交易員是如何管理風(fēng)險(xiǎn)暴露(編輯修改稿)
2025-03-19 20:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 期權(quán)賣出方策略,6.1.3 amp。 6.1.4 對(duì)沖交易費(fèi)用,期權(quán)的理論價(jià)格是24萬，實(shí)際消耗對(duì)沖成本卻不是24萬—并非連續(xù)調(diào)整對(duì)沖策略 對(duì)沖產(chǎn)生費(fèi)用的原因：標(biāo)的資產(chǎn)的“高買低賣”以及利息 單一資產(chǎn)對(duì)沖費(fèi)用較大，大宗交易組合對(duì)沖費(fèi)用較小,6.2 Gamma(Γ，曲率),定義： 意義：反映Delta的變化速度與再平衡頻率 線性產(chǎn)品的Gamma為0,長頭寸方,6.2 Gamma(Γ),構(gòu)造Gamma(=0)中性交易必須加入非線性產(chǎn)品 若Dleta中性的交易組合的Gamma為Γ，而某期權(quán)每單位的Gamma為ΓT，加入WT單元期權(quán)的新的組合的Gamma為：WTΓT+Γ Gamma中性要求期權(quán)的權(quán)重為WT=Γ/ΓT 加入：買進(jìn)、賣出。 必須動(dòng)態(tài)調(diào)整。,Delta與Gamma中性策略,Delta中性交易組合加入交易期權(quán)可變成Gamma中性組合，但Gamma中性化后交易組合的Delta可能不是零，需要買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)（線性資產(chǎn)，不影響Gamma）才能再一次達(dá)到Delta中性交易組合。 【例】已知某交易組合Delta=0,Gamma=3000, 某交易所交易期權(quán)的Delta=0.62,Gamma=1.50 1.在交易組合中加入3000/1.5=2000份期權(quán)會(huì)使交易組合的Gamma=0，Delta=20000.62=1240 2.賣出1240股基礎(chǔ)資產(chǎn),Delta與Gamma中性策略,【思考】假定Delta中性交易組合M的Gamma為g,市場上可交易期權(quán)C的Gamma為q, Delta為d. 1)怎樣才能構(gòu)造一個(gè)Gamma中性組合？ 2）怎樣才能構(gòu)造一個(gè)既是Gamma中性又是Delta中性的交易組合？ 【解】 1)在交易組合M中加入(g/q) 單元期權(quán)C可得Gamma中性組合 M+(g/q) C 2）在上交易組合中加入(gd/q)份的基礎(chǔ)資產(chǎn)可得既是Gamma中性又是Delta中性的交易組合：M+(g/q) C+(gd/q)S,6.3 Vega,背景：衍生品價(jià)格也受波動(dòng)率影響。模型中一般假定波動(dòng)率為常數(shù)，實(shí)際可能與時(shí)間有關(guān)。 定義：交易資產(chǎn)的價(jià)格變化與基礎(chǔ)資產(chǎn)波動(dòng)率變化的比率。 意義：Vega反映價(jià)格對(duì)波動(dòng)率的敏感程度,現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨等價(jià)格與基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價(jià)格變化率無關(guān)，但期
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