【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 招商銀行 3,872 %中國(guó)太保 2,817 %合計(jì) 85,619 %數(shù)據(jù)來源：香港聯(lián)交所、彭博，截至 2023年 12月 31日云集中國(guó)頂尖藍(lán)籌（ 1/2）排序 名稱 權(quán)重 (%) 排序 名稱 權(quán)重 (%)1 建設(shè)銀行 % 21 新華保險(xiǎn) %2 工商銀行 % 22 東風(fēng)集團(tuán) %3 中國(guó)銀行 % 23 國(guó)藥控股 %4 中國(guó)人壽 % 24 中國(guó)人保 %5 中國(guó)石油 % 25 中信證券 %6 中國(guó)平安 % 26 龍?jiān)措娏?%7 中石油 % 27 海通證券 %8 農(nóng)業(yè)銀行 % 28 中海油 %9 招商銀行 % 29 中國(guó)中鐵 %10 中國(guó)太保 % 30 萬科 %11 中國(guó)神華 % 31 中國(guó)建材 %12 民生銀行 % 32 中國(guó)信達(dá) %13 中國(guó)電信 % 33 青島啤酒 %14 交通銀行 % 34 比亞迪 %15 中國(guó)財(cái)險(xiǎn) % 35 江西銅業(yè) %16 中信銀行 % 36 廣汽集團(tuán) %17 長(zhǎng)城汽車 % 37 濰柴動(dòng)力 %18 中國(guó)交建 % 38 中國(guó)國(guó)航 %19 華能國(guó)際 % 39 中煤能源 %20 海螺水泥 % 40 威高股份 %數(shù)據(jù)來源：香港聯(lián)交所，截至 2023年 12月 31日云集中國(guó)頂尖藍(lán)籌（ 2/2）優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌打折買216。恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù) 31家已發(fā)行 A股的成份股中，僅 4只與 A股價(jià)格相近，其他均大幅折價(jià)，平均溢價(jià)率 35%，最高達(dá) 87% 數(shù)據(jù)來源：彭博，截至 2023年 1月 13日部分 H股指數(shù)成分股對(duì) A股折價(jià)率中文簡(jiǎn)稱 指數(shù)權(quán)重 A/H溢價(jià)率 中文簡(jiǎn)稱 指數(shù)權(quán)重 A/H溢價(jià)率 中煤能源 % 87% 中國(guó)人壽 % 41%中海油服 % 81% 新華保險(xiǎn) % 40%比亞迪 % 73% 中國(guó)石化 % 33%中國(guó)交建 % 73% 長(zhǎng)城汽車 % 30%中國(guó)石油 % 68% 中國(guó)銀行 % 28%中國(guó)中鐵 % 66% 建設(shè)銀行 % 22%江西銅業(yè) % 65% 民生銀行 % 22%中國(guó)國(guó)航 % 61% 交通銀行 % 21%中信銀行 % 60% 農(nóng)業(yè)銀行 % 16%廣汽集團(tuán) % 50% 中國(guó)神華 % 15%海通證券 % 48% 濰柴動(dòng)力 % 12%中信證券 % 42%低估值優(yōu)勢(shì)明顯216。接近歷史低位： H股指數(shù)目前市盈率（ TTM）僅 ，市凈率僅 ，均處于歷史底部區(qū)域。這種低估值歷史上僅出現(xiàn)兩次，最近一次是 2023年年底。216。估值低于其他主流指數(shù)：橫向比較來看， H股指數(shù)市盈率、市凈率均低于恒生指數(shù)、滬深 300指數(shù)，具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)來源：彭博，截至 2023年 1月 13日估值歷史走勢(shì) 各指數(shù)估值對(duì)比風(fēng)險(xiǎn)、收益和資產(chǎn)配置1如何進(jìn)行基金配置2重點(diǎn)基金推介3如何挖掘客戶需求4?目錄易方達(dá) H股 ETF聯(lián)接1易方達(dá)黃金 ETF聯(lián)接2黃金 ETF聯(lián)接：產(chǎn)品概況基金代碼 000307投資目標(biāo)通過投資于黃金 ETF實(shí)現(xiàn)對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的緊密跟蹤，追求跟蹤偏離度及跟蹤誤差的最小化 ， 力爭(zhēng)將日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值控制在 %內(nèi)，年化跟蹤誤差控制在 4%內(nèi)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上海黃金交易所 95%＋活期存款利率（稅后） 5%投資策略將絕大部分基金財(cái)產(chǎn)投資于黃金 ETF， 當(dāng) 黃金現(xiàn)貨實(shí)盤合約流動(dòng)性不足或黃金現(xiàn)貨延期交收合約投資成本更低時(shí)，可適當(dāng)投資于黃金現(xiàn)貨延期交收合約投資比例? 投資于黃金 ETF的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的 90%，且不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的 80%? 現(xiàn)金及到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的 5%風(fēng)險(xiǎn)收益特征 具有與上海黃金交易所 注：詳閱基金 《 招募說明書 》基金費(fèi)率申購(gòu)金額（元） 申購(gòu)費(fèi)M100萬 %100萬份 ≦M200萬份 %200萬份 ≦M500萬份 %M≧500萬份 1000元 /筆持有時(shí)間（天） 贖回費(fèi)率0364 %365729 %730天以上 0%注：在認(rèn)、申購(gòu)費(fèi)按金額分檔的情況下，如果投資者多次申購(gòu)，費(fèi)率適用單筆申購(gòu)金額對(duì)應(yīng)的費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。申購(gòu)費(fèi)贖回 費(fèi)黃金投資在中國(guó)n 新中國(guó)的黃金市場(chǎng)化歷程216。 凍結(jié)民間黃金買賣（ 19491978）216。 統(tǒng)一管理，統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配（ 19781993）216。 逐步市場(chǎng)化（ 19932023）216。 全面市場(chǎng)化（ 2023至今）n 多樣化的黃金投資渠道和品種216。 實(shí)物金（包括金條、金幣、金飾品）216。 紙黃金（商業(yè)銀行賬戶金）216。 黃金現(xiàn)貨實(shí)盤合約（上海黃金交易所）216。 黃金現(xiàn)貨延期交收合約（上海黃金交易所）216。 黃金期貨（上海期貨交易所）216。 黃金 ETF（證券交易所）、和黃金 QDII216。 黃金 ETF聯(lián)接? 1971年黃金與美元脫鉤以來，美國(guó)年均通脹率在 %左右，相比之下黃金價(jià)格（以美元計(jì)價(jià)）的長(zhǎng)期漲幅達(dá) 30倍，明顯高于通貨膨脹率注：數(shù)據(jù)來自 wind資訊 ，截至 2023年 4月 10日。上 圖 CPI數(shù)據(jù) 為 美國(guó) 19712023年復(fù)合通 貨 膨 脹 率，黃金價(jià)格 為 以美元 計(jì) 價(jià)的國(guó)際現(xiàn)貨 黃金價(jià)格。市 場(chǎng) 有 風(fēng)險(xiǎn) ，黃金 過 往價(jià)格表 現(xiàn) 不代表未來。黃金：長(zhǎng)期跑贏通貨膨脹1971年1盎司黃金=41美元2023年1盎司黃金=1264美元黃金：有效分散組合投資風(fēng)險(xiǎn)l 黃金與股票、 債 券、美元等其他金融 資產(chǎn) 相關(guān)性低，與上 證 A指、滬深 300的相關(guān)性 僅 ， 說 明黃金價(jià)格的波 動(dòng) 與國(guó)內(nèi) A股走 勢(shì) 的關(guān) 聯(lián) 性很小，配置黃金可有效分散 組 合投 資風(fēng)險(xiǎn)注：數(shù)據(jù)來自 wind資訊，截至 2023年 5月 31日。以上僅供參考，不作為投資建議。黃金價(jià)格過往表現(xiàn)不代表未來。黃金：避險(xiǎn)功能l 一般認(rèn)為，黃金因其與其他資產(chǎn)相關(guān)性低而具有一定的避險(xiǎn)功能；l 歷史上數(shù)次金融危機(jī)期間，黃金價(jià)格都有著不俗表現(xiàn)。注 ： 基金有 風(fēng)險(xiǎn) ，以上不代表任何投 資 建 議黃金：避險(xiǎn)功能影響黃金價(jià)格的主要因素注：以上資料僅供參考，不作為投資建議或收益保證等根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)存黃金的主要存在形式包括：216。 首飾用金占的 50%216。 官方儲(chǔ)備投資占 18%216。 個(gè)人投資占 18%216。 工業(yè)用金及其他約占 14%。216。 黃金兩種屬性：商品屬性 金融屬性供給 投資回報(bào)率216。 供給相對(duì)剛性，商品需求相對(duì)穩(wěn)定216。 投資需求 成為邊際定價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)力216。 投資需求 是金融資產(chǎn)屬性的體現(xiàn)影響投資需求的三大因素在布雷 頓 森林體系 終結(jié) 后，黃金 歷 史走 勢(shì) 可以 簡(jiǎn)單 分 為 四段周期：l 上升周期（ 19721979），最大 漲 幅 為 %，主要影響事件是布雷 頓 森林體系 終結(jié) 、美國(guó)取消黃金持有禁令、伊朗危機(jī)爆 發(fā) 等 。（美元弱 勢(shì) 、 貨幣 超 發(fā) 、 經(jīng)濟(jì) 危機(jī)）l 下降周期（ 19802023），最大跌幅 為 %，主要影響事件是卡特宣布不惜一切代價(jià) 維 持美國(guó) 強(qiáng) 權(quán) 、油價(jià)大幅回落、克林 頓 政府 計(jì) 劃消減 財(cái) 政赤字等 。（美元 強(qiáng) 勢(shì) 、 貨幣緊縮 ）l 上升周期（ 20232023），最大 漲 幅 為 %，主要影響事件是互 聯(lián) 網(wǎng)泡沫破 滅 、次 貸 危機(jī)爆 發(fā) 、美 聯(lián)儲(chǔ)執(zhí) 行QE、歐 債 危機(jī)爆 發(fā) 、伊拉克 戰(zhàn) 爭(zhēng)等 。（美元弱 勢(shì) 、 經(jīng)濟(jì) 危機(jī)、 貨幣寬 松）l 下降周期（ 2023？），主要影響事件是美國(guó)退出 QE、美 經(jīng)濟(jì) 強(qiáng) 勢(shì) 復(fù) 蘇 、即將 進(jìn) 入加息周期等。l 通 過對(duì) 各黃金周期內(nèi)主要影響事件的分析，可以將影響黃金投 資 需求的因素 歸納為 三點(diǎn)： 其一，美元（美國(guó) 經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng)態(tài)勢(shì) ）；其二， 實(shí)際 利率（通 脹 情況）；其三， 貨幣 政策（信用 貨幣 超 發(fā) 情況）。圖 :1972年至今黃金歷史周期分析資料來源： Bloomberg，海通證券研究所現(xiàn)狀概覽：剛性供給，需求增加n 礦產(chǎn)金產(chǎn)量已過高峰期；勘探費(fèi)用攀升，新發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)備下降；黃金