期貨定價原理(編輯修改稿)
2025-03-08 04:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 累計利息 =6*82/102=? 該國債的現(xiàn)金價格 =+=2324u 2. 交割債券與標準債券的轉(zhuǎn)換因子 芝加哥交易所規(guī)定，空頭方可以選擇期限長于15年且在 15年內(nèi)不可贖回的任何國庫券用于交割。由于各種債券息票率不同，期限也不同， 因此芝加哥交易所規(guī)定交割的 標準債券 為期限 15年、息票率為 8%的國庫券。 由交易所計算并公布的其他券種均得按一定的比例折算成標準債券，這個比例稱為 轉(zhuǎn)換因子 （Conversion Factor ）。25算出轉(zhuǎn)換因子后，我們就可算出空頭方交割 100美元面值的債券應收到的現(xiàn)金：空方收到的現(xiàn)金＝標準債券的期貨報價空方收到的現(xiàn)金＝標準債券的期貨報價 交割債券的轉(zhuǎn)換因子＋交割債券的累計利交割債券的轉(zhuǎn)換因子＋交割債券的累計利息息 26 u 由于轉(zhuǎn)換因子制度固有的缺陷和市場定價的差異決定了用何種國債交割對于雙方而言是有差別的，而空方可選擇用于交割的國債多達 30種左右，因此空方應選擇最合算的國債用于交割。 由于空頭方收到的價款為：（期貨的報價 轉(zhuǎn)換因子）＋累計利息 購買債券的成本為：債券的報價＋累計利息 所以最便宜可交割債券就是購買交割債券的成本與空頭方收到的現(xiàn)金之差最小的那個債券，即 交割差距 =債券報價－（期貨報價 轉(zhuǎn)換因子） 假設可供空頭方選擇用于交割的三種國庫報價和轉(zhuǎn)換因子現(xiàn)在期貨的報價為 9316國庫券 報價 轉(zhuǎn)換因子1 2 3 2728u 假設用于交割的最便宜可交割債券和交割日期是已知的，則長期國庫券就相當于一提供已知現(xiàn)金收入的證券的期貨。下式適用于長期國庫券期貨的定價： I表示期貨合約有效期內(nèi)的息票利息的現(xiàn)值； T表示期貨合約的到期時刻（年）； t表示現(xiàn)在的時刻（年）； r表示無風險利率； S表示 t時刻期貨合約的標的債券的價格。這里， F和 S都為債券的現(xiàn)金價格。 29 通過以下四個步驟來確定國債期貨價格通過以下四個步驟來確定國債期貨價格：： （ 1）根據(jù)最便宜可交割債券的報價，算出該交割債券的現(xiàn)金價格； （ 2）根據(jù)交割債券的現(xiàn)金價格算出交割債券期貨理論上的現(xiàn)金價格； （ 3）運用公式根據(jù)交割債券期貨的現(xiàn)金價格算出交割債券期貨的理論報價； （ 4）考慮到最便宜可交割債券和標準的15年期年利率為 8%的債券的區(qū)別，將以上求出的期貨報價除以轉(zhuǎn)換因子，從而得出標準債券的理論報價，也是標準債券期貨理論的現(xiàn)金價格。30交割債券的報價確定最便宜可交割債券累計利息1交割債券的現(xiàn)金價格交割債券的利息現(xiàn)值交割債券期貨的現(xiàn)金價格累計利息2交割債券的期貨報價轉(zhuǎn)換因子標準債券的期貨價格? 假定某長期國庫券期貨合約，已知最便宜可交割債券是息票利率為 14% ，轉(zhuǎn)換因子為 ，其現(xiàn)貨報價為118，該國庫券期貨的交割日為 270天后。該交割債券上一次付息是在 60天前，下一次付息是在 122天后，再下一次付息是在 305天后，市場任何期限的無風險利率均為年利率 10%. 求國債期貨的理論價格。31國債 327事件? 一、 “327”國債期貨? 327合約是上海證券交易所推出的 1992年發(fā)行的 3年期 6月份交割的國債期貨品種，代碼 F92306? 327國債合約的牛市從 動， 135元漲到 盤價 ，當時保證金是 2% ，期初投 1億，資產(chǎn)變成 。32二、事件發(fā)生經(jīng)過? ，多空雙方交戰(zhàn)? 空方（萬國證券）：國家改變國債發(fā)行條件優(yōu)于儲蓄的現(xiàn)象，不會調(diào)高對國債的保值補貼率；現(xiàn)貨
高考資料相關推薦
鄂ICP備17016276號-1