1100047財務(wù)管理ch6投資決策1002(編輯修改稿)
2025-03-14 21:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 含報酬率 凈現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值 ：將各年的凈現(xiàn)金流量（即流入量－流出量）按預(yù)定貼現(xiàn)率折成現(xiàn)值，即為凈現(xiàn)值，通常用 NPV表示。 P227例 74 凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則 ? 在只有一個備選方案的采納與否決策中 ? NPV0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率大于資本成本或要求的報酬率。此方案可行。 ? NPV0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率小于資本成本或要求的報酬率。方案不可行。 ? 在多個備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值最大的。 ? 優(yōu)點 考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益。 ? 缺點 不能揭示各個投資方案本身可能達(dá)到的實際報酬率是多少。 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點 獲利指數(shù) ? 獲利指數(shù) 又稱利潤指數(shù)（ profitability index，縮寫 PI）：是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值之比。 ? 獲利指數(shù)的計算過程：與計算凈現(xiàn)值類似。 ? 獲利指數(shù)的決策規(guī)則 ? 在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于 1，則采納；否則，拒絕。 ? 在多個的互斥方案中，資本有限量時，獲利指數(shù)大的為優(yōu)；資本無限量時，要配合凈現(xiàn)值法來選擇，選擇凈現(xiàn)值大者優(yōu)。 ? 獲利指數(shù)法的優(yōu)點 考慮了資金時間價值，真實反映投資項目的盈虧程度；可以在初始投資額不同的投資方案間進(jìn)行比較。 ? 缺點： 不便于理解。 內(nèi)部報酬率 ? 內(nèi)部報酬率： 又稱內(nèi)含報酬率（ Internal Rate of Return,IRR）使投資項目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。它反映了投資項目的真實報酬率。 P228 ? 以上公式中的 r即為內(nèi)含報酬率。 內(nèi)部報酬率的計算步驟 ? 如果每年的凈現(xiàn)金流量（ NCF）相等，則按下列步驟計算 第一步：求出凈現(xiàn)值 =0的年金現(xiàn)值系數(shù)。 第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率。 第三步：用插值法計算出該方案的內(nèi)部報酬率。 例 75 ? 如果每年的 NCF不相等，采用逐步測試法計算 第一步：先估計一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率。 第二步：
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