【正文】 16:18:5516:18:5516:183/22/2023 4:18:55 PM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023年 3月 22日星期三 下午 4時 18分 55秒 16:18: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 70 ?引入證券市場線可了解個別證券的預(yù)期收益率是高于還是低于市場均衡狀態(tài)下應(yīng)得的預(yù)期收益率，按供求法則，使背離證券市場線的證券收益率實現(xiàn)回歸。 ?在馬科維茨模型中向左上方凸起的曲線稱為有效邊界，投資在這條曲線上的任何一點組合都是有效的，投資人可以在這條邊界上選擇符合自己風險效用的投資組合。協(xié)方差可正可負，反映了證券之間的相關(guān)性。 ? 所求的 IE值表示實際利率變動 1%時，債券價格變動幅度為 %。 23 例如 復(fù)利算法： ?一公司發(fā)行債券，票面利率為 8%，面值為1000元， 5年到期，每年付息到期還本，市場利率為 6%，債券價格為多少？ ? ? ?如三年后市場利率上漲為 7%，其與利率保持一致的價格是多少？ ? ? ? ? ? 551 %611000%61%81000?????? tt %)61(1000%)61(%)81000( ????????? %)71(%)61(1000%)61(%)71(%81000%)61(%810002321331?????? ??? ? ???? tttt24 2）久期與凸性對債券價格波動的衡量 ?由于債券未來市場價格與利率走向的不確定性 ,又由于債券價格等于未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值 ,因此債券價格與收益率波動相反 . ?久期與凸性兩指標可以衡量利率波動的風險 .揭示收益率與價格波動的相關(guān)性 . 25 ?久期：在現(xiàn)值基礎(chǔ)上衡量現(xiàn)金流平均年限，反映附息券各期利息支付和本金償還所需時間的加權(quán)平均。1 證券投資分析 國際工商管理學院金融系 李敏副教授 2 第一章：金融市場概述 ?第一節(jié)：金融市場分類與金融機構(gòu) ? 一、金融市場及其功能 ?一、金融市場及其功能 ?資金融通與資本積累功能 ?資源配置與調(diào)節(jié)經(jīng)濟功能 ?價格發(fā)現(xiàn)功能 ?規(guī)避風險投機功能 3 ?二、金融市場分類 ?1 、貨幣市場與資本市場 ? 債務(wù)市場與權(quán)益市場 ? 一級市場與二級市場 ? 現(xiàn)貨市場與期貨市場 ? 外匯市場與黃金市場 ? 場內(nèi)市場與場外市場 4 ?三、金融中介機構(gòu) ? 金 融 機 構(gòu) 體 系 中央銀行 存款性金融機構(gòu) 非存款性金融機構(gòu) 政策性金融機構(gòu) 國家開發(fā)銀行會 進出口銀行 農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 商業(yè)銀行 儲蓄銀行 合作信用機構(gòu) 投資銀行 保險公司 共同基金 養(yǎng)老基金 財務(wù) /金融公司 5 第二節(jié)：融資形式與融資工具選擇 ?一、融資形式選擇 ?直接融資與間接融資 資金盈余 單位 資金赤字 單位 資金 銀行中介 非銀行 金融中介 直接證券 資金 資金 直接證券 資金 資金 直接證券 間接證券 間接證券 委托代理關(guān)系 債務(wù)債權(quán)關(guān)系 直 接 融 資 間 接 融 資 6 ?內(nèi)部融資與外部融資 ?二、長期融資工具選擇 ?股票籌資 ?債券籌資 ?可轉(zhuǎn)換債券融資 ?認股權(quán)證籌資 7 第三節(jié)： 金融市場間聯(lián)系與投資策略選擇 ?一、金融市場間的聯(lián)系 ?貨幣市場、子市場間的聯(lián)系 ?貨幣市場的各子市場有各自的運行特點和規(guī)律，宏觀經(jīng)濟的運行狀態(tài)與貨幣政策的取向主要通過調(diào)節(jié)供求變化影響貨幣市場的流動性而使得各子市場之間產(chǎn)生相關(guān)性與互動性。 ?因為現(xiàn)值受到利率波動的影響而變動。它直接地告訴我們債券收益率變動對價格影響的程度，比起直接求現(xiàn)值的方式簡便，而且誤差很小。 ?（ 1）協(xié)方差的計算方式： c ov ( ) i j ijij ? ? ??53 c ov ( )ijijij????協(xié)方差表示的相關(guān)系數(shù)在 1與 +1之間。 62 71 。 :18:5516:18Mar2322Mar23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 , March 22, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 :18:5516:18:55March 22, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 ?可以通過兩者之間的協(xié)方差來反映與某證券或組合的證券預(yù)期收益率之間存在的線性關(guān)系，因此，證券市場線是以 Beta值來度量風險。 61 3）有效邊界與最佳組合 ?只有選擇在預(yù)期收益率相等的可行組合中風險最小，風險相等的可行組合中預(yù)期收益率最高的組合稱為有效組合。 49 ???ntiip RXR1__A證券的預(yù)期收益率=*4%+*12%+*1%+*6%=% B證券的預(yù)期收益率=*6%+*2%+*5%+*8%=% *%+*%=% ?pR_50 2p?事件 概率 A證券收益率 B證券收益率 組合收益率 （ *ra+*rb） I (pi) (ra) (rb) (rp=xa*ra+xb*rb) 1