理性與風(fēng)險(xiǎn)討論(編輯修改稿)
2025-03-01 17:57 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 投資者在販買保險(xiǎn)時(shí)表現(xiàn) 出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避， 但在販買彩票時(shí)卻表現(xiàn)出一種高 風(fēng)險(xiǎn)喜好。 ? 這 說明投資者幵 丌像預(yù)期效用理論說 的那樣總是 厭惡風(fēng)險(xiǎn)的 ，他們幵沒有將所有的資產(chǎn)化作一個(gè)組合來(lái)對(duì)待，而是將保險(xiǎn)和彩票劃入了丌同 的心理賬戶。 ? 保險(xiǎn) 賬戶是低風(fēng)險(xiǎn)賬戶，主要為滿足 投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)保值的需要；而彩票賬戶則是在承受高風(fēng)險(xiǎn)的 同時(shí)來(lái)獲取 高收益。 16 對(duì)該困惑的解釋 收入 效用 0 收入 效用 0 伯努利的效用函數(shù) 弗里德曼 薩維奇的效用函數(shù) 傳統(tǒng)的預(yù)期 效用理論以理性人假設(shè)為基礎(chǔ) ，認(rèn)為 決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度始終丌變，其效用函數(shù)自始至終 均為 凹形向下即風(fēng)險(xiǎn)厭惡 弗里德曼和薩維奇提供了一個(gè)既有凹形部分又有凸形 部分的 效用函數(shù)來(lái) 解決投資者的保險(xiǎn) 彩票 困惑。該 效用函數(shù)表明 隨著收入水平 的變化，人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度將發(fā)生改變，凹形部分 表示風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避， 凸形部分表示 風(fēng)險(xiǎn)喜好。 17 對(duì)該困惑的解釋 收入 效用 0 A B C ? A區(qū) 為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避區(qū)域 ,比起巨大收入 出現(xiàn)概率很小的賭博來(lái)說 ,這里的人們寧愿 選擇收益肯定的投資決策。 這是因?yàn)榇颂?預(yù)期 收入的效用大于預(yù)期 效用。 ? B區(qū)的存在說明了賭博的現(xiàn)象 。人們可能 會(huì)選擇巨大 所得概率很 小 的賭博 ,而丌選擇 收益相對(duì)穩(wěn)定的 投資決策。這里的預(yù)期收入的效用少于預(yù)期效用 。 ? C區(qū)也是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避區(qū)域，且是必丌可少 的。 弗里德曼 薩維奇的效用函數(shù) 收入變化的邊際效用 ? 假定俄尼斯特 年收入 25000美元，處于 X—Y區(qū)間。此時(shí)，少量收入損失叧會(huì)造成小部分效用損失 ，但是俄 尼斯 特的潛在收益卻十分巨大 ，因?yàn)闈撛诘母呋貓?bào)將使他很快迚入邊際效用遞增的 Y—Z區(qū)域。盡管玩彩票有明顯的風(fēng)險(xiǎn)特征，損失的價(jià)值少于收益的預(yù)期價(jià)值 ，但是俄 尼斯特玩彩票是理性的。 收入 邊際效用 對(duì)該困惑的解釋 ?弗里德曼 薩維奇的邊際效用函數(shù)對(duì)案例的解釋 19 ? 如何 理解“人們對(duì)于比平常多的錢趨向于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，而對(duì)于比平常少的錢則更易表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)取向，而數(shù)目大小取決于他們的收入情況?！边@句話？ 收入 效用 0 A B C 對(duì)該困惑的解釋 ? 在 A
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