單元六公司價(jià)值評(píng)估(編輯修改稿)
2025-02-07 14:30 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （ 2）兩階段 FCFE模型 ? B公司是一家化工企業(yè)，其 2023年和 2023年的財(cái)務(wù)資料如下表：（單位：萬(wàn)元） ? 公司 2023年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 %，預(yù)計(jì)今后的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率可穩(wěn)定在 6%左右，且資本支出、折舊與攤銷(xiāo)、營(yíng)運(yùn)資本以及利潤(rùn)等均將與銷(xiāo)售同步增長(zhǎng)，當(dāng)前的國(guó)庫(kù)券利率 8%，平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 2%，公司的股票 β值為 。 ? 要求： ? ⑴計(jì)算公司 2023年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量 ? ⑵計(jì)算公司 2023年的股票價(jià)值 ? （ 1）因?yàn)樵撈髽I(yè)沒(méi)有負(fù)債，所以?xún)衾麧?rùn)即為息前稅后利潤(rùn)。 ? 2023年息前稅后利潤(rùn)＝ 476萬(wàn)元 ? 2023年折舊和攤銷(xiāo)＝ 110＋ 20＝ 130萬(wàn)元 ? 2023年?duì)I運(yùn)資本增加＝ 1210－ 1144＝ 66萬(wàn)元 ? 2023年資本支出＝長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值變動(dòng)＋折舊和攤銷(xiāo)＝ 3076－ 2839＋ 130＝367萬(wàn)元 ? 2023年股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤(rùn)＋折舊和攤銷(xiāo)－營(yíng)運(yùn)資本增加－資本支出＝ 476＋ 130－ 66－ 367＝ 173萬(wàn)元 ? （ 2） 2023年息前稅后利潤(rùn)＝ 476 （ 1＋ 6％）＝ ? 2023年折舊和攤銷(xiāo)＝ 130 （ 1＋ 6％）＝ ? 2023年?duì)I運(yùn)資本增加＝ 04年?duì)I運(yùn)資本－ 03年?duì)I運(yùn)資本＝ 1210 （ 1＋ 6％）－ 1210＝ ? 2023年資本支出＝ 367 （ 1＋ 6％）＝ ? 2023年股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤(rùn)＋折舊和攤銷(xiāo)－營(yíng)運(yùn)資本增加－資本支出＝ ＋ － － ＝ ? 折現(xiàn)率＝ 8％＋ 2％＝ ％ ? 股權(quán)價(jià)值＝ （ ％－ 6％）＝ ? 每股價(jià)值＝ ＝ /股 （二）公司評(píng)價(jià)模式 ? 公司自由現(xiàn)金流量是企業(yè)所有權(quán)利要求者，包括普通股股東、優(yōu)先股股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量總和。 （１）公司自由現(xiàn)金流量的計(jì)算 FCFF＝ 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 凈投資 （ 2）公司估價(jià)模型 ? FCFF穩(wěn)定增長(zhǎng)模型 ? FCFF非固定增長(zhǎng)模型 FCFF穩(wěn)定增長(zhǎng)模型 FCFF非固定增長(zhǎng)模型 ? 某公司 2023年底發(fā)行在外的普通股為 5000萬(wàn)股 ,當(dāng)年?duì)I業(yè)收入 15000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn) 5000萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn) 4000萬(wàn)元 ,資本支出2023萬(wàn)元，折舊與攤銷(xiāo) 1000萬(wàn)元。目前資本結(jié)構(gòu)中有息負(fù)債占 20%,可以保持此目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變 ,有息負(fù)債平均稅后成本為 6%，可以長(zhǎng)期保持下去 ,平均所得稅稅率為 40%。 ? 預(yù)計(jì) 2023年 — 2023年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率保持在 20%的水平上。該公司的資本支出、折舊與攤銷(xiāo)、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本、息前稅后利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入同比例增長(zhǎng)。到 2023年及以后營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、資本支出、息前稅后利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入同比例增長(zhǎng)，折舊與攤銷(xiāo)正好彌補(bǔ)資本支出，營(yíng)業(yè)收入將會(huì)保持 10
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