公司外部治理機(jī)制教材(編輯修改稿)
2025-03-08 06:29 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 以轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種開(kāi) 放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性制度。 美國(guó)主要機(jī)構(gòu)投資者 商業(yè)銀行 – 1933 年美國(guó)通過(guò)的格拉斯 — 斯蒂格爾法（ Glass－Steagall Act）強(qiáng)制性地將商業(yè)銀行的活動(dòng)與投資銀行的活動(dòng)分開(kāi)，從而使商業(yè)銀行不能從事證券業(yè)務(wù)。后來(lái)美國(guó)對(duì)銀行的管制逐步放松，才使一些大的銀行獲得了證券交易商的資格或開(kāi)始從事證券中介經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。 保險(xiǎn)公司 – 美國(guó)各州規(guī)定保險(xiǎn)公司在公司股票上的投資只能是其總資產(chǎn)的 20%，并且，通常只能將其中的一少部分 共同基金 – 共同基金即是結(jié)合眾人的金錢(qián)，交給投資理財(cái)專(zhuān)業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行投資、規(guī)劃與執(zhí)行。這種方式在投資理財(cái)觀念及環(huán)境成熟的歐美地區(qū)，是極受歡迎的投資工具，在美國(guó)平均就有 43%的家庭投資于共同基金。 – 雖然大部分共同基金都將它們主要資本用于投資公開(kāi)上市的股票，但它們?cè)谶\(yùn)用其投資對(duì)公司施加影響方面也面臨著許多限制。 養(yǎng)老基金 – 從資金量和證券占有量上看，他們是機(jī)構(gòu)投資者的主體，同時(shí)也是機(jī)構(gòu)投資者中最沉默、持倉(cāng)時(shí)間最長(zhǎng)的部分。 – 此類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者受資金來(lái)源主體的限制，投資目的以獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益為主，由此決定了此類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極性。 二、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的優(yōu)勢(shì) 規(guī)模優(yōu)勢(shì)。機(jī)構(gòu)投資者能夠?qū)⒓彝セ騻€(gè)人的小額資金匯集成規(guī)模龐大的資金，這使其具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 ? 機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模優(yōu)勢(shì)使其享有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。 二、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的優(yōu)勢(shì) 信息優(yōu)勢(shì)。規(guī)模較大的投資者容易從信息收集中獲得更高的收益，機(jī)構(gòu)投資者往往比個(gè)人投資者更愿意搜集信息。 – 由于持股規(guī)模較大，機(jī)構(gòu)投資者在公司股東大會(huì)上的表決權(quán)也較大，這使機(jī)構(gòu)投資者能更容易接近公司管理層，獲得個(gè)人投資者無(wú)法在公開(kāi)市場(chǎng)上獲得的“軟信息”。 – 通過(guò)自身的交易行為將這些信息傳遞給市場(chǎng)上的其他投資者，這有利于降低市場(chǎng)上普遍存在的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，加強(qiáng)對(duì)公司的監(jiān)督 二、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的優(yōu)勢(shì) 人員優(yōu)勢(shì)：機(jī)構(gòu)投資者的管理人員一般由投資經(jīng)驗(yàn)豐富并受過(guò)專(zhuān)業(yè)訓(xùn)練的專(zhuān)業(yè)人員組成，而且機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部成員眾多，可以選出具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的優(yōu)秀人員擔(dān)任股東代表或董事、參與公司治理。 – 比普通投資者具有更強(qiáng)的信息解讀和價(jià)值評(píng)估能力，能夠從公開(kāi)市場(chǎng)信息中發(fā)現(xiàn)新的有價(jià)值的信息。 – 及時(shí)有效識(shí)別包括公司控股股東和經(jīng)理在內(nèi)的內(nèi)部人的機(jī)會(huì)主義行為，并采取相應(yīng)措施予以制止。 三、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的機(jī)理 ? 機(jī)構(gòu)投資者在證券市場(chǎng)的投資可以分為三個(gè)階段，即選擇投資對(duì)象、持有股票和拋售股票（可以簡(jiǎn)稱(chēng)為選股、持股和退出），機(jī)構(gòu)投資者在這三個(gè)階段的投資行為都會(huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生影響，但以持股和退出階段的影響為主。 ? 機(jī)構(gòu)投資者影響公司治理的作用機(jī)理：股價(jià)機(jī)制、控制權(quán)市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)、股東大會(huì)等。 三、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的機(jī)理 ? 選股階段：選擇公司治理結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效較好的公司，通過(guò)“信號(hào)傳遞”作用，促進(jìn)其他公司改善公司治理，公司股價(jià)上升。 三、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的機(jī)理 ? 持股階段： – 用手投票（積極型監(jiān)督，股東積極主義，shareholder activism
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