單元六公司價值評估-wenkub
2023-02-08 14:30:09 本頁面
【正文】 和攤銷＝ 110＋ 20＝ 130萬元 ? 2023年營運資本增加＝ 1210－ 1144＝ 66萬元 ? 2023年資本支出＝長期資產(chǎn)凈值變動＋折舊和攤銷＝ 3076－ 2839＋ 130＝367萬元 ? 2023年股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤＋折舊和攤銷－營運資本增加－資本支出＝ 476＋ 130－ 66－ 367＝ 173萬元 ? （ 2） 2023年息前稅后利潤＝ 476 （ 1＋ 6％）＝ ? 2023年折舊和攤銷＝ 130 （ 1＋ 6％）＝ ? 2023年營運資本增加＝ 04年營運資本－ 03年營運資本＝ 1210 （ 1＋ 6％）－ 1210＝ ? 2023年資本支出＝ 367 （ 1＋ 6％）＝ ? 2023年股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量＝息前稅后利潤＋折舊和攤銷－營運資本增加－資本支出＝ ＋ － － ＝ ? 折現(xiàn)率＝ 8％＋ 2％＝ ％ ? 股權(quán)價值＝ （ ％－ 6％）＝ ? 每股價值＝ ＝ /股 （二）公司評價模式 ? 公司自由現(xiàn)金流量是企業(yè)所有權(quán)利要求者，包括普通股股東、優(yōu)先股股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量總和。 權(quán)益自由現(xiàn)金流量評價模式 ? 權(quán)益自由現(xiàn)金流（ FCFE）： 公司在履行了各種財務(wù)義務(wù)（如償還債務(wù)、投資支出、增加營運資本）后所剩下的那部分現(xiàn)金流，即可以作為股利發(fā)放給股東的現(xiàn)金流。 ? 其中： Dt是第 t年的預(yù)期股息 ? re是權(quán)益資本成本 股息貼現(xiàn)模式 —— 模型的具體形式 ? （ 1）穩(wěn)定增長模型 ? （ 2）兩階段股息貼現(xiàn)模型 ? （ 3）三階段股息貼現(xiàn)模型 （ 1）穩(wěn)定增長模型 ? ?下一期的股息權(quán)益價值 權(quán)益資金成本 股息固定增長率（ 2）兩階段紅利貼現(xiàn)模型 ? 公司的增長經(jīng)歷了兩個階段： – 增長率較高的初始階段 – 穩(wěn)定階段（增長率固定） ? 在初始階段，紅利支付率較低，在穩(wěn)定階段，紅利的支付率較高。單元六 公司的價值評估 ? 帳面價值法 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ? 相對價值評估法 一、帳面價值法 =公司價值 公司凈資產(chǎn)帳面值 ??公司價值 資產(chǎn) 負(fù)債 帳面價值法的特點 ? 優(yōu)點：計算簡單、資料易取得 ? 缺陷： – 無法正確反映無形資產(chǎn)的價值 – 財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)是歷史成本 – 財務(wù)數(shù)據(jù)受多種因素影響：會計方法的選用、收益性支出資本化或資本性支出費用化。 兩階段模型股票的價值 股票價值 =高增長階段股票紅利的現(xiàn)值 + 穩(wěn)定增長期股票紅利的現(xiàn)值 高增長期可逐年將股息折成現(xiàn)值 （ 3）三階段紅利貼現(xiàn)模型 ? 公司的增長分為三個階段： – 起初的高增長階段
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