【文章內(nèi)容簡介】 3.信用創(chuàng)造型創(chuàng)新4.股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新國際清算銀行（ BIS）將衍生品劃分為遠期協(xié)議、期貨、互換和期權(quán)等四類。 三、金融創(chuàng)新工具 /金融衍生工具（ FinancialDerivativeProducts）衍生工具的定義及種類–衍生工具，或者稱衍生品，是指其價值派生于其基礎(chǔ)金融資產(chǎn)（包括外匯、債券、股票和商品）價格及價格指數(shù)的一種金融合約。是指以原生金融工具為基礎(chǔ)而新創(chuàng)造出來的虛擬金融工具。 金融衍生產(chǎn)品的主要特點n 價值受制于基礎(chǔ)工具的價值變動n 產(chǎn)品特性復(fù)雜n 產(chǎn)品多具有財務(wù)杠桿作用n 產(chǎn)品設(shè)計具有靈活性n 交易活動的特殊性n 衍生產(chǎn)品具有高風險性。金融衍生工具的類型 遠期合約 利率互換遠期類 期貨交易 貨幣互換互換交易 商品互換衍生 股權(quán)互換工具 股權(quán)與債權(quán)互換 期權(quán)期權(quán)類 遠期利率協(xié)議票據(jù)發(fā)行便利金融遠期合約金融遠期合約（ ForwardContracts）是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 金融期貨與期貨交易市場期貨交易是一種合同承諾，簽訂期貨合同的雙方，或合同的買方和賣方在特定的交易場所，約定在將來某時刻，按現(xiàn)時同意的價格，買進或賣出若干標準單位數(shù)量的商品或資產(chǎn)。金融期貨實質(zhì)是一種標準化的遠期合約交易。期貨市場的歷史世界上比較重要的交易場所有芝加哥交易所、芝加哥商品交易所（ CME）、芝加哥國際貨幣市場（ IMM）、倫敦國際金融期貨交易所（ LIFFE）、瑞士期權(quán)與金融期貨交易所（ SOFFEX）、東京國際金融期貨交易所（ TIFFE）、新加坡國際貨幣交易所（SIMEX）、悉尼期貨交易所（ SFE）等。 期貨的種類世界各地交易所交易的期貨大多可以分成商品期貨合約（其合約交易標的物為商品）或金融期貨合約（其合約交易的物為金融工具如長期政府債券或短期股票組合）兩大類。 金融期貨 交易金融期貨市場是最成功的金融創(chuàng)新之一。通常有以下一些金融期貨：在債券工具基礎(chǔ)上的利率期貨、外匯匯率基礎(chǔ)上的外匯期貨（貨幣期貨），以及股票市場平均指數(shù)基礎(chǔ)上的股票指數(shù)期貨。外匯期貨交易的產(chǎn)生 外匯期貨最早產(chǎn)生于美國， 1972年 5月16日，美國芝加哥商品交易所（ Chicago MercantileExchange,CME）的國際貨幣市場 ( International Moary Market， 簡稱 IMM)成立，并首先開始經(jīng)營外匯期貨業(yè)務(wù)。外匯期貨交易的產(chǎn)生1982年 9月，全球傳統(tǒng)的金融中心倫敦，成立了 “倫敦國際金融期貨交易所 ”（ London International Financial FuturesExchange，簡稱 LIFFE），開始做外匯期貨交易。 外匯期貨交易概念 n 外匯期貨交易（ ForeignExchangeFuture），也稱外國貨幣期貨（ Currency　 Future），是指以標準合約的形式，約定在未來某個確定日期對外匯資產(chǎn)進行實際或非實際的交易。外匯期貨交易的功能 價格發(fā)現(xiàn)功能 (PriceDiscovering)規(guī)避風險的功能。 外匯期貨交易的基本規(guī)則(一） 保證金制度 在外匯期貨交易中的保證金是交易雙方交納的，用于確保履約并承擔價格變動風險的貨幣資金。 外匯期貨交易的基本規(guī)則初始保證金 (InitialMargin　 )它是簽訂期貨合約時必須按規(guī)定存入其保證金賬戶的那部分貨幣資金。維持保證金 (MaintenanceMargin)。它是指交易所規(guī)定的交易者在其保證金賬戶中必須持有的最低余額的保證金，即初始保證金被允許下降到的最低水平。外匯期貨交易的基本規(guī)則變動保證金（ VariationMargin）。它是指交易者在持倉期間因價格變動而發(fā)生虧損，使其保證金賬戶的余額減少到規(guī)定的維持保證金以下時必須補交的保證金，它等于初始保證金與維持保證金之間的這部分差額。 外匯期貨交易的基本規(guī)則 （二）合約內(nèi)容的標準化 外匯期貨合同是兩個客戶之間簽訂的在未來特定時間以特定價格買入或賣出一項資產(chǎn)的協(xié)議。外匯期貨合同是標準合同。 外匯期貨合約是一份標準化的書面協(xié)議。一張合約， 俗稱 “一手 ”。外匯期貨合約的內(nèi)容（ 1） 外匯期貨交易的貨幣和報價。 在外匯期貨交易所內(nèi)交易的貨幣一般是國際自由外匯。 外匯期貨合約的內(nèi)容 報價采取小數(shù)形式，小數(shù)點后報出 4位數(shù)，比如，￡ 1=$1。 4488， SF1=$0。6756。日元由于幣值小，報 6位數(shù)。如果日元期貨以四位數(shù)報出，實際上省略了兩位數(shù)。如報價 0。 8134，則實際價格為 0。008134。除此之外，還有一套復(fù)雜的手語系統(tǒng)用來表示買入和賣出。 外匯期貨合約的內(nèi)容（ 2） 合約的金額。 在芝加哥國際貨幣市場上，英鎊每份合約是 62500英鎊；加拿大元每份合約是100000加元；日元每份合約是 12500000日元，瑞士法郎每份合約是 12500000瑞郎。等等。外匯期貨合約的內(nèi)容（ 3） 最小價格波動和最高限價。 “最小價格波動 ”，是指在買賣貨幣期貨合約時，由于供求關(guān)系使合約的貨幣價格產(chǎn)生波動的最小幅度。在交易場內(nèi)，出價和叫價只能是最小變動額的倍數(shù)。外匯期貨合約的內(nèi)容 以瑞士法郎為例，規(guī)定該期貨合約的最小價格波動為 0。 0001（一般稱為 1個點或者說是 0。 01%）。如果瑞郎當前的交易價格為 0。 6756美元，則上漲和下跌的下一個最小報價為 0。 6757和 0。 6755。外匯期貨合約的內(nèi)容 “最高限價 ”，是指每日交易價格變化的最高限制，超過此限價，該種貨幣的期貨交易就將停止。如瑞郎的最高限價為 150個點(0。 0150)，以美元換算，則最高限價為1250000。 015 =1875美元，這是人為規(guī)定的瑞郎一天波動的最大幅度。外匯期貨合約的內(nèi)容 （ 4）交割月份和交割日期。 期貨和約按交割月份來劃分。交割月份是外匯期貨合約規(guī)定的外幣合約的到期月份。 芝加哥國際貨幣市場的外幣期貨合約的交割月份分別為 3月、 6月、 9月、 12月。外匯期貨交易的基本規(guī)則 （ 三）清算制度 交易所交易對場外交易而言，有一個重要的優(yōu)勢就是清算制度。 清算所實行的是每日結(jié)算制度，或稱逐日盯市（ Marktomarket）制度。外匯期貨交易的程序在交易所內(nèi)進行外匯期貨交易的都必須是交易所的會員，其中多半是場內(nèi)經(jīng)紀商(floorbrokers)，其余的是場內(nèi)自營商（floordealers、 floor　 traders）。外匯期貨交易的程序 一般外匯期貨交易的程序如下： 第一步：期貨交易者在經(jīng)紀公司開立一個保證金賬戶。 第二步：交易客戶通過電話或其它方式委托其經(jīng)紀公司下單，經(jīng)紀商將交易指令傳遞給它在交易所內(nèi)的出市代表。外匯期貨交易的程序 第三步：出市代表將訂單傳至場內(nèi)的經(jīng)紀商。 第四步：場內(nèi)經(jīng)紀商根據(jù)訂單要求在交易所內(nèi)用公開叫價或用其它方式，與交易對方定價成交并記錄確認交易行為。 第五步：交易結(jié)果信息再按下單路徑從場內(nèi)經(jīng)紀商逆向返回買方或賣方。 外匯期貨交易的應(yīng)用 外匯期貨市場參加者可大致分為套期保值者（ Hedger）、投機者（ Speculator）和套期圖利者（ Arbitrageurs）三類。 與之對應(yīng)，套期保值、投機和套期圖利，是期貨交易中經(jīng)常運用的三個主要原理。外匯期貨交易與遠期外匯交易的區(qū)別 外匯期貨交易與遠期外匯交易極其相似，它們相同的地方是：（ 1）都是通過合同的形式，把購買和賣出外匯的匯率固定下來；（ 2）都是在一定時期以后交割，而不是及時交割；（ 3）購買與賣出的目的都是為了保值或投機。外匯期貨與遠期外匯的主要區(qū)別不同點不同點 外匯期貨交易外匯期貨交易 遠期外匯交易遠期外匯交易買賣雙方的關(guān)系買賣雙方的關(guān)系 買方與賣方分別與期買方與賣方分別與期貨交易所的清算所簽貨交易所的清算所簽訂合同，成為買賣關(guān)訂合同，成為買賣關(guān)系，而實際的買賣雙系，而實際的買賣雙方無直接合同責任關(guān)方無直接合同責任關(guān)系。系。買賣雙方，即銀行和買賣雙方，即銀行和客戶，簽訂遠期和約客戶，簽訂遠期和約，具有合同責任關(guān)系，具有合同責任關(guān)系。標準化規(guī)定標準化規(guī)定 對買賣外匯的合同規(guī)對買賣外匯的合同規(guī)模、價格、交割期限模、價格、交割期限、交割地點都有統(tǒng)一、交割地點都有統(tǒng)一的、標準化規(guī)定。的、標準化規(guī)定。對買賣外匯的合同規(guī)對買賣外匯的合同規(guī)模、價格、交割期限模、價格、交割期限、交割地點都無統(tǒng)一、交割地點都無統(tǒng)一的、標準化規(guī)定，可的、標準化規(guī)定，可靈活掌握。靈活掌握。外匯期貨與遠期外匯的主要區(qū)別交易場所與方式交易場所與方式 在交易所內(nèi)進行場內(nèi)在交易所內(nèi)進行場內(nèi)交易，雙方委托經(jīng)紀交易，雙方委托經(jīng)紀人在市場上公開喊價人在市場上公開喊價。以電信聯(lián)系進行場外以電信聯(lián)系進行場外交易，雙方可直接接交易，雙方可直接接觸成交。觸成交。報價內(nèi)容報價內(nèi)容 買方只喊買價，賣方買方只喊買價，賣方只喊賣價，買方或賣只喊賣價，買方或賣方只報出一種價格。方只報出一種價格。銀行報出兩種價格，銀行報出兩種價格，即報出買入價，又報即報出買入價，又報出賣出價。出賣出價。手續(xù)費手續(xù)費 雙方都必須支付給經(jīng)雙方都必須支付給經(jīng)紀人傭金。紀人傭金。遠期雙向報價的買賣遠期雙向報價的買賣價的差。價的差。抵押要求抵押要求 雙方無需了解資信，雙方無需了解資信，只需向清算所交納保只需向清算所交納保證金。證金。銀行依據(jù)對方資信情銀行依據(jù)對方資信情況確定，大銀行之間況確定，大銀行之間無需抵押。無需抵押。外匯期貨與遠期外匯的主要區(qū)別清算清算 每日清算所結(jié)清未沖每日清算所結(jié)清未沖抵的期貨合同。抵的期貨合同。到期日一次性交割結(jié)到期日一次性交割結(jié)清。清。實際交割實際交割 在完善的市場中基本在完善的市場中基本無交割，實際交割量無交割，實際交割量小于小于 1%?；径冀桓睿嘤诨径冀桓?，多于90%。管理管理 由期貨交易委員會制由期貨交易委員會制定交易規(guī)則。定交易規(guī)則。自行管理，遵從銀行自行管理，遵從銀行同業(yè)慣例。同業(yè)慣例。其他金融資產(chǎn)的期貨交易利率期貨股票指數(shù)期貨黃金期貨金融期權(quán)交易與期權(quán)市場1978年，荷蘭的歐洲期權(quán)交易所(EuropeanOptionExchange)首次將期權(quán)交易納入交易所內(nèi)進行。 1982年 12月，美國費城交易所（PhiladelphiaStockExchange）承辦了第一筆英鎊期權(quán)和德國馬克期權(quán)并獲得了美國證券交易委員會的批準，標志著外匯期權(quán)交易成為一