國際金融市場與衍生金融工具市場綜述(ppt74頁)(編輯修改稿)
2025-03-05 14:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 來的某一天以一種貨幣買賣另一種貨幣的交易。 38 ? 起源和發(fā)展 ? 外匯期貨的特點 ? （ 1）有形市場 ? （ 2）竟價機制 ? （ 3）標準合約 ? （ 4）獨特清算 ? （ 5）會員制 39 ? 外匯期貨交易的作用 ? 外匯期貨交易有兩大基本作用：套期保值和外匯投機。 ? （ 1）套期保值 ? 多頭套期保值又稱買入套期保值 ，是指交易者在期貨市場先買入后賣出，以期對其未來到期的外幣負債進行保值。 ? 空頭套期保值又稱賣出套期保值 ，是指交易者在期貨市場先賣出后買入，以期對其未來到期的外幣收入進行保值。 40 ? 例如：美國一出口商出口一批貨物，價值 10萬英鎊，5月 9日收到一張 10萬英鎊的三月期的遠期匯票 ? 三個月后： ? ①英鎊匯價上升，則該出口商以 10萬英鎊換回的美元增加； ? ②英鎊匯價不變，則該出口商以 10萬英鎊換回的美元不變； ? ③英鎊匯價下降，則該出口商以 10萬英鎊換回的美元下降。 ? 為消除損失的可能，該出口商可做空頭套期保值。保值過程如下： 41 ? 5月 9日： 現(xiàn)匯市場 期貨市場 即期匯率 ￡ 1=$ 以該匯率計算， 10萬英鎊 可收回 145,400美元 。 九月份英鎊期貨合約的協(xié)定價格￡ 1=$ 故該出口商賣出四份九月份英鎊期貨合約（每份 25,000美元） , 到期可收回 145,000美元 42 ? 到 8月 9日，市場匯率的變動有以下三種情況： ? 英鎊貶值 現(xiàn)匯市場 期貨市場 即期匯率 ￡ 1=$ 收回 10萬英鎊，以現(xiàn)匯價格賣出， 收回 142,400美元 與 5月 1日匯率相比， 損失 145,400142,400 =3,000美元 現(xiàn)匯價格下跌，期貨價格也下降，若九月份英鎊期貨合約的價格 ￡ 1=$ 補進四份九月份英鎊期貨合約 支付 142,000美元 在期貨市場的交易結果為， 盈利 145,000142,000=3,000美元 二者抵補，無盈虧 43 ? 英鎊匯率不變 現(xiàn)匯市場 期貨市場 即期匯率 ￡ 1=$ 賣出 10萬英鎊收回145,400美元 與 5月 1日賣出 10萬英鎊 收回的美元數(shù)額相等 期貨價格仍為 ￡ 1= 補進四份英鎊期貨合約， 支付美元數(shù)額仍為 145,000美元 在期貨市場的交易結果無盈虧 二者抵補，無盈虧 44 ? 英鎊升值 現(xiàn)匯市場 期貨市場 即期匯率 ￡ 1=$ 賣出 10萬英鎊 收回 148,400美元 與 5月 1日相比， 盈利 148,400－ 145,400=3,000 美元 九月份英鎊期貨合約價格相應升 值為 ￡ 1=$ 補進四份九月份期貨合約， 支付 148,000美元 在期貨交易市場的交易結果為： 虧損 148,000145,000=3,000美元 二者抵補，無盈虧 45 ? （ 2）外匯投機 (Speculation) ? 外匯投機可分為多頭投機（預期匯率上升，先買后賣）和空頭投機（預期匯率下降，先賣后買）。 ? 如：交易者預期英鎊相對于將要升值，交易者可進行多頭投機。 46 國際金融衍生工具市場 __基本衍生金融工具 ? 外匯期權： 是指交易雙方按協(xié)定價格就將來是否購買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權達成的一個合約。規(guī)定一方（期權賣方）給另一方（期權買方）一種可以在指定條件下購買或出售某種貨幣的權力，另一方在合約有效期內(nèi)，或在規(guī)定的合約到期日可按合約規(guī)定的匯價行使自己的買權或賣權，與期權賣方進行實際交割，或根據(jù)市場匯價的實際情況放棄買賣權力，讓合約過期而自動作廢。期權買方的損失是預先付出的保險費用。 47 ? 例：英國某公司從美國進口機器設備，需要在 3個月后向美國出口商支付 100萬美元。由于該公司持有的貨幣是英鎊，按照當時英鎊兌美元即期匯率 “ ＄￡ 1”，進口成本折算為 。為了保值和固定成本，避免風險，該公司支付 1萬美元的期權保費（費率為合同金額的 1%），購入一筆歐洲式英鎊賣權，使該公司有權在 3個月后按照英鎊兌美元“ ＄ ￡ 1” 的協(xié)定價格賣出 、買進所需 100萬美元。 48 *3個月后可能出現(xiàn)以下三種情況： （ 1）＄ ￡ 1 則按現(xiàn)匯匯率，應付約 100萬美元 多付： = 執(zhí)行期權：應付 +1萬美元保費 （ 2） ＄ ￡ 1 則按現(xiàn)匯匯率，應付約 100萬美元 再加 1萬美元保費 執(zhí)行期權：應付 +1萬美元保費 ∴ 應放棄期權，可少付： =1。 89萬英鎊 （ 3） 3個月后現(xiàn)匯匯率仍維持＄ ￡ 1 則該公司雖未因匯率波動而盈虧，但為避免風險付出了保費，進口成本因此增加 1萬美元；不過卻因此而固定了進口成本。 49 ? 優(yōu)點： （ 1）最大優(yōu)點是比現(xiàn)有的（一般）遠期外匯交易更具靈活性； 作為保險手段，外幣期權按協(xié)定價格 “ 固定了 ” 匯率，從而限制了匯率發(fā)生不利變化的風險。同時，期權還使它的持有者能夠利用匯率發(fā)生的任何有利的變化，因為期權合約不一定要執(zhí)行。 而期貨或遠期合約則規(guī)定合約持有者必須按規(guī)定的匯率買進或賣出規(guī)定數(shù)量的外幣。 （ 2）外幣期權交易適合于未來的外匯收入不能確定的交易。 （ 3）美國式期權更有利，可在合約到期前或到期時，
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