公司金融(教輔)08-09章(編輯修改稿)
2025-03-14 22:03 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 從而使投資機(jī)會(huì) 、 融資能力和股利分配三方面為實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)服務(wù) 。 第四節(jié) 公司股利的決策 公司永遠(yuǎn)需要股利政策，但沒(méi)有永遠(yuǎn)的股利政策。 具體的公司股利決策過(guò)程，首先估算利潤(rùn)來(lái)源中的永久部分與暫時(shí)部分；隨后制定股利支付模式。一般地：股利分配僅隨永久性股利的增加而增加，與暫時(shí)性股利增減無(wú)關(guān)。 就公司而言，股利決策的主要解決是否發(fā)放股利、以何種形式發(fā)放股利、何時(shí)發(fā)、發(fā)多少等問(wèn)題。因?yàn)椋l(fā)放股利與否、何時(shí)發(fā)放股利及發(fā)放多少股利等，不應(yīng)是隨機(jī)行為，而應(yīng)是貫徹公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略、并傳達(dá)這種發(fā)展戰(zhàn)略信息的連續(xù)過(guò)程。 案例分析 ：教材 P205，關(guān)注美國(guó) SAC公司股利決策—— 發(fā)放股利、又停止發(fā)放股利，背后所傳遞的信息是什么 ? 問(wèn)題 (來(lái)自教材 P208第 4題 )：股利政策具有信息內(nèi)涵嗎 ? 一般地，公司股利政策的宣告往往會(huì)隨之引起公司股價(jià)變化，此現(xiàn)象為 股利政策的信息內(nèi)涵效應(yīng) 。信息內(nèi)涵效應(yīng)將會(huì)影響公司股利政策的制定，并提供給投資者一種廉價(jià)可靠的信息資源。 結(jié)論：現(xiàn)金股利的增加可以看作公司未來(lái)良好前景的有效信息。 第八章結(jié)束 第九章 短期融資策略和管理 第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金概述 一 、 營(yíng)運(yùn)資金的概念 營(yíng)運(yùn)資金有廣義 、 狹義之分 。 廣義營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)毛營(yíng)運(yùn)資金 ， 指公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金 。 狹義營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)凈營(yíng)運(yùn)資金 ， 指公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差 。 本章所指營(yíng)運(yùn)資金為狹義概念 ， 具體指現(xiàn)金 、短期市場(chǎng)證券 、 應(yīng)收賬款及存貨 。 營(yíng)運(yùn)資金的 特點(diǎn) : (1)流動(dòng)資產(chǎn)：回收期短、流動(dòng)性和波動(dòng)性大； (2)流動(dòng)負(fù)債特點(diǎn)：融資快、成本低、風(fēng)險(xiǎn)大。 二 、 營(yíng)運(yùn)資金的流動(dòng)性和收益性 這是營(yíng)運(yùn)資金矛盾性特征：流動(dòng)性好 、 變現(xiàn)能力強(qiáng) 、 資產(chǎn)安全性高 ， 但投資 “ 時(shí)間 ” 短 、 貨幣時(shí)間價(jià)值難以有效發(fā)揮 ， 收益性就差 。 第二節(jié) 短期籌資 短期融資，指融通使用時(shí)間在一年以?xún)?nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以?xún)?nèi)的資金。 一 、 籌資原則：匹配原則 嚴(yán)格意義上的匹配原則 ， 指用短期融資支持季節(jié)性資金需求 ， 用長(zhǎng)期資本支持長(zhǎng)期性營(yíng)運(yùn)資本需求 。 通常 ， 短期融資成本低 ， 但會(huì)惡化公司償債能力指標(biāo) 、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 ， 而長(zhǎng)期融資成本高 ， 但不會(huì)惡化償債能力指標(biāo) 、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小 。 在財(cái)務(wù)管理理論里，匹配原則屬于籌資配比原則之一。后者是指通過(guò)研究各種籌資因素的相互配比關(guān)系，追求資金籌資最小籌資成本、力求籌資達(dá)到最佳綜合經(jīng)濟(jì)效益。 公司短期融資策略可因此可分為三類(lèi)： A、 高風(fēng)險(xiǎn)融資策略 —— 盡可能采取短期融資滿(mǎn)足長(zhǎng)期資產(chǎn)配置 ， 風(fēng)險(xiǎn)高 、 盈利能力強(qiáng)； B、 保守型融資策略 —— 盡可能采取長(zhǎng)期融資滿(mǎn)足短期資產(chǎn)配置，成本高、盈利弱，風(fēng)險(xiǎn)?。? C、 平衡性融資策略 —— 用短期融資滿(mǎn)足短期資產(chǎn)配置、長(zhǎng)期融資滿(mǎn)足長(zhǎng)期性資產(chǎn)配置，這就是均衡，也就是匹配
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