4價(jià)值評(píng)估-wenkub
2023-02-27 13:50:21 本頁(yè)面
【正文】 i 1)i1(AP nn????????????? （三）遞延年金 遞延年金指在開始的若干期沒(méi)有資金收付，然后有連續(xù)若干期的等額資金收付的年金序列。數(shù)額巨大的名義價(jià)值迎合了運(yùn)動(dòng)員的自我價(jià)值意識(shí)，分期付款又減輕了簽約球隊(duì)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，從而降低和約金額的現(xiàn)值。該合同規(guī)定每年付款 690萬(wàn)美元，分 10年付清。金，利用上式也可求出年，已知”。各種年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算都是以普通年金為基礎(chǔ)的 。若一年內(nèi)復(fù)利的次數(shù)以 m表示，則期間利率為 r/m。 年利率為 8%， 10年后的 20230元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢？ i=8%， n=10， F=20230，由以上公式，得： ),()1( 1 niFPFiFP n ????元9264463202323 01082023 08112023 010???????.)%,(%)( FPP 三、名義年利率、有效年利率和期間利率 計(jì)算復(fù)利的單位時(shí)間可以不是一年，實(shí)際生活中，經(jīng)常出現(xiàn)計(jì)算復(fù)利的單位時(shí)間小于一年的情況。 單利指對(duì)本金計(jì)息；復(fù)利是將以前的利息和本金加在一起再產(chǎn)生利息。 一、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流出量。同一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額為凈現(xiàn)金流量。 單利終值： 復(fù)利終值： 式中， (1+i)n 稱為一次支付的終值系數(shù)，用 (F/P,i,n)或FVIF(i,n)表示 . 在公司理財(cái)中，主要采用采用復(fù)利計(jì)算。 名義利率 是指經(jīng)濟(jì)合同中的標(biāo)價(jià)（報(bào)價(jià)）利率稱為名義利率，以 r 表示。 有效年利率與名義利率的換算公式 : i—— 有效年利率； r—— 名義。 (一）普通年金 普通年金也叫后付年金，是在每期期末等額收入或支出的年金。）稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)，系數(shù)（化簡(jiǎn)后得：AniPniAPniAPAiiiAPnn/),/()1(1)1(???????????niAiAiAiAP)1()1()1(1 32 ????????? ?年金現(xiàn)值的一般公式： 運(yùn)動(dòng)合同的價(jià)值 著名運(yùn)動(dòng)員簽訂的運(yùn)動(dòng)合同通常包括大得另人吃驚的金額。 如果折現(xiàn)率為 10%，該合同金額的現(xiàn)值為 4240萬(wàn)美元。 思考題 1 假設(shè)你是某俱樂(lè)部經(jīng)理，正與某明星運(yùn)動(dòng)員洽談簽訂一項(xiàng)服務(wù)合同，根據(jù)財(cái)力你只能在今后 3年中（該運(yùn)動(dòng)員合同的剩余年限）每年給他支付 150萬(wàn)元，但他的代理人堅(jiān)持該運(yùn)動(dòng)員不會(huì)接受少于 500萬(wàn)元的合同。 …… …… 0 1 2 3 4 5 n1 n A A A A A A iAiiiAPnnn?????????????)1(1)1(（四）永續(xù)年金 永續(xù)年金是一系列沒(méi)有止境的年金序列，也叫無(wú)窮等額序列年金 。 假如你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理 ， 你將考慮選擇那種貸款償還方式 ？ 選擇哪種還款方式呢？ 練習(xí)題 1. 某人申請(qǐng)了一項(xiàng) 20萬(wàn)元 15年分期還款的房屋抵押貸款，年利率 10%，每半年復(fù)利計(jì)息一次，每月等額償還本息，試計(jì)算 ①該貸款的實(shí)際有效月利率；②每月的貸款償還額。 4. 計(jì)息及支付方式 。其估價(jià)公式為： 例如，面值 1000元，期限 5年的貼息債券，市場(chǎng)利率為 6%時(shí)的價(jià)值為： F=1000/（ 1+6%） 5 = ndiFP )1( ?? ndirnFP)1()1(????，到期一次還本付息的債券 r— 票面利率 id— 市場(chǎng)利率 永久公債沒(méi)有到期日，其支付的利息為永續(xù)年金，所以永久公債的價(jià)值為： P=(F r)/id F— 面值 2023年 11月 25日發(fā)行的面值 1000元、每年付息 50元、三年期的債券， 2023年 11月 25日到期。假定每年都能獲得股息，則其估價(jià)公式為： P= D/ip 三、普通股的估價(jià) 普通股的估價(jià)較為困難，因?yàn)槠洮F(xiàn)金流不確定。 但將全部盈余作為分紅，公司會(huì)失去增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，為了分紅而放棄增長(zhǎng)是不明智的。 該公司股票股利增長(zhǎng)率為 g=(140%)20%=12% NPVGO模型 無(wú)增長(zhǎng)時(shí)股票價(jià)值為 :EPS1/is=10/16%= 第一年 每股盈利 10元，年末留存 6元，這 6元作為新增投資，從第二年起每年產(chǎn)生 620%=元盈利。它在第二年末的凈現(xiàn)值為 : + 第三年 留存 6(1+12%)2=，它從第四年起產(chǎn)生 ，其在第三年末的凈現(xiàn)值為； += …… ∞ 6元 0 1 2 3 4 5 …… ∞ 以此類推，直到永遠(yuǎn)。雖然增長(zhǎng)機(jī)會(huì)可能暫時(shí)被高估而市盈率較高，但終究會(huì)因增長(zhǎng)前景的破滅，市盈率會(huì)降下來(lái)。 ?經(jīng)濟(jì)價(jià)值 是資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值 ?現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 企業(yè)價(jià)值 =未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值 ?經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) (經(jīng)濟(jì)增加值 )模型 企業(yè)價(jià)值 =投資資本 +預(yù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值
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