利息和利率(ppt41)(編輯修改稿)
2025-02-05 03:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 500（ 1+）＝ 1 045 1 045 ，較之 1 048 600，少 3 。 —— 買兩年期國債，其所以可多得 3 ，那就是因為放棄了在第二年期間對第一年本利和 1 022 500元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說，第一年應(yīng)取% 的利率，那么第二年的利率則是 （ 1 048 600247。1 022 500－ 1） 100 = % 這個 % 就是第二年的遠(yuǎn)期利率。 23第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)即期利率與遠(yuǎn)期利率 4. 遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長的價值具有了定量的說明。 5. 如以 fn 代表第 n 年的遠(yuǎn)期利率， r 代表即期利 率，其一般計算式是：24第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)到期收益率 1. 到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場價格購買債券并且一直持有到期滿時可以獲得的年平均收益率。 2. 基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場價格與 “ 債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價值 ” 相等，即決定當(dāng)前實際起作用的利率。 “ 債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價值 ” 是指： 從當(dāng)前到 還本時為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計額。 25第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)到期收益率 3. 到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。4. 設(shè) 還有 n 年到期的國債券，其面值為 P，按票面利率每期支付的利息為 C，當(dāng)前的市場價格為 Pm， 到期收益率 y，可依據(jù)下式算出近似值：26第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)收益率曲線 1. 收益率曲線是對利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。 2. 收益率曲線并不總是期限越長利率越高，即向上傾斜。通常歸納為四種圖形。27第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)收益率曲線 3. 中國收益率曲線舉例：28第四章 利息和利率第五節(jié) 利率的決定 29第四章第五節(jié) 利率的決定古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家 —— 馬克思的利率決定論 1. 任一國家的一定時期，總有一個相對穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率 。 2. 平均利息率 高不過平均利潤率；低不能等于零。當(dāng)然，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，總有例外。 3. 至于處于中間何處？ 沒有規(guī)律可以論證。 相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競爭等因素，都起作用。30第四章第五節(jié) 利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 1. 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析實際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點的規(guī)律。31第四章第五節(jié) 利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 2. 凱恩斯主義出現(xiàn)之前的實際利率理論：利率的變化取決于投資流量與儲蓄流量的均衡： 投資不變，儲蓄增加，均衡利率水平下降；儲蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。32第四章第五節(jié) 利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 3. 凱恩斯的理論： 利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動性偏好：流動性的偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。 凱恩斯的理論，基本上是
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