單方案項目的經(jīng)濟評價講義(編輯修改稿)
2025-02-10 06:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ） 把項目方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，通過某個規(guī)定的利率 i折算成與其等值的各年年末的等額支付系列，這個等額的數(shù)值稱為年度等值或凈年金。 即可判斷標準：或0),F/A(FWAW),/(???AWniniPFN P VAW? 例題 ? 某投資的現(xiàn)金流量如圖，當 i=10%時，試分別用 NPV， FW， AW三種方法評價此方案的經(jīng)濟可行性。 5000 2023 4000 1000 7000 年 0 1 2 3 4 ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? 01 3 1 14,/4 1 5 4,/06 0 8 24,/4 1 5 4,/04 1 5 45 0 0 01 0 0 07 0 0 04 0 0 02 0 0 0342???????????????????PAniPAN P VAWPFniPFN P VFWN P V說明方案可行。凈現(xiàn)值、將來值、年度等值代表相同的評價尺度，只是所代表的時間不同。 例 見 P46 （習題 ） ? （基準收益率） ? 在方案評價和選擇中所用的利率稱為基準貼現(xiàn)率。由投資決策部門決定的重要決策參數(shù)。 ? 基準貼現(xiàn)率定得太高，可能會使 許多經(jīng)濟效益好的方案被拒絕；如果定得太低，則可能會接受過多的方案，其中一些方案的經(jīng)濟效益并不好。 根據(jù)資金的來源和構(gòu)成確定 （ 1）以貸款籌措資金時，基準貼現(xiàn)率一般應(yīng)高于貸款利率，這兩種利率的差額，決定著投資者可望獲得的收益和投資項目所承擔的風險。 （ 2）自有資金時，基準貼現(xiàn)率應(yīng)等于或大于使用貸款資金的計算利率，一般可按項目或部分的正常投資收益率考慮。 （ 3）以自有和貸款兩種資金籌措資金時，應(yīng)按照兩者所占比例及其各自的計算利率求加權(quán)平均作為基準利率。 212211CCiCiCi???（ 4）如能評價出投資方案因承擔風險而使未來收益減少的程度，則在確定基準貼現(xiàn)率時可不考慮風險，否則為了保險起見，投資者將基準貼現(xiàn)率調(diào)高到某一程度。 根據(jù)資金需求曲線和供給曲線確定 假設(shè)： （ 1）假定項目以獲得最高利潤為目的； （ 2）項目內(nèi)部提出的全部投資計劃都是清楚的，并且能正確地算出各投資計劃的 IRR； （ 3）項目能在金融市場上經(jīng)常而方便地借到資金，同時又能估算該借貸資金的資金成本；（投資計劃按 IRR的大小順序排序） IRR 資金稱本 資金累計金額 資金供需平衡曲線 Q 將各種來源的籌措資金按其資金成本（可近似為貸款利率）大小排序，對其籌措資金累計額繪出“資金供給曲線”。 一般情況下采用國家給出的參考基準貼現(xiàn)率。 ? 使凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零的 收益率。其反映的是項目對占用資金的恢復能力，其值越高，方案的經(jīng)濟性越好。 其計算方法為內(nèi)插法。 內(nèi)部收益率 =低利率 +（高利率 低利率） x 正凈現(xiàn)值
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