【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 3.信用創(chuàng)造型創(chuàng)新4.股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新國際清算銀行（ BIS）將衍生品劃分為遠(yuǎn)期協(xié)議、期貨、互換和期權(quán)等四類。 三、金融創(chuàng)新工具 /金融衍生工具（ FinancialDerivativeProducts）衍生工具的定義及種類–衍生工具，或者稱衍生品，是指其價(jià)值派生于其基礎(chǔ)金融資產(chǎn)（包括外匯、債券、股票和商品）價(jià)格及價(jià)格指數(shù)的一種金融合約。是指以原生金融工具為基礎(chǔ)而新創(chuàng)造出來的虛擬金融工具。 金融衍生產(chǎn)品的主要特點(diǎn)n 價(jià)值受制于基礎(chǔ)工具的價(jià)值變動(dòng)n 產(chǎn)品特性復(fù)雜n 產(chǎn)品多具有財(cái)務(wù)杠桿作用n 產(chǎn)品設(shè)計(jì)具有靈活性n 交易活動(dòng)的特殊性n 衍生產(chǎn)品具有高風(fēng)險(xiǎn)性。金融衍生工具的類型 遠(yuǎn)期合約 利率互換遠(yuǎn)期類 期貨交易 貨幣互換互換交易 商品互換衍生 股權(quán)互換工具 股權(quán)與債權(quán)互換 期權(quán)期權(quán)類 遠(yuǎn)期利率協(xié)議票據(jù)發(fā)行便利金融遠(yuǎn)期合約金融遠(yuǎn)期合約（ ForwardContracts）是指雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 金融期貨與期貨交易市場(chǎng)期貨交易是一種合同承諾，簽訂期貨合同的雙方，或合同的買方和賣方在特定的交易場(chǎng)所，約定在將來某時(shí)刻，按現(xiàn)時(shí)同意的價(jià)格，買進(jìn)或賣出若干標(biāo)準(zhǔn)單位數(shù)量的商品或資產(chǎn)。金融期貨實(shí)質(zhì)是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約交易。期貨市場(chǎng)的歷史世界上比較重要的交易場(chǎng)所有芝加哥交易所、芝加哥商品交易所（ CME）、芝加哥國際貨幣市場(chǎng)（ IMM）、倫敦國際金融期貨交易所（ LIFFE）、瑞士期權(quán)與金融期貨交易所（ SOFFEX）、東京國際金融期貨交易所（ TIFFE）、新加坡國際貨幣交易所（SIMEX）、悉尼期貨交易所（ SFE）等。 期貨的種類世界各地交易所交易的期貨大多可以分成商品期貨合約（其合約交易標(biāo)的物為商品）或金融期貨合約（其合約交易的物為金融工具如長(zhǎng)期政府債券或短期股票組合）兩大類。 金融期貨 交易金融期貨市場(chǎng)是最成功的金融創(chuàng)新之一。通常有以下一些金融期貨：在債券工具基礎(chǔ)上的利率期貨、外匯匯率基礎(chǔ)上的外匯期貨（貨幣期貨），以及股票市場(chǎng)平均指數(shù)基礎(chǔ)上的股票指數(shù)期貨。外匯期貨交易的產(chǎn)生 外匯期貨最早產(chǎn)生于美國， 1972年 5月16日，美國芝加哥商品交易所（ Chicago MercantileExchange,CME）的國際貨幣市場(chǎng) ( International Moary Market， 簡(jiǎn)稱 IMM)成立，并首先開始經(jīng)營外匯期貨業(yè)務(wù)。外匯期貨交易的產(chǎn)生1982年 9月，全球傳統(tǒng)的金融中心倫敦，成立了 “倫敦國際金融期貨交易所 ”（ London International Financial FuturesExchange，簡(jiǎn)稱 LIFFE），開始做外匯期貨交易。 外匯期貨交易概念 n 外匯期貨交易（ ForeignExchangeFuture），也稱外國貨幣期貨（ Currency　 Future），是指以標(biāo)準(zhǔn)合約的形式，約定在未來某個(gè)確定日期對(duì)外匯資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)際或非實(shí)際的交易。外匯期貨交易的功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 (PriceDiscovering)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。 外匯期貨交易的基本規(guī)則(一） 保證金制度 在外匯期貨交易中的保證金是交易雙方交納的，用于確保履約并承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的貨幣資金。 外匯期貨交易的基本規(guī)則初始保證金 (InitialMargin　 )它是簽訂期貨合約時(shí)必須按規(guī)定存入其保證金賬戶的那部分貨幣資金。維持保證金 (MaintenanceMargin)。它是指交易所規(guī)定的交易者在其保證金賬戶中必須持有的最低余額的保證金，即初始保證金被允許下降到的最低水平。外匯期貨交易的基本規(guī)則變動(dòng)保證金（ VariationMargin）。它是指交易者在持倉期間因價(jià)格變動(dòng)而發(fā)生虧損，使其保證金賬戶的余額減少到規(guī)定的維持保證金以下時(shí)必須補(bǔ)交的保證金，它等于初始保證金與維持保證金之間的這部分差額。 外匯期貨交易的基本規(guī)則 （二）合約內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)化 外匯期貨合同是兩個(gè)客戶之間簽訂的在未來特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。外匯期貨合同是標(biāo)準(zhǔn)合同。 外匯期貨合約是一份標(biāo)準(zhǔn)化的書面協(xié)議。一張合約， 俗稱 “一手 ”。外匯期貨合約的內(nèi)容（ 1） 外匯期貨交易的貨幣和報(bào)價(jià)。 在外匯期貨交易所內(nèi)交易的貨幣一般是國際自由外匯。 外匯期貨合約的內(nèi)容 報(bào)價(jià)采取小數(shù)形式，小數(shù)點(diǎn)后報(bào)出 4位數(shù)，比如，￡ 1=$1。 4488， SF1=$0。6756。日元由于幣值小，報(bào) 6位數(shù)。如果日元期貨以四位數(shù)報(bào)出，實(shí)際上省略了兩位數(shù)。如報(bào)價(jià) 0。 8134，則實(shí)際價(jià)格為 0。008134。除此之外，還有一套復(fù)雜的手語系統(tǒng)用來表示買入和賣出。 外匯期貨合約的內(nèi)容（ 2） 合約的金額。 在芝加哥國際貨幣市場(chǎng)上，英鎊每份合約是 62500英鎊；加拿大元每份合約是100000加元；日元每份合約是 12500000日元，瑞士法郎每份合約是 12500000瑞郎。等等。外匯期貨合約的內(nèi)容（ 3） 最小價(jià)格波動(dòng)和最高限價(jià)。 “最小價(jià)格波動(dòng) ”，是指在買賣貨幣期貨合約時(shí)，由于供求關(guān)系使合約的貨幣價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)的最小幅度。在交易場(chǎng)內(nèi)，出價(jià)和叫價(jià)只能是最小變動(dòng)額的倍數(shù)。外匯期貨合約的內(nèi)容 以瑞士法郎為例，規(guī)定該期貨合約的最小價(jià)格波動(dòng)為 0。 0001（一般稱為 1個(gè)點(diǎn)或者說是 0。 01%）。如果瑞郎當(dāng)前的交易價(jià)格為 0。 6756美元，則上漲和下跌的下一個(gè)最小報(bào)價(jià)為 0。 6757和 0。 6755。外匯期貨合約的內(nèi)容 “最高限價(jià) ”，是指每日交易價(jià)格變化的最高限制，超過此限價(jià)，該種貨幣的期貨交易就將停止。如瑞郎的最高限價(jià)為 150個(gè)點(diǎn)(0。 0150)，以美元換算，則最高限價(jià)為1250000。 015 =1875美元，這是人為規(guī)定的瑞郎一天波動(dòng)的最大幅度。外匯期貨合約的內(nèi)容 （ 4）交割月份和交割日期。 期貨和約按交割月份來劃分。交割月份是外匯期貨合約規(guī)定的外幣合約的到期月份。 芝加哥國際貨幣市場(chǎng)的外幣期貨合約的交割月份分別為 3月、 6月、 9月、 12月。外匯期貨交易的基本規(guī)則 （ 三）清算制度 交易所交易對(duì)場(chǎng)外交易而言，有一個(gè)重要的優(yōu)勢(shì)就是清算制度。 清算所實(shí)行的是每日結(jié)算制度，或稱逐日盯市（ Marktomarket）制度。外匯期貨交易的程序在交易所內(nèi)進(jìn)行外匯期貨交易的都必須是交易所的會(huì)員，其中多半是場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商(floorbrokers)，其余的是場(chǎng)內(nèi)自營商（floordealers、 floor　 traders）。外匯期貨交易的程序 一般外匯期貨交易的程序如下： 第一步：期貨交易者在經(jīng)紀(jì)公司開立一個(gè)保證金賬戶。 第二步：交易客戶通過電話或其它方式委托其經(jīng)紀(jì)公司下單，經(jīng)紀(jì)商將交易指令傳遞給它在交易所內(nèi)的出市代表。外匯期貨交易的程序 第三步：出市代表將訂單傳至場(chǎng)內(nèi)的經(jīng)紀(jì)商。 第四步：場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商根據(jù)訂單要求在交易所內(nèi)用公開叫價(jià)或用其它方式，與交易對(duì)方定價(jià)成交并記錄確認(rèn)交易行為。 第五步：交易結(jié)果信息再按下單路徑從場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商逆向返回買方或賣方。 外匯期貨交易的應(yīng)用 外匯期貨市場(chǎng)參加者可大致分為套期保值者（ Hedger）、投機(jī)者（ Speculator）和套期圖利者（ Arbitrageurs）三類。 與之對(duì)應(yīng)，套期保值、投機(jī)和套期圖利，是期貨交易中經(jīng)常運(yùn)用的三個(gè)主要原理。外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別 外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易極其相似，它們相同的地方是：（ 1）都是通過合同的形式，把購買和賣出外匯的匯率固定下來；（ 2）都是在一定時(shí)期以后交割，而不是及時(shí)交割；（ 3）購買與賣出的目的都是為了保值或投機(jī)。外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯的主要區(qū)別不同點(diǎn)不同點(diǎn) 外匯期貨交易外匯期貨交易 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易買賣雙方的關(guān)系買賣雙方的關(guān)系 買方與賣方分別與期買方與賣方分別與期貨交易所的清算所簽貨交易所的清算所簽訂合同，成為買賣關(guān)訂合同，成為買賣關(guān)系，而實(shí)際的買賣雙系，而實(shí)際的買賣雙方無直接合同責(zé)任關(guān)方無直接合同責(zé)任關(guān)系。系。買賣雙方，即銀行和買賣雙方，即銀行和客戶，簽訂遠(yuǎn)期和約客戶，簽訂遠(yuǎn)期和約，具有合同責(zé)任關(guān)系，具有合同責(zé)任關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定 對(duì)買賣外匯的合同規(guī)對(duì)買賣外匯的合同規(guī)模、價(jià)格、交割期限模、價(jià)格、交割期限、交割地點(diǎn)都有統(tǒng)一、交割地點(diǎn)都有統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定。的、標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定。對(duì)買賣外匯的合同規(guī)對(duì)買賣外匯的合同規(guī)模、價(jià)格、交割期限模、價(jià)格、交割期限、交割地點(diǎn)都無統(tǒng)一、交割地點(diǎn)都無統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，可的、標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，可靈活掌握。靈活掌握。外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯的主要區(qū)別交易場(chǎng)所與方式交易場(chǎng)所與方式 在交易所內(nèi)進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)在交易所內(nèi)進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易，雙方委托經(jīng)紀(jì)交易，雙方委托經(jīng)紀(jì)人在市場(chǎng)上公開喊價(jià)人在市場(chǎng)上公開喊價(jià)。以電信聯(lián)系進(jìn)行場(chǎng)外以電信聯(lián)系進(jìn)行場(chǎng)外交易，雙方可直接接交易，雙方可直接接觸成交。觸成交。報(bào)價(jià)內(nèi)容報(bào)價(jià)內(nèi)容 買方只喊買價(jià)，賣方買方只喊買價(jià)，賣方只喊賣價(jià)，買方或賣只喊賣價(jià)，買方或賣方只報(bào)出一種價(jià)格。方只報(bào)出一種價(jià)格。銀行報(bào)出兩種價(jià)格，銀行報(bào)出兩種價(jià)格，即報(bào)出買入價(jià)，又報(bào)即報(bào)出買入價(jià)，又報(bào)出賣出價(jià)。出賣出價(jià)。手續(xù)費(fèi)手續(xù)費(fèi) 雙方都必須支付給經(jīng)雙方都必須支付給經(jīng)紀(jì)人傭金。紀(jì)人傭金。遠(yuǎn)期雙向報(bào)價(jià)的買賣遠(yuǎn)期雙向報(bào)價(jià)的買賣價(jià)的差。價(jià)的差。抵押要求抵押要求 雙方無需了解資信，雙方無需了解資信，只需向清算所交納保只需向清算所交納保證金。證金。銀行依據(jù)對(duì)方資信情銀行依據(jù)對(duì)方資信情況確定，大銀行之間況確定，大銀行之間無需抵押。無需抵押。外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯的主要區(qū)別清算清算 每日清算所結(jié)清未沖每日清算所結(jié)清未沖抵的期貨合同。抵的期貨合同。到期日一次性交割結(jié)到期日一次性交割結(jié)清。清。實(shí)際交割實(shí)際交割 在完善的市場(chǎng)中基本在完善的市場(chǎng)中基本無交割，實(shí)際交割量無交割，實(shí)際交割量小于小于 1%?；径冀桓?，多于基本都交割，多于90%。管理管理 由期貨交易委員會(huì)制由期貨交易委員會(huì)制定交易規(guī)則。定交易規(guī)則。自行管理，遵從銀行自行管理，遵從銀行同業(yè)慣例。同業(yè)慣例。其他金融資產(chǎn)的期貨交易利率期貨股票指數(shù)期貨黃金期貨金融期權(quán)交易與期權(quán)市場(chǎng)1978年，荷蘭的歐洲期權(quán)交易所(EuropeanOptionExchange)首次將期權(quán)交易納入交易所內(nèi)進(jìn)行。 1982年 12月，美國費(fèi)城交易所（PhiladelphiaStockExchange）承辦了第一筆英鎊期權(quán)和德國馬克期權(quán)并獲得了美國證券交易委員會(huì)的批準(zhǔn)，標(biāo)志著外匯期權(quán)交易成為一