運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第6章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)(編輯修改稿)
2025-01-16 22:10 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 時(shí)在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 ， 因此獲得了廣泛的應(yīng)用 。 缺點(diǎn)與局限性 —— ① 只考慮投資回收之前的效果 ， 不能反映收回投資之后的情況 ， 無法說明贏利水平； ② 未考慮資金的時(shí)間價(jià)值 ， 難以正確識別項(xiàng)目的優(yōu)劣 ， 當(dāng)折現(xiàn)率較大時(shí)甚至 可能產(chǎn)生巨大偏差 。 運(yùn) 輸 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) (第六章 ) * 16 二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo) [例 ] 某項(xiàng)目需 5年建成 ， 每年投資 40億元 ， 全部國外貸款 ， 年利率 11%。 項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可回收凈現(xiàn)金 15億元 。 項(xiàng)目使用壽命 50年 。 試計(jì)算 投資回收期 Pt和最終利潤 。 [解 ]計(jì)算投資回收期： Pt = 5+(40 5)/15=18（ 年 ） 。 由于只用 18年 （ 其中生產(chǎn)期 13年 ） 就可回收全部投資 ， 以后的37年 可凈賺的錢 ， 共計(jì) 555億元 （ 15 37） ， 用 Pt指標(biāo)衡量 ， 這不能不說是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的投資項(xiàng)目 。 但是 其實(shí)不然 ， 如果考慮利息因素 ， 情況將令人大吃一驚： 投產(chǎn)時(shí)欠款 = 40 [(1+)51]/ = （ 億元 ） 投產(chǎn)后每年利息支出 = 11% = 27（ 億元 ） 。 可見每年回收的 15億元只能償還利息的 %， 余下 %的利息將變成新的借款 。 50年后項(xiàng)目的 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 = 15 ((1+)501)/ (1+)50 = 20943（ 億元 ） …… ？ 也就是說 ， 50年后將欠款 2萬多億元 ， 這幾乎是個(gè)天文數(shù)字 ！ 運(yùn) 輸 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) (第六章 ) * 17 二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo) 2） 動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt′ 為克服 Pt的缺點(diǎn) ， 可采用改進(jìn)的 動(dòng)態(tài)投資回收期Pt′ ： 式中 i —— 資金的年折現(xiàn)率 。 Pt′（ 投產(chǎn)后的期限 ） 簡化公式： I—— 投產(chǎn)時(shí)投資金額 R—— 等值年收益 i—— 財(cái)務(wù)折現(xiàn)率 ??? ???/10)1()(tPttt iCOCI運(yùn) 輸 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) (第六章 ) * 18 [上例續(xù) ] 還是以上述例子為例如國外貸款利息改為 5%，計(jì)算 折現(xiàn)率 i=5%的動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt′ . 所用公式 復(fù)利因子公式： 動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt′ 簡化公式： ① 投產(chǎn)時(shí)欠款 = 40 [(1+)51]/ = （ 億元 ） ； ② 采用已知投資 I、 等值年收益 R和財(cái)務(wù)折現(xiàn)率 i計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期的簡化公式： Pt′= ln(1 Ii / R) / ln(1 + i ) = ln( )/ln(1+) = （ 年 ） ， 即投產(chǎn)后 ， 加上建設(shè)期 5年 ， 實(shí)際 Pt′= 運(yùn) 輸 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) (第六章 ) * 19 動(dòng)態(tài)投資回收期也可以利用現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量按下面公式計(jì)算： 運(yùn) 輸 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) (第六章 ) * 20 二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo) [例 ] 某道路項(xiàng)目需 2年建成 ， 每年投資 4億元 ， 全部貸款 ， 貸款利息 8%。 道路運(yùn)營期內(nèi)每年可獲經(jīng)營收益 ， 經(jīng)營成本 。 要求計(jì)算 Pt和 Pt′ 。 [解 ] 采用列表方式計(jì)算 年序 t 現(xiàn)金流出量 COt 現(xiàn)金流入量 CIt 靜態(tài)投資回收期 Pt 動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt′ (CICO)t 累計(jì) (1+)t *(CICO)t 累計(jì) 1 4 4 4 2 4 4 8 3 4 5 5 6 2 7 8 1 9 10 計(jì) 算（單位：年） Pt = 81+′= 101+運(yùn) 輸 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) (第六章 ) * 21 凈現(xiàn)值（ NPV）、凈現(xiàn)值率（ NPVR） 1）凈現(xiàn)值（ NPV） 把不同時(shí)期發(fā)生的現(xiàn)金流量按規(guī)定的折現(xiàn)率折現(xiàn)為基年的現(xiàn)值，并求其代數(shù)和，即為凈現(xiàn)值。 基年的年序 t=0，一般是指項(xiàng)目開工（投資）的前一年。凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為： n—— 經(jīng)濟(jì)評價(jià)計(jì)算期，等于建設(shè)期加上運(yùn)營期； i——
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