【正文】 不夠充分時(shí)而要求借款人提供的一種人的擔(dān)保。 ?項(xiàng)目擔(dān)保人： ? 項(xiàng)目投資者、與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方參與者、商業(yè)擔(dān)保人。包括項(xiàng)目完工、生產(chǎn)成本控制和產(chǎn)品市場(chǎng)三個(gè)方面。 ? 不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)：也稱或有風(fēng)險(xiǎn)，避免這類風(fēng)險(xiǎn)主要也是采用商業(yè)保險(xiǎn)的方法解決。間接擔(dān)保多以商業(yè)合同和政府特許權(quán)協(xié)議形式出現(xiàn)。 ?該項(xiàng)目總投資 168 億元人民幣，總裝機(jī)規(guī)模 300 萬千瓦。 中華發(fā)電項(xiàng)目融資案例分析 ?中華發(fā)電有限公司是山東省電網(wǎng)中最大的發(fā)電企業(yè)之一，其銷售對(duì)象是山東電力集團(tuán)公司經(jīng)營的山東電網(wǎng) ?在項(xiàng)目談判期間，公司與山東電力簽署了 《 運(yùn)營購電協(xié)議 》 ， 協(xié)議保障了公司每年的最低售電量，并規(guī)定電價(jià)為成本分紅價(jià)格，基本上確保了公司的收益 ?中華發(fā)電項(xiàng)目運(yùn)營較為成功，累計(jì)實(shí)現(xiàn)稅后銷售利潤近 24 億元人民幣 ?但仍面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn) 華北發(fā)電項(xiàng)目的挑戰(zhàn) ? 市場(chǎng)供求的影響 ? 90 年代前半期，我國經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)歷了一個(gè)過熱的高速發(fā)展階段，電力供求矛盾在當(dāng)時(shí)十分尖銳，資金短缺情況也較嚴(yán)重，山東省的情況也是如此。 ? 隨著山東電力集團(tuán)對(duì)電廠、電網(wǎng)建設(shè)力度的加大，山東省電力市場(chǎng)的供求關(guān)系近年已發(fā)生了巨大的變化。在這樣的市場(chǎng)條件中，中華發(fā)電項(xiàng)目新上網(wǎng)的荷澤電廠以及將于 2023 年上網(wǎng)的聊城電廠要想繼續(xù)獲得較高的電價(jià)可能會(huì)面臨較大的困難。 首先改變的將是中華發(fā)電的公司治理結(jié)構(gòu)。 ? 簽訂 《 運(yùn)營購電合同 》 時(shí)，山東電力集團(tuán)擁有雙重身份：既是購電方，又是售電方的主要股東。在這種背景下 ， 《 運(yùn)營購電合同 》 的電價(jià)條款能否繼續(xù)執(zhí)行將面臨很大的不確定性。另一方面，竟標(biāo)通常會(huì)形成風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，這將在很大程度上有助于兌現(xiàn)合同 Copyright 169。比如中華發(fā)電項(xiàng)目的預(yù)測(cè)回報(bào)率是 % ? 政府兌現(xiàn)購買價(jià)格和購買量是建立在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、公平合理的基礎(chǔ)之上的，如果風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原本就不合理，購買協(xié)議受地方政府換屆、中央和地方政策的沖突、市場(chǎng)環(huán)境變化的影響就很大。在這種情況下 ，山東電力有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)信守承諾 ，并為項(xiàng)目的成功運(yùn)營爭取較高的上網(wǎng)電價(jià)。改革之后，目前在中華發(fā)電擁有的股份以及項(xiàng)目最終的資產(chǎn)應(yīng)該劃歸山東國電集團(tuán)賬下，看似簡單的股東變動(dòng)，蘊(yùn)含的卻是一個(gè)極其微妙的利益再分配過程。 ? 對(duì)于山東電力集團(tuán)來說，改革即意味著一分為二 ：電廠方面，山東將組建山東國電集團(tuán)公司，而山東電網(wǎng)則會(huì)歸并到華北電網(wǎng)公司，隸屬于國家電網(wǎng)。2023 年山東省電力建設(shè)總投資額約為 96 億元，計(jì)劃投產(chǎn)新機(jī) 213 萬千瓦。適時(shí)的市場(chǎng)地位為中華發(fā)電公司在談判中賦予了較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力 ，一個(gè)有利于項(xiàng)目公司的還本付息加分紅的指導(dǎo)性電價(jià)協(xié)議得以達(dá)成。 ?工程項(xiàng)目公司于 1997年成立， 1998 年開始運(yùn)營，計(jì)劃于 2023 年最終建成。 ? 意向性擔(dān)保： 嚴(yán)格意義上的意向性擔(dān)保不是一種真正的擔(dān)保，因其不具備法律意義上的約束力，僅僅表現(xiàn)出擔(dān)保人有可能對(duì)項(xiàng)目提供一定支持的意愿。擔(dān)保責(zé)任根據(jù)的金額或者擔(dān)保的有效時(shí)間加以限制。而僅僅憑投資者本身也很難解決項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)問題。大致分為以下幾種類型： ? 政府機(jī)構(gòu) ? 與政策開發(fā)有直接利益關(guān)系的商業(yè)機(jī)構(gòu) ? 世界銀行、地區(qū)開發(fā)銀行等國際性金融機(jī)構(gòu) 項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保 ?項(xiàng)目擔(dān)保的范圍：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)。 ? 項(xiàng)目融資中的作用 :(1)項(xiàng)目的投資者可以避免承擔(dān)全部的和直接的項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任，項(xiàng)目投資者的責(zé)任被限制在有限的項(xiàng)目發(fā)展階段之內(nèi)或者有限的金額金額之內(nèi)。 ? 擔(dān)保：不需要資產(chǎn)和權(quán)益占有的轉(zhuǎn)移或者所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是債權(quán)人或債務(wù)人之間的一項(xiàng)協(xié)議。 ?分為物的擔(dān)保和人的擔(dān)保兩大類。而且采用歐洲的 TGV／ ICE方案 ? THSRC按合同經(jīng)營 35年后移交臺(tái)灣政府 2 ABS模式 ? ABS （ Asset— Backed Securitization）模式是以擬建項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來收益作保證，通過在國際資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式 ? ? 通過證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金 ? 隔斷了項(xiàng)目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入的風(fēng)險(xiǎn) ? 負(fù)債不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，從而避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制 ? 債券的信用風(fēng)險(xiǎn)得到了特定用途公司 SPC的信用擔(dān)保，是高等級(jí)投資級(jí)債券，投資風(fēng)險(xiǎn)小，因而具有較大的吸引力 ? 在國際高等級(jí)證券市場(chǎng)籌資，利息率一般比較低，從而降低了融資成本 2 ABS模式 ? 使項(xiàng)目資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級(jí) SPC發(fā)行債券 組建特定用途公司 SPC ABS融資的載體 SPC與項(xiàng)目結(jié)合 以合同、協(xié)議等方式將原始權(quán)益人所擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入權(quán)利轉(zhuǎn)讓給 SPC SPC的償債 利用項(xiàng)目資產(chǎn)的現(xiàn)金流入量 2 ABS模式 ?3. BOT模式與 ABS模式的區(qū)別 ? 運(yùn)作繁簡程度與融資成本不同 ? BOT操作復(fù)雜，難度大，涉及政府特許以及外匯擔(dān)保等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，融資成本高 ? ABS操作簡單，融資成本低 ? 項(xiàng)目所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)不同 ? 通過外資 BOT進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資，可以引進(jìn)國外先進(jìn)的技術(shù)和管理，但會(huì)使外商掌握項(xiàng)目控制權(quán) ? 利用 ABS模式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目國際融資，可以使項(xiàng)目所在國保持對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營的控制，但不能得到國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn) 2 ABS模式 ? 投資風(fēng)險(xiǎn)不同 ? BOT項(xiàng)目投資人一般都為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)，其投資是不能隨便放棄和轉(zhuǎn)讓的，每一個(gè)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大 ? ABS項(xiàng)目的投資者是國際資本市場(chǎng)上的債券購買者，數(shù)量眾多，從而極大地分散了投資風(fēng)險(xiǎn) ? 適用范圍不同 ? BOT模式是非政府資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，其實(shí)質(zhì)是 BOT項(xiàng)目在特許期內(nèi)的民營化，因此，某些關(guān)系國計(jì)民生的要害部門是不能采用 BOT模式的 ? 采用 ABS模式，在債券的發(fā)行期間，項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)