬于宏觀因素： ? 它可以歸因?yàn)椋菏袌鲲L(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)系列。 ? 采用投資組合的方法來化解非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)識趨勢和把握趨勢來回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 47 二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ?馬可威茨的投資組合理論 ?馬可威茨建立了風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)，即方差理論。 ?方差是未來實(shí)際收益率偏離預(yù)期收益率的離差的平方加權(quán)平均，權(quán)數(shù)反映了風(fēng)險(xiǎn)可能的概率，離差越大風(fēng)險(xiǎn)越大。 48 ?隨機(jī)組合也能在收益率波動中相互抵消來降低風(fēng)險(xiǎn)，而優(yōu)化證券投資組合需要考慮證券之間的相關(guān)性，從而做出恰當(dāng)選擇，將資金按不同比例分配在各證券上，達(dá)到不犧牲收益的情況下風(fēng)險(xiǎn)最小，甚至為零的最優(yōu)投資組合。 49 ???ntiip RXR1__A證券的預(yù)期收益率=*4%+*12%+*1%+*6%=% B證券的預(yù)期收益率=*6%+*2%+*5%+*8%=% *%+*%=% ?pR_50 2p?事件 概率 A證券收益率 B證券收益率 組合收益率 （ *ra+*rb） I (pi) (ra) (rb) (rp=xa*ra+xb*rb) 1 4% 6% % 2 12% 2% 8% 3 1% 5% % 4 6% 8% % 預(yù)期收益率 % % % 方差 = 51 1）均值方差計(jì)算 組合收益率的方差計(jì)算公式為： 22???pntij rRp [)(1]pR?2=*（ %%） +(8%%)+（ %%） +（ %%）= 252 2）證券的相關(guān)性分析 ?協(xié)方差是指兩個(gè)證券收益離差乘積的加權(quán)平均值，以離差的概率為權(quán)數(shù)。協(xié)方差可正可負(fù)，反映了證券之間的相關(guān)性。 ?（ 1）協(xié)方差的計(jì)算方式： c ov ( ) i j ijij ? ? ??53 c ov ( )ijijij????協(xié)方差表示的相關(guān)系數(shù)在 1與 +1之間。 54 ?當(dāng)相關(guān)系數(shù)為 +1時(shí)，表明兩種證券的收益率完全正相關(guān)。收益率變動呈同方向的比例變動。 ?當(dāng)相關(guān)系數(shù)為 1時(shí)，表明兩種證券的收益率完全負(fù)相關(guān)，收益率變動呈反方向的比例變動。 ?當(dāng)相關(guān)系數(shù)為零時(shí)，表明兩種證券的收益率完全不相關(guān)，收益率變動不存在線性關(guān)系。 55 ?（ 2）正相關(guān)的證券組合 ?正相關(guān)證券進(jìn)行投資組合，只能使風(fēng)險(xiǎn)與收益平均化。一個(gè)利多消息或者利空消息
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