交易員是如何管理風(fēng)險(xiǎn)暴露-免費(fèi)閱讀
【正文】 常常僅控制Delta為0或接近0。初始保證金和維持保證金以下面兩數(shù)較大者為準(zhǔn) (1) 期權(quán)價(jià)值的100%+股價(jià)20% 期權(quán)虛值 (2) 期權(quán)價(jià)值的100%+股價(jià)10% 美國(guó)市場(chǎng)上每份期權(quán)合約含100股股票,【例】某投資者賣出4份看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)（期權(quán)價(jià)值）為5美元每份，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為40美元，股價(jià)當(dāng)前價(jià)格為38美元，計(jì)算該投資者需要交納的保證金。,Delta與Gamma中性策略,Delta中性交易組合加入交易期權(quán)可變成Gamma中性組合，但Gamma中性化后交易組合的Delta可能不是零，需要買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)（線性資產(chǎn)，不影響Gamma）才能再一次達(dá)到Delta中性交易組合?；A(chǔ)資產(chǎn)為某種無(wú)股息的股票。請(qǐng)估計(jì)當(dāng)Samp。,6.1 Delta,【案例】設(shè)目前黃金價(jià)格是800元/盎司，某交易員持有交易組合當(dāng)前價(jià)值為117000元。據(jù)測(cè)算，假如黃金價(jià)格變?yōu)?00.10元/盎司，則交易組合價(jià)值變?yōu)?16900元。P500上漲到1005時(shí)交易組合價(jià)格為多少？如果想避免該損失，應(yīng)如何對(duì)沖？,線性產(chǎn)品與非線性產(chǎn)品,線性產(chǎn)品：交易產(chǎn)品價(jià)值變化與基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值變化有某種線性關(guān)系。市場(chǎng)變量如下： 股票當(dāng)前市價(jià)S=49元 期權(quán)執(zhí)行價(jià)K=50元 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r=5% 股價(jià)波動(dòng)率σ=20% 期權(quán)期限T=20周 該期權(quán)理論價(jià)：240000 實(shí)際賣出價(jià)： 300000元 (賺得6萬(wàn)),利用期權(quán)定價(jià)公式及DerivaGem軟件,非線性產(chǎn)品Delta對(duì)沖策略構(gòu)造,非線性產(chǎn)品的Delta隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化而變化。 【例】已知某交易組合Delta=0,Gamma=3000, 某交易所交易期權(quán)的Delta=0.62,Gamma=1.50 1.在交易組合中加入3000/1.5=2000份期權(quán)會(huì)使交易組合的Gamma=0，Delta=20000.62=1240 2.賣出1240股基礎(chǔ)資產(chǎn),Delta與Gamma中性策略,【思考】假定Delta中性交易組合M的Gamma為g,市場(chǎng)上可交易期權(quán)C的Gamma為q, Delta為d. 1)怎樣才能構(gòu)造一個(gè)Gamma中性組合？ 2）怎樣才能構(gòu)造一個(gè)既是Gamma中性又是Delta中性的交易組合？ 【解】 1)在交易組合M中加入(g/q) 單元期權(quán)C可得Gam
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