【文章內(nèi)容簡介】 期受下列因素影響： 1）投資結(jié)構(gòu) 2）成本結(jié)構(gòu) 3）技術(shù)進步 大型鋼鐵 自動化儀表 日用化工 中型鋼鐵 工業(yè)鍋爐 制鹽 特殊鋼鐵 汽車 食品 礦井開采 農(nóng)藥 塑料制品 郵政業(yè) 原油加工 家用電器 市內(nèi)電話 棉毛紡織 煙草 大型拖拉機 合成纖維 水泥 小型拖拉機 日用機械 平板玻璃 我國行業(yè)基準投資回收期（年） 例 設(shè)： n0 = 7年 試判斷其在經(jīng)濟上是否合理？ 解： n0 ? n 所以在經(jīng)濟上是不合理的 時 期 生 產(chǎn) 期 建 設(shè) 期 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 年 份 330 240 180 投 資 150 150 150 150 150 150 100 50 年 凈 收 益 0 150 300 450 600 700 750 420 180 累計凈收益 n= 8 1 + 150/150 = 8年 年 末 方案 A 方案 B 方案 C 0 1000 1000 700 1 500 200 300 2 300 300 500 3 200 500 500 4 200 500 0 5 200 500 0 6 200 500 0 ∑ 600 1500 0 投資回收期的優(yōu)缺點 總結(jié) ： 投資回收期和投資效果系數(shù)這兩個判據(jù)是等價的 優(yōu)點： ①簡單、清晰 ②反映投資風(fēng)險和一定程度上的經(jīng)濟性 ②不考慮整個壽命期，而僅是前幾年的經(jīng)濟性 缺點： ①不反映資金的時間價值； 調(diào)查表明： ％的企業(yè)將 PBP作為主要判據(jù)來評價項目，其中 74％是大公司 動態(tài)評價 在評價技術(shù)方案的經(jīng)濟效益時，考慮資金的時間因素。 注意： 適用于壽命周期較長，分期費用和收益的分布差異較大的技術(shù)方案評價。 二、動態(tài)評價判據(jù) 方法： 現(xiàn)值法、將來值法、年度等值法、內(nèi) 部收益率法、動態(tài)投資回收期法 凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值 Net Present Value (Worth) ： 可記為 NPV， PW， 把不同時間上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，通過某個 規(guī)定的利率 i統(tǒng)一折算為現(xiàn)值（ 0年），然后求其代數(shù)和。 規(guī)定的利率 i稱為 基準貼現(xiàn)率 NPV(i ) = ? n t=0 Ft （ 1+i） t Ft — 項目第 t年末的凈現(xiàn)值流量 t — 現(xiàn)金流量發(fā)生的年份序號 i — 基準收益率 n — 項目使用壽命 凈現(xiàn)值是反映技術(shù)方案在整個分析期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標。 判據(jù)： NPV(i) ? 0 i稱為基準貼現(xiàn)率，由國家或行業(yè)隨時調(diào)整 對若干方案， NPV越大者越好 例 某項目各年的現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值指標評價其經(jīng)濟可行性，設(shè)基準收益率為 10%。 年 份 項 目 0 1 2 3 410 30 500 100 300 450 450 800 (312) 30 500 100 150 350 解 NPV(10%) = 30 500 (P/F,10%,1) 100 (P/F,10%,2) + 150 (P/F,10%,3) + ? t=4 10 350 (P/F,10%,t) = （ 萬元） 因為 NPV0，所以項目可以接受 例 某項目預(yù)計投資 10000元，預(yù)測在使用期 5年內(nèi)，年平均收入 5000元，年平均支出 2023元，殘值 2023元，基準收益率 10%，用凈現(xiàn)值法判斷該方案是否可行？ 解 0 1 2 3 4 5 2023 5000 5000 5000 2023 2023 2023 5000 5000 2023 10000 年 2023 單位：元 先求出每年的凈現(xiàn)金流量 0 1 2 3 4 5 2023 3000 3000 3000 3000 10000 年 3000 因為 NPV0，所以項目可以接受 = + + + NPV(10%) 10000 +3000 (P/F,10%,1) +3000 (P/F,10%,2) 3000 (P/F,10%,3) （ 元） 3000 (3000+2023) (P/F,10%,5) (P/F,10%,4) = 或 借助等額支付系列復(fù)利公式 0 1 2 3 4 5 2023 5000 5000 5000 2023 2023 2023 5000 5000 2023 10000 年 2023 單位：元 NPV(10%) = 10000 +(50002023) (P/A,10%,5) +2023 (P/F,10%,5) = 10000 + (50002023) + 2023 = （元） 因此，特別地，當(dāng)項目在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量均等時 NPV(i) Kp = + A (P/A, i, n) F + (P/F, i, n) = Kp + A (1+i)n1 i (1+i)n + F (1+i)n Kp — 投資的現(xiàn)值 A — 項目的年等額凈現(xiàn)金流 F — 項目殘值 n — 項目使用壽命 凈現(xiàn)值函數(shù)特性 ◆ NPV是 i的函數(shù) 例 0 1 2 3 4 400 400 400 400 1000 年 不同的 i可算出一系列 NPV（ i） NPV(i)= 1000+400（ P/A,i,4) 10％ i = 0 30％ 22％ 20％ 40％ 50％ 用曲線表示即： = 600 268 35 0 133 260 358 NPV(i) 10% 20% 30% 40% 50% i NPV(i) 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 元 定義：一個項目稱為常規(guī)投資項目，若滿足： 1）凈現(xiàn)金流量的符號，由負變正只一次； 2）全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和為正。 定理：若常規(guī)投資項目的壽命 N有限，則NPV(i)是 0i∞上的單調(diào)遞減函數(shù)，且與 i 軸有唯一交點。 i稱為基準貼現(xiàn)率，它越高表明對評價對象要求越嚴。 凈現(xiàn)值率法 凈現(xiàn)值率（ NPVR）： 是凈現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值的比值，是測定單位投資凈現(xiàn)值的尺度 凈現(xiàn)值率說明該方案單位投資所獲得的凈效益。 以凈現(xiàn)值率大的方案為優(yōu) 凈現(xiàn)值率 = 凈現(xiàn)值 投資額現(xiàn)值 = NPV ? Kt（ P/F， i， n） t=0 n 注意： ⒈ 在確定多方案的優(yōu)先順序時， ⑴ 如果資金沒有限額，只要按凈現(xiàn)值指標的大小排列方案的優(yōu)先順序即可。 ⑵ 如果資金有限額，要評價在限額內(nèi)的方案并確定他們的優(yōu)先順序。這時采用凈現(xiàn)值率法較好，但必須與凈現(xiàn)值法聯(lián)合使用，經(jīng)過反復(fù)試算，再確定優(yōu)先順序 。 ⒉ NPV是絕對指標， NPVR是相對指標，兩個方案比較時， NPV大的方案， NPVR不一定大。 例 某企業(yè)投資項目設(shè)計方案的總投資是1995萬元，投資當(dāng)年見效，投產(chǎn)后年經(jīng)營成本為 500萬元 ，年銷售額 1500萬元，第三年該項目配套追加投資 1000萬元。若計算期為 5年，基準收益率為 10%，殘值為 0，試計算該項目的凈現(xiàn)值率。 解 : NPV(10%) = 1995 + (1500500) (P/A,10%,5) 1000 (P/F,10%,3) = 1044（萬元） NPVR = NPV/KP = 1044 1995 + 1000 (P/F,10%,3) = 1044 / 2746 = 0 該結(jié)果說明該項目每元投資現(xiàn)值可以得到 的超額收益現(xiàn)值。 ＊ 將來值法 將來值法 是把技術(shù)方案在整個分析期內(nèi)，不同時間點上的所有凈現(xiàn)金流量，按基準收益率全部折算為將來值并求和，然后根據(jù)大小評價方案。 將來值法有 凈將來值法 和 將來值成本法 。 凈將來值法 凈將來值 Net Future Value， 可記為 NFV 簡稱將