【正文】 16:18:5516:18:5516:183/22/2023 4:18:55 PM ? 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023年 3月 22日星期三 下午 4時(shí) 18分 55秒 16:18: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 70 ?引入證券市場(chǎng)線可了解個(gè)別證券的預(yù)期收益率是高于還是低于市場(chǎng)均衡狀態(tài)下應(yīng)得的預(yù)期收益率，按供求法則，使背離證券市場(chǎng)線的證券收益率實(shí)現(xiàn)回歸。 ?在馬科維茨模型中向左上方凸起的曲線稱為有效邊界，投資在這條曲線上的任何一點(diǎn)組合都是有效的，投資人可以在這條邊界上選擇符合自己風(fēng)險(xiǎn)效用的投資組合。協(xié)方差可正可負(fù)，反映了證券之間的相關(guān)性。 ? 所求的 IE值表示實(shí)際利率變動(dòng) 1%時(shí)，債券價(jià)格變動(dòng)幅度為 %。 23 例如 復(fù)利算法： ?一公司發(fā)行債券，票面利率為 8%，面值為1000元， 5年到期，每年付息到期還本，市場(chǎng)利率為 6%，債券價(jià)格為多少？ ? ? ?如三年后市場(chǎng)利率上漲為 7%，其與利率保持一致的價(jià)格是多少？ ? ? ? ? ? 551 %611000%61%81000?????? tt %)61(1000%)61(%)81000( ????????? %)71(%)61(1000%)61(%)71(%81000%)61(%810002321331?????? ??? ? ???? tttt24 2）久期與凸性對(duì)債券價(jià)格波動(dòng)的衡量 ?由于債券未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格與利率走向的不確定性 ,又由于債券價(jià)格等于未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值 ,因此債券價(jià)格與收益率波動(dòng)相反 . ?久期與凸性兩指標(biāo)可以衡量利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) .揭示收益率與價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)性 . 25 ?久期：在現(xiàn)值基礎(chǔ)上衡量現(xiàn)金流平均年限，反映附息券各期利息支付和本金償還所需時(shí)間的加權(quán)平均。1 證券投資分析 國(guó)際工商管理學(xué)院金融系 李敏副教授 2 第一章：金融市場(chǎng)概述 ?第一節(jié)：金融市場(chǎng)分類與金融機(jī)構(gòu) ? 一、金融市場(chǎng)及其功能 ?一、金融市場(chǎng)及其功能 ?資金融通與資本積累功能 ?資源配置與調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能 ?價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 ?規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)功能 3 ?二、金融市場(chǎng)分類 ?1 、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng) ? 債務(wù)市場(chǎng)與權(quán)益市場(chǎng) ? 一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng) ? 現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng) ? 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng) ? 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng) 4 ?三、金融中介機(jī)構(gòu) ? 金 融 機(jī) 構(gòu) 體 系 中央銀行 存款性金融機(jī)構(gòu) 非存款性金融機(jī)構(gòu) 政策性金融機(jī)構(gòu) 國(guó)家開發(fā)銀行會(huì) 進(jìn)出口銀行 農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 商業(yè)銀行 儲(chǔ)蓄銀行 合作信用機(jī)構(gòu) 投資銀行 保險(xiǎn)公司 共同基金 養(yǎng)老基金 財(cái)務(wù) /金融公司 5 第二節(jié)：融資形式與融資工具選擇 ?一、融資形式選擇 ?直接融資與間接融資 資金盈余 單位 資金赤字 單位 資金 銀行中介 非銀行 金融中介 直接證券 資金 資金 直接證券 資金 資金 直接證券 間接證券 間接證券 委托代理關(guān)系 債務(wù)債權(quán)關(guān)系 直 接 融 資 間 接 融 資 6 ?內(nèi)部融資與外部融資 ?二、長(zhǎng)期融資工具選擇 ?股票籌資 ?債券籌資 ?可轉(zhuǎn)換債券融資 ?認(rèn)股權(quán)證籌資 7 第三節(jié)： 金融市場(chǎng)間聯(lián)系與投資策略選擇 ?一、金融市場(chǎng)間的聯(lián)系 ?貨幣市場(chǎng)、子市場(chǎng)間的聯(lián)系 ?貨幣市場(chǎng)的各子市場(chǎng)有各自的運(yùn)行特點(diǎn)和規(guī)律，宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀態(tài)與貨幣政策的取向主要通過(guò)調(diào)節(jié)供求變化影響貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性而使得各子市場(chǎng)之間產(chǎn)生相關(guān)性與互動(dòng)性。 ?因?yàn)楝F(xiàn)值受到利率波動(dòng)的影響而變動(dòng)。它直接地告訴我們債券收益率變動(dòng)對(duì)價(jià)格影響的程度，比起直接求現(xiàn)值的方式簡(jiǎn)便，而且誤差很小。 ?（ 1）協(xié)方差的計(jì)算方式： c ov ( ) i j ijij ? ? ??53 c ov ( )ijijij????協(xié)方差表示的相關(guān)系數(shù)在 1與 +1之間。 62 71 。 :18:5516:18Mar2322Mar23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 , March 22, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。 :18:5516:18:55March 22, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 ?可以通過(guò)兩者之間的協(xié)方差來(lái)反映與某證券或組合的證券預(yù)期收益率之間存在的線性關(guān)系，因此，證券市場(chǎng)線是以 Beta值來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)。 61 3）有效邊界與最佳組合 ?只有選擇在預(yù)期收益率相等的可行組合中風(fēng)險(xiǎn)最小，風(fēng)險(xiǎn)相等的可行組合中預(yù)期收益率最高的組合稱為有效組合。 49 ???ntiip RXR1__A證券的預(yù)期收益率=*4%+*12%+*1%+*6%=% B證券的預(yù)期收益率=*6%+*2%+*5%+*8%=% *%+*%=% ?pR_50 2p?事件 概率 A證券收益率 B證券收益率 組合收益率 （ *ra+*rb） I (pi) (ra) (rb) (rp=xa*ra+xb*rb) 1