公司金融(教輔)08-09章-wenkub
2023-03-15 22:03:43 本頁面
【正文】 可傳遞公司發(fā)展良好的信息 、 穩(wěn)定股票價(jià)格 、 提高投資者信心； 但有時(shí) ， 股票股利也被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈而可能降低投資者信心 、 加劇其股價(jià)下跌 。 例如 ， “ 佛山照明 ” ， 被譽(yù)為中國證券市場的 “ 現(xiàn)金奶牛 ”—— 到 2023年為止 ， 其累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利達(dá) ， 比公司 13年總募集資金 2 .88億元 。哈撒維公司等 ； 已步入穩(wěn)定發(fā)展期的公司則以現(xiàn)金作為主要分紅方式 ， 以堅(jiān)定投資者信心 。 二、公司支付股利方式 制定股利政策主要考慮公司收益穩(wěn)定性 。 分配內(nèi)容可以是股票 ，也可以是現(xiàn)金 ， 或二者兼而有之 。 股利政策是公司金融三大核心內(nèi)容之一。它既是公司籌資、投資活動(dòng)的邏輯延續(xù)和公司金融活動(dòng)的必然結(jié)果；同時(shí)，好的股利政策有助于公司獲得長期穩(wěn)定發(fā)展條件和機(jī)會(huì)。 股利政策的 核心 ，是正確處理公司與投資者之間 、 當(dāng)前利益與長遠(yuǎn)利益之間的關(guān)系。 公司常以現(xiàn)金股利和股票股利作為股利的支付方式 。 (一 )現(xiàn)金股利 —— 見教材 P193。 再如 更牛的 “ 深南電 ” 。 可見， 鹽湖鉀肥 以每 10股派現(xiàn)“最牛的分紅上市公司”； 相反， 金杯汽車 則以連續(xù) 15年堅(jiān)持不懈地不進(jìn)行利潤分配而當(dāng)選為 A股中最長壽的“鐵公雞”。 指上市公司利用自有資金或債務(wù)融資以一定價(jià)格購回公司本已發(fā)行在外的普通股 ， 將其作為庫藏股或進(jìn)行注銷 ， 以達(dá)到減少股本規(guī)?；蛘{(diào)整股本結(jié)構(gòu)之目的 。 故，股份回購也是成熟資本市場較常見的資本運(yùn)營方式和公司金融（股利分配）策略。 二 、 穩(wěn)定股利額政策 —— 固定絕對(duì)額 指每年相對(duì)固定發(fā)放股利并在較長時(shí)期內(nèi)不變 ， 只有未來盈余出現(xiàn)顯著而不可逆轉(zhuǎn)增長時(shí) ，公司才提高股利發(fā)放額 。 其優(yōu)缺點(diǎn) ， 見教材 P199。 四 、 低正常股利加額外股利政策 指公司一般每年只支付固定的 、 數(shù)額較低的股利；盈余較多時(shí)再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利 ，但額外股利并不固定 、 不意味著公司永久提高股利率 。 具體的公司股利決策過程，首先估算利潤來源中的永久部分與暫時(shí)部分；隨后制定股利支付模式。 案例分析 ：教材 P205，關(guān)注美國 SAC公司股利決策—— 發(fā)放股利、又停止發(fā)放股利，背后所傳遞的信息是什么 ? 問題 (來自教材 P208第 4題 )：股利政策具有信息內(nèi)涵嗎 ? 一般地，公司股利政策的宣告往往會(huì)隨之引起公司股價(jià)變化，此現(xiàn)象為 股利政策的信息內(nèi)涵效應(yīng) 。 廣義營運(yùn)資金又稱毛營運(yùn)資金 ， 指公司經(jīng)營活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金 。 二 、 營運(yùn)資金的流動(dòng)性和收益性 這是營運(yùn)資金矛盾性特征：流動(dòng)性好 、 變現(xiàn)能力強(qiáng) 、 資產(chǎn)安全性高 ， 但投資 “ 時(shí)間 ” 短 、 貨幣時(shí)間價(jià)值難以有效發(fā)揮 ， 收益性就差 。 在財(cái)務(wù)管理理論里，匹配原則屬于籌資配比原則之一。 二 、 營運(yùn)資金的循環(huán)
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