現(xiàn)代企業(yè)項目融資風險分析和管理(編輯修改稿)
2025-03-19 12:07 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 排以及制定增加道路收費程式以對沖通貨膨脹為項目的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)所帶來的影響。項目的借款人及放款人亦將向適當?shù)念檰栒髑笠庖娂蔼毩⒌剡M行廣泛的采種模式化練習(xí)，以盡量保證項目收益在多種經(jīng)營環(huán)境下均可合理地應(yīng)付運營開支及貸款義務(wù)。 ? 匯率變化也將對項目的債務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。假設(shè)該項目同時借有本國貨幣和美元兩種貨幣的貸款，如果項目收入中的貨幣比例與貸款的幣種比例基本一致，匯率的風險就相應(yīng)較??；反之，如果兩者比例不協(xié)調(diào)或者項目有另外第三種貨幣收入，任何匯率上的變化就有可能直接影響到項目的償債能力。例如，在表 2—2 中，當匯率由 2： 1變?yōu)?3： 1時，項目利潤按本國貨幣計算增加了 116％，而以美元計算卻只增加了 44％；當匯率由 2： 1為 1： 1時，項目利潤技本國貨幣計算減少了 117％，而以美元計算卻減少了 133％。顯然，如果該項目大部分貸款是以美元形式的話，項目風險將會增加；? 項目還將面對國內(nèi)貸款利率和美元貸款利率變化的風險。任何利率的增加都會增加項目的實際生產(chǎn)成本，減少項目的現(xiàn)金流量，進一步從宏觀的角度還有可能降低項目在國際市場中的競爭能力。6. 法律風險? 從事項目的公司及項目的放款人均須對與該項目之經(jīng)營有關(guān)的法律有全面的認識。地方法律制度也許不能為他們提供他們所慣有的保障和可靠性。當一個國家沒有保護知識產(chǎn)權(quán)的制度或該等制度受到公然漠視時，信息技術(shù)就可能面對風險。在地方法律制度當中，可能缺乏完善的法律確保項目放款人有權(quán)取得或執(zhí)行從事項目公司的資產(chǎn)或應(yīng)收帳款，而該等權(quán)利可能亦受到其它優(yōu)先權(quán)益的影響。政府所給予的批準及許可可能會是可被取消的、不可轉(zhuǎn)讓的或不能作為抵押權(quán)益的。外國人入稟法院的權(quán)利以及外國判決能否在當?shù)貓?zhí)行等也是一個問題。而地方法院及仲裁制度的獨立性以及其判決及裁決的可執(zhí)行程度亦應(yīng)加以考慮。項目的放款人亦須確保地方法規(guī)并不包含任何關(guān)于放款人放款責任的概念，油氣是當項目的放款人在該司法管轄區(qū)內(nèi)設(shè)有分公司或擁有其它資產(chǎn)時，就更應(yīng)當注意這一點。 7. 政治風險? 要承受政治上的風險的，不僅是項目融資而已，跨國融資往往都要面對政治上的風險。雖然項目被國家征用或收歸國有的情形可能是比較極端的風險，但較為溫和的政治干擾一樣會為項目帶來損害，例如：政府終止許可證、征收稅項或關(guān)稅或設(shè)立配額制度等，以及采取外匯管制或控制貨幣的匯兌及轉(zhuǎn)讓等。法律的改變（例如新環(huán)境法規(guī)的實施等），也是值得注意的。 ? 如果項目以來政府長期給予特許權(quán)的話（例如：經(jīng)營收費道路或鐵路系統(tǒng)或發(fā)電廠的特許權(quán)） ，政治上的風險便更加不容忽視?；椖繉τ跂|道國家的經(jīng) 濟及社會政策往往是極其重要的，因此，如果政府認為有必要保護該等政策的話，政府便很容易傾向?qū)椖窟M行干擾。從事該項目的公司及放款人會盡量嘗試向政府取得 “非競爭性 ”的保證，以確保（例如）不會建造另一條道路與該項目競爭。他們亦會要求中央銀行提供承諾，保證繼續(xù)有外匯供應(yīng)并可維持國外的銀行帳戶。但只有當政府認為給予該等保證或承諾對其國家最為有利時，該等保證及承諾方能生效。 ? 政治風險的保險，可以通過政府部門獲得。如美國海外私人投資公司（ Overseas Private Investment Corporation (OPIC)）及日本的通產(chǎn)勝 (Ministry of International Trade and Industry (MITI))。出口信貸代理及多邊代理 （例如 ： 國際金融委員會(International Finance Commission)）及亞洲發(fā)展銀行（ Asian Development Bank）的參與盡量令受政府干擾的風險 減至最低的程度。 ? 發(fā)起人和貸款方接受傳統(tǒng)的政治風險（特別是戰(zhàn)爭、暴動、國有化、沒收、以及外匯的可得性和可兌換性）的愿意程度對不同的國家差異很大?；A(chǔ)設(shè)施融資需要長期信貸，因此也需要長期的政治穩(wěn)定。私人保險公司在需要的情況下可提供政治風險擔保，但其擔保的數(shù)量往往有限并且期限只有 7年至 10年。超過這些期限就有必要以來多邊和雙邊政府機構(gòu)，使項目結(jié)構(gòu)進
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