國際金融市場與衍生金融工具市場綜述(ppt74頁)(編輯修改稿)
2025-03-05 14:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 來的某一天以一種貨幣買賣另一種貨幣的交易。 38 ? 起源和發(fā)展 ? 外匯期貨的特點 ? （ 1）有形市場 ? （ 2）竟價機(jī)制 ? （ 3）標(biāo)準(zhǔn)合約 ? （ 4）獨(dú)特清算 ? （ 5）會員制 39 ? 外匯期貨交易的作用 ? 外匯期貨交易有兩大基本作用：套期保值和外匯投機(jī)。 ? （ 1）套期保值 ? 多頭套期保值又稱買入套期保值 ，是指交易者在期貨市場先買入后賣出，以期對其未來到期的外幣負(fù)債進(jìn)行保值。 ? 空頭套期保值又稱賣出套期保值 ，是指交易者在期貨市場先賣出后買入，以期對其未來到期的外幣收入進(jìn)行保值。 40 ? 例如：美國一出口商出口一批貨物，價值 10萬英鎊，5月 9日收到一張 10萬英鎊的三月期的遠(yuǎn)期匯票 ? 三個月后： ? ①英鎊匯價上升，則該出口商以 10萬英鎊換回的美元增加； ? ②英鎊匯價不變，則該出口商以 10萬英鎊換回的美元不變； ? ③英鎊匯價下降，則該出口商以 10萬英鎊換回的美元下降。 ? 為消除損失的可能，該出口商可做空頭套期保值。保值過程如下： 41 ? 5月 9日： 現(xiàn)匯市場 期貨市場 即期匯率 ￡ 1=$ 以該匯率計算， 10萬英鎊 可收回 145,400美元 。 九月份英鎊期貨合約的協(xié)定價格￡ 1=$ 故該出口商賣出四份九月份英鎊期貨合約（每份 25,000美元） , 到期可收回 145,000美元 42 ? 到 8月 9日，市場匯率的變動有以下三種情況： ? 英鎊貶值 現(xiàn)匯市場 期貨市場 即期匯率 ￡ 1=$ 收回 10萬英鎊，以現(xiàn)匯價格賣出， 收回 142,400美元 與 5月 1日匯率相比， 損失 145,400142,400 =3,000美元 現(xiàn)匯價格下跌，期貨價格也下降，若九月份英鎊期貨合約的價格 ￡ 1=$ 補(bǔ)進(jìn)四份九月份英鎊期貨合約 支付 142,000美元 在期貨市場的交易結(jié)果為， 盈利 145,000142,000=3,000美元 二者抵補(bǔ)，無盈虧 43 ? 英鎊匯率不變 現(xiàn)匯市場 期貨市場 即期匯率 ￡ 1=$ 賣出 10萬英鎊收回145,400美元 與 5月 1日賣出 10萬英鎊 收回的美元數(shù)額相等 期貨價格仍為 ￡ 1= 補(bǔ)進(jìn)四份英鎊期貨合約， 支付美元數(shù)額仍為 145,000美元 在期貨市場的交易結(jié)果無盈虧 二者抵補(bǔ)，無盈虧 44 ? 英鎊升值 現(xiàn)匯市場 期貨市場 即期匯率 ￡ 1=$ 賣出 10萬英鎊 收回 148,400美元 與 5月 1日相比， 盈利 148,400－ 145,400=3,000 美元 九月份英鎊期貨合約價格相應(yīng)升 值為 ￡ 1=$ 補(bǔ)進(jìn)四份九月份期貨合約， 支付 148,000美元 在期貨交易市場的交易結(jié)果為： 虧損 148,000145,000=3,000美元 二者抵補(bǔ)，無盈虧 45 ? （ 2）外匯投機(jī) (Speculation) ? 外匯投機(jī)可分為多頭投機(jī)（預(yù)期匯率上升，先買后賣）和空頭投機(jī)（預(yù)期匯率下降，先賣后買）。 ? 如：交易者預(yù)期英鎊相對于將要升值，交易者可進(jìn)行多頭投機(jī)。 46 國際金融衍生工具市場 __基本衍生金融工具 ? 外匯期權(quán)： 是指交易雙方按協(xié)定價格就將來是否購買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)達(dá)成的一個合約。規(guī)定一方（期權(quán)賣方）給另一方（期權(quán)買方）一種可以在指定條件下購買或出售某種貨幣的權(quán)力，另一方在合約有效期內(nèi)，或在規(guī)定的合約到期日可按合約規(guī)定的匯價行使自己的買權(quán)或賣權(quán)，與期權(quán)賣方進(jìn)行實際交割，或根據(jù)市場匯價的實際情況放棄買賣權(quán)力，讓合約過期而自動作廢。期權(quán)買方的損失是預(yù)先付出的保險費(fèi)用。 47 ? 例：英國某公司從美國進(jìn)口機(jī)器設(shè)備，需要在 3個月后向美國出口商支付 100萬美元。由于該公司持有的貨幣是英鎊，按照當(dāng)時英鎊兌美元即期匯率 “ ＄￡ 1”，進(jìn)口成本折算為 。為了保值和固定成本，避免風(fēng)險，該公司支付 1萬美元的期權(quán)保費(fèi)（費(fèi)率為合同金額的 1%），購入一筆歐洲式英鎊賣權(quán)，使該公司有權(quán)在 3個月后按照英鎊兌美元“ ＄ ￡ 1” 的協(xié)定價格賣出 、買進(jìn)所需 100萬美元。 48 *3個月后可能出現(xiàn)以下三種情況： （ 1）＄ ￡ 1 則按現(xiàn)匯匯率，應(yīng)付約 100萬美元 多付： = 執(zhí)行期權(quán)：應(yīng)付 +1萬美元保費(fèi) （ 2） ＄ ￡ 1 則按現(xiàn)匯匯率，應(yīng)付約 100萬美元 再加 1萬美元保費(fèi) 執(zhí)行期權(quán)：應(yīng)付 +1萬美元保費(fèi) ∴ 應(yīng)放棄期權(quán)，可少付： =1。 89萬英鎊 （ 3） 3個月后現(xiàn)匯匯率仍維持＄ ￡ 1 則該公司雖未因匯率波動而盈虧，但為避免風(fēng)險付出了保費(fèi)，進(jìn)口成本因此增加 1萬美元；不過卻因此而固定了進(jìn)口成本。 49 ? 優(yōu)點： （ 1）最大優(yōu)點是比現(xiàn)有的（一般）遠(yuǎn)期外匯交易更具靈活性； 作為保險手段，外幣期權(quán)按協(xié)定價格 “ 固定了 ” 匯率，從而限制了匯率發(fā)生不利變化的風(fēng)險。同時，期權(quán)還使它的持有者能夠利用匯率發(fā)生的任何有利的變化，因為期權(quán)合約不一定要執(zhí)行。 而期貨或遠(yuǎn)期合約則規(guī)定合約持有者必須按規(guī)定的匯率買進(jìn)或賣出規(guī)定數(shù)量的外幣。 （ 2）外幣期權(quán)交易適合于未來的外匯收入不能確定的交易。 （ 3）美國式期權(quán)更有利，可在合約到期前或到期時，
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