中化國際持續(xù)融資項目建議書2(1)(編輯修改稿)
2025-02-06 01:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 案選擇股權(quán)融資發(fā)行市場環(huán)境分析有利因素 發(fā)行定價市場化，有利于公司股票發(fā)行合理定價。 各種方式的再融資有序推進，配股、增發(fā)及正在討論的儲架式發(fā)行等多種發(fā)行方式為企業(yè)提供了較為豐富的選擇品種。 再融資漸趨冷靜，調(diào)整甚至放棄發(fā)行方案的上市公司逐漸增多。上市公司冷靜的對待再融資，有利于緩解證券發(fā)行市場的壓力，恢復(fù)投資者對再融資的信心和投資熱情。 差別待遇政策有望推出，預(yù)計證監(jiān)會將會考慮根據(jù)中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)水平的差別，對其實行不同待遇。證監(jiān)會將會考慮適當增強對資質(zhì)和誠信度高的中介機構(gòu)放寬審核速度和程序。不利因素 通道政策仍將繼續(xù)，證券發(fā)行受到新的 “額度 ”控制。 積壓項目多、市場堵塞嚴重，加上二級市場低迷，新股發(fā)行節(jié)奏難以加快。 項目審核發(fā)行周期加長，目前融資項目從報送到證監(jiān)會到完成發(fā)行，需要 6個月到 1年的時間才能完成發(fā)行。 增發(fā)新股進度放緩。根據(jù)中國證監(jiān)會內(nèi)部掌握政策，近期將重新考慮增發(fā)新股的條件標準，暫時放慢上市公司增發(fā)新股進度。14 本次融資方案選擇增發(fā)與配股特點的簡要對比增 發(fā) 新 股 配 售 股 份優(yōu)點2 相對于配股與可轉(zhuǎn)債，籌資量最大2 發(fā)行定價市場化運作，有利于合理確定公司股票發(fā)行價格，防止公司股票價值低估2 發(fā)行方式靈活，非流通股股東特別是控股股東沒有配售股權(quán)的壓力缺點2 不作除權(quán)安排，不利于股價的穩(wěn)定，需平衡新老股東的利益；2 市場較為關(guān)注，證監(jiān)會審查較嚴；2 進一步降低公司的資產(chǎn)負債率；2 公司的業(yè)績會在發(fā)行當年一次性攤薄。優(yōu)點2 我國上市公司目前最成熟的再融資方式，操作簡單，市場認同度最高；2 要求相對較低，審查略為寬松；2 配股繳款起始當日作除權(quán)安排，市場價格波動小；2 股權(quán)融資，無還本付息壓力。缺點2 籌資量相對較??；2 進一步降低公司的資產(chǎn)負債率；2 發(fā)行當年一次性攤薄公司業(yè)績；2 非流通股股東現(xiàn)金認配的壓力大，如控股股東放棄認配，其控制權(quán)會被稀釋，也會影響投資者的投資信心。注：有關(guān)增發(fā)、配股更多信息參見中信證券提供《中化國際持續(xù)融資項目建議書之二》 p15p3515 本次融資方案選擇注：有關(guān)發(fā)行方案選擇更多信息參見《中化國際持續(xù)融資項目建議書之二》中化國際本次融資方案選擇發(fā)行政策 融資目標二級市場走勢持續(xù)低迷導(dǎo)致一級市場發(fā)行壓力增大，管理層近期放緩上市公司增發(fā)新股政策對于中化國際本次融資方案的選擇產(chǎn)生了十分重要的影響。鑒于增發(fā)新股在發(fā)行政策上有著重大變化，盡管從長期來看增發(fā)仍將為上市公司股權(quán)融資主要方式，但本次融資方案選擇必然需考慮證監(jiān)會這一政策變化。初步預(yù)計中化國際本次擬投資項目資金需求量不會超過 5億元，總體資金量較小。此外，中化國際前次募集資金尚未使用完畢，可能需變更用于本次募集資金投資項目。因此，本次中化國際股權(quán)融資將是一次融資規(guī)模較小的融資行為。中信證券曾根據(jù)市場狀況、政策環(huán)境以及中化國際的實際狀況，在《中化國際持續(xù)融資項目建議書之二》提出首選考慮增發(fā)作為公司再融資的方式。鑒于發(fā)行政策已發(fā)生重大變化、中化國際融資需求的減少，為確保公司能夠穩(wěn)妥地實現(xiàn)本次融資目標，建議公司本次融資方案重點考慮配股方案，同時關(guān)注增發(fā)方案。配股方案增發(fā)方案當融資規(guī)模小于 4億元，發(fā)行政策及市場狀況無重大變化，優(yōu)先考慮穩(wěn)妥的配股方案。當融資規(guī)模大于 4億元，市場狀況趨于良好，積極考慮增發(fā)方案。中信觀點16配股方案 本次融資方案設(shè)計－配股方案基本假設(shè)q 中國證監(jiān)會關(guān)于配股發(fā)行政策基本不變q 公司融資規(guī)模需求較小q 控股股東及非流通股股東全部放棄配售q 公司股本結(jié)構(gòu)發(fā)行前未發(fā)生變動q 公司基本面保持穩(wěn)定狀態(tài)融資規(guī)模配售價格配售數(shù)量3億元－ 4億元8元 /股－ 11 元 /股3600 萬股17 本次融資方案設(shè)計－配股方案融資規(guī)模及配售數(shù)量融資規(guī)模 配售數(shù)量q 根據(jù)目前測算，本次募集資金投資項目所需投資總額約 50000 萬元；q 公司前次募集資金剩余 未投入使用，可考慮變更用于本次投資項目使用；q 融資實際需求： 35000 萬元左右。q 截至 2023年 3月 31日，公司的總股本為37265萬股，其中：非流通股股本為12023萬股，流通股股本為 25265萬股；q 本次配售按照 10:3的比例配售；q非流通股股東全部放棄配售；q 配售數(shù)量： 3600萬股。18 本次融資方案設(shè)計－配股方案配售價格的確定－定價方式約束條件 定價方式q 配售價格不能低于公司發(fā)行前每股凈資產(chǎn)。q配售價格不應(yīng)超過發(fā)行前公司股票價格，否則將造成發(fā)行困難。q 配售價格與公司的股票二級市場價格保留一定價格差額，給予股票以填權(quán)空間，吸引公司股東認購配售股票。a) 價格區(qū)間法q 根據(jù)公司股票價格在發(fā)行期間的預(yù)期價格，確定一定的配售價格區(qū)域b)市價折扣法q 不明確公司配售股票的價格區(qū)間，以折扣比例及發(fā)行前公司股票價格來確定配售價格。q 目前整體二級市場較為低迷，由于大盤累計跌幅較大，因此預(yù)計繼續(xù)下跌空間不大。公司股票價格應(yīng)基本保持穩(wěn)定狀態(tài)。q 本次中化國際融資需求約在 ，配售股票數(shù)量最多可達到 3600萬股，股票配售價格達到 10元 /股左右可實現(xiàn)公司的融資需求。發(fā)行形勢q 鑒于本次中化國際融資需求目標較為明確，融資規(guī)模較?。煌瑫r， 10元 /股與公司目前股票市場價格之間差額較小 ， 因此配股定價空間較小，建議采用市價折扣法作為本次配股方案的定價方式。中信觀點19 本次融資方案設(shè)計－配股方案配售價格的確定－價格區(qū)間配股價格（元 /股）籌資規(guī)模（萬元）從左邊表格可以看
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