公司金融(教輔)08-09章(已修改)
2025-03-04 22:03 本頁(yè)面
【正文】 《公司金融》之 第八章 股利政策 第八章 股利政策 股利是股息與紅利的總稱，指股東依靠其所擁有公司股份從公司分得的利潤(rùn)、是作為給每一個(gè)股東對(duì)公司投資的一種報(bào)酬。 股利政策是公司金融三大核心內(nèi)容之一。它既是公司籌資、投資活動(dòng)的邏輯延續(xù)和公司金融活動(dòng)的必然結(jié)果；同時(shí)，好的股利政策有助于公司獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展條件和機(jī)會(huì)。 股利政策，也是決定如何將公司稅后利潤(rùn)合理地分配給現(xiàn)有股東和增加公司留存收益的盈利分配政策。 第一節(jié) 公司股利政策的基本類型 一 、 股利政策的內(nèi)涵 所謂 股利政策 ， 是指公司制其分配年度盈余給予股東的計(jì)劃或策略 。 分配內(nèi)容可以是股票 ，也可以是現(xiàn)金 ， 或二者兼而有之 。 股利政策的 核心 ，是正確處理公司與投資者之間 、 當(dāng)前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益之間的關(guān)系。 公司股利 原則上 應(yīng)從累計(jì)盈利中分派，無(wú)盈利不得支付股利，此為“無(wú)利不分”原則。 一般地，公司制定股利政策應(yīng)考慮公司未來成長(zhǎng)性、獲利性及資金需求等多項(xiàng)因素。 二、公司支付股利方式 制定股利政策主要考慮公司收益穩(wěn)定性 。 公司常以現(xiàn)金股利和股票股利作為股利的支付方式 。 其中 ， 成長(zhǎng)型 、 有擴(kuò)展?jié)摿Φ墓?， 常選擇股本擴(kuò)張方式 ， 將現(xiàn)金留作擴(kuò)大再生產(chǎn)用 ，轉(zhuǎn)而向投資者派發(fā)大量股票股利 。 如微軟 、 伯克希爾 哈撒維公司等 ； 已步入穩(wěn)定發(fā)展期的公司則以現(xiàn)金作為主要分紅方式 ， 以堅(jiān)定投資者信心 。 (一 )現(xiàn)金股利 —— 見教材 P193。 獲取股息和紅利 ， 是股民投資于上市公司的主要目的之一 ， 也是股票投資人的基本經(jīng)濟(jì)權(quán)利 。 稅后利潤(rùn)是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好壞的重要指標(biāo) ， 也是股息和紅利唯一來源和分紅派息最高限額 。 例如 ， “ 佛山照明 ” ， 被譽(yù)為中國(guó)證券市場(chǎng)的 “ 現(xiàn)金奶牛 ”—— 到 2023年為止 ， 其累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利達(dá) ， 比公司 13年總募集資金 2 .88億元 。 再如 更牛的 “ 深南電 ” 。 (二 )股票股利 。 股票股利對(duì)公司的 意義 : (1)可留存大量現(xiàn)金 、 促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展 。 (2)若盈余和現(xiàn)金股利不變 ， 可降低每股價(jià)值、 吸引更多投資者； (3)可傳遞公司發(fā)展良好的信息 、 穩(wěn)定股票價(jià)格 、 提高投資者信心； 但有時(shí) ， 股票股利也被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈而可能降低投資者信心 、 加劇其股價(jià)下跌 。 可見， 鹽湖鉀肥 以每 10股派現(xiàn)“最牛的分紅上市公司”； 相反， 金杯汽車 則以連續(xù) 15年堅(jiān)持不懈地不進(jìn)行利潤(rùn)分配而當(dāng)選為 A股中最長(zhǎng)壽的“鐵公雞”。 信號(hào)傳遞理論認(rèn)為 ， 在信息不對(duì)稱情況下 ，公司可通過股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息 。 所以 ， 這兩種分配方式在諸多方面存在 差異 ， 集中表現(xiàn)在以下不同方面： 二者對(duì)投資者的作用不同 —— 股利分配之謎； 二者適用分配的
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