現(xiàn)代企業(yè)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析和管理(文件)
【正文】 530萬(wàn)美元相五年的時(shí)間，但貸款仍是出法回東方匯理銀行、里歷信貸銀行等四家銀行組成的國(guó)際銀團(tuán)提供的。項(xiàng)目被關(guān)閉及重建環(huán)境上的損壞所造成的利潤(rùn)損失常常是相當(dāng)大的。如完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。債務(wù)覆蓋率是指項(xiàng)目可用于償還債務(wù)的有效凈現(xiàn)金流量與債務(wù)償還責(zé)任的比值，可以很容易地通過(guò)現(xiàn)金流量模型計(jì)算出來(lái)。 貸款銀行在評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目融資建議時(shí)，首先就要確定可接受的最低 DCR值，這個(gè)值的大小不僅反映出銀行對(duì)項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)的估價(jià)，也同時(shí)表現(xiàn)出銀行對(duì)來(lái)自項(xiàng)目之外的各種信用支持結(jié)構(gòu)的有效性的評(píng)價(jià)。為解決這一問(wèn)題，項(xiàng)目融資一般采用三種相互聯(lián)系的方法： 第一，根據(jù)項(xiàng)目生產(chǎn)前期的現(xiàn)金流量狀況 ,設(shè)一定的寬限期； 第二，規(guī)定項(xiàng)目一定比例的盈余資金必須保留在項(xiàng)目公司中。通常的取值范圍在 1． 5—2 之間。(3)項(xiàng)目債務(wù)承受比率? 在項(xiàng)目資中經(jīng)常使用的指標(biāo)是債務(wù)的承受比率 (CR)，即項(xiàng)目現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預(yù)期貸款金額的比值。 ? 建設(shè)期有以下保險(xiǎn)需要考慮：預(yù)期利潤(rùn)損失險(xiǎn)（ ALOP，這是與開(kāi)工完工拖延有關(guān)的一項(xiàng)保險(xiǎn)） ? 第三者責(zé)任險(xiǎn)一個(gè)常用的除外責(zé)任是不承擔(dān)美國(guó)和加拿大法庭提出的索賠。 ? 勞工保險(xiǎn)是保障所有承包商為此項(xiàng)目工作的人員。機(jī)器故障保險(xiǎn)現(xiàn)金與保值險(xiǎn) ? 財(cái)產(chǎn)損失保險(xiǎn)是保障由于外力所引起的項(xiàng)目資產(chǎn)的損失。這個(gè)險(xiǎn)種的購(gòu)買(mǎi)是視項(xiàng)目種類(lèi)而定，基本上所有發(fā)電廠項(xiàng)目都需要，而收費(fèi)公路則視情況而定。 ? 保險(xiǎn)顧問(wèn)作為項(xiàng)目公司的一個(gè)專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)，將參與風(fēng)險(xiǎn)辨別和評(píng)估，視項(xiàng)目實(shí)際情況和貸款方要求而設(shè)定一個(gè)可以保障項(xiàng)目各方利益的保險(xiǎn)計(jì)劃。然而．為了便于清楚地說(shuō)明問(wèn)題，現(xiàn)把一些相同的方法分別列入不同的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別中。這里將貸款銀行所經(jīng)常使用的一些方法歸納總結(jié)在表中，可以獲得一個(gè)較為完整的概念。這個(gè)險(xiǎn)種也是對(duì)發(fā)電廠而言比較重要。地震保險(xiǎn)可以作為一個(gè)額外險(xiǎn)種來(lái)購(gòu)買(mǎi)。第三者責(zé)任險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)損失保險(xiǎn) ? 海運(yùn)險(xiǎn)是保障進(jìn)口設(shè)備在運(yùn)輸期間的風(fēng)險(xiǎn) ? 預(yù)期利潤(rùn)損失責(zé)任險(xiǎn)是保障由于工期延誤導(dǎo)致對(duì)業(yè)主的采種損失（如此期間的利息費(fèi)用和其它相關(guān)固定運(yùn)營(yíng)成本），一般有最長(zhǎng)的期限，如 12至 24個(gè)責(zé)任險(xiǎn)。勞工保險(xiǎn)? 建設(shè)工程一切險(xiǎn)的基本概念是為工程項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)損失提供 “全險(xiǎn) ”保障，每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都包括在內(nèi)，除非特殊列明除外。第三者責(zé)任險(xiǎn)（ TPC）很多貸款人越來(lái)越以認(rèn)識(shí)到保險(xiǎn)在項(xiàng)目融資中所處的地位，所以對(duì)保險(xiǎn)的需求也隨之增長(zhǎng)。在有限追索的融資結(jié)構(gòu)中，這種保證基金預(yù)先規(guī)定金額數(shù)量，貸款銀行的追索一般不能超出這個(gè)限額。 個(gè)作用。 項(xiàng)目在某幾個(gè)持定的年份可能會(huì)出現(xiàn)較低的 DCR值。 在項(xiàng)目融資中，貸款銀行通常要求 DCR＞ 1；如果項(xiàng)目被認(rèn)為存在較高風(fēng)險(xiǎn)的話，貸款銀行則會(huì)要求漢尺的數(shù)值相應(yīng)增加。? 項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)? 不可控制風(fēng)險(xiǎn)? 無(wú)法控制、無(wú)法預(yù)測(cè)、如：金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 。購(gòu)買(mǎi)環(huán)境保險(xiǎn)的成本、實(shí)行環(huán)境管理策略的成本、環(huán)境稅務(wù)的實(shí)施及任何維持高水準(zhǔn)或高規(guī)格項(xiàng)目的義務(wù)等等也會(huì)增加項(xiàng)目的成本。個(gè)很特殊的安排是在新加坡設(shè)立貸款銀閉托管的項(xiàng)目銀行帳戶．控制項(xiàng)日的資本投入和現(xiàn)金流量，以此減少貸款銀團(tuán)在項(xiàng)目巾所承擔(dān)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)。 1990年 12另完成的越南河內(nèi)第一飯店改造工程的項(xiàng)目融資就是采用的這種結(jié)構(gòu) (圖 2—6) 。除此之外，在投資或安排項(xiàng)目融資時(shí)，盡力尋求項(xiàng)目所在國(guó)政府、中央銀行、稅收部門(mén)或其它有關(guān)的政府機(jī)構(gòu)的書(shū)面保證也是行之有效的辦法，這里面包括政府對(duì) — 些持許項(xiàng)目權(quán)力或許可證的有效性及可轉(zhuǎn)移性的保證，對(duì)外匯管制的承諾，對(duì)特殊稅收結(jié)構(gòu)的批準(zhǔn)認(rèn)可等 —基礎(chǔ)設(shè)施融資需要長(zhǎng)期信貸，因此也需要長(zhǎng)期的政治穩(wěn)定。 ? 政治風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)，可以通過(guò)政府部門(mén)獲得。基建項(xiàng)目對(duì)于東道國(guó)家的經(jīng) 濟(jì)及社會(huì)政策往往是極其重要的，因此，如果政府認(rèn)為有必要保護(hù)該等政策的話，政府便很容易傾向?qū)?xiàng)目進(jìn)行干擾。 7. 政治風(fēng)險(xiǎn)? 要承受政治上的風(fēng)險(xiǎn)的，不僅是項(xiàng)目融資而已，跨國(guó)融資往往都要面對(duì)政治上的風(fēng)險(xiǎn)。政府所給予
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