外匯市場分析及業(yè)務(wù)管理知識規(guī)劃(編輯修改稿)
2025-02-04 20:33 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，用加法；點數(shù)前大后小，用減法。 例 3紐約外匯市場美元兌瑞士法郎的即期匯率為 。如果三個月遠期報價為 1015points，那么在即期匯率的基礎(chǔ)上加 1015points，為；例 4國際市場報出英鎊兌美元匯價 :即期 一個月遠期英鎊 /美元 816pointsn 那么遠期匯率應(yīng)在即期匯率的基礎(chǔ)上加 816points，為 。遠期匯率的決定n 遠期匯率決定的基本觀點n 遠期匯率決定的理論依據(jù)n 遠期匯率決定的案例分析n 遠期匯率決定的基本結(jié)論遠期匯率決定的基本觀點l 遠期外匯是升水還是貼水 ,受利息率水平的制約 ,在其他條件不變的情況下 ,利率低的國家的貨幣遠期匯率會升水 ,利息率高的國家的貨幣遠期匯率會貼水 .l 該結(jié)論的依據(jù)該結(jié)論的依據(jù) :銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)必須遵循買賣平衡的原則 ,但由于利差的存在 ,將導(dǎo)致經(jīng)營利率較高貨幣的銀行蒙受損失 ,銀行通過經(jīng)營遠期外匯業(yè)務(wù)將利息損失轉(zhuǎn)嫁給遠期外匯的購買者 ,從而引起遠期外匯的升水或貼水 .遠期匯率決定的理論依據(jù) 利率平價理論n 利率是影響遠期匯率的最根本的因素n 以百分比表示的遠期匯率等于兩個金融市場的利差n 不論遠期匯率與利率平價偏離多大程度，能獲得足夠利潤的機會將會使套利者把資金轉(zhuǎn)移到更有利的金融市場，這種流動將一直進行到通過匯率調(diào)整使得兩個金融市場的收益相等。遠期匯率決定的案例分析 案例 1? 英國銀行做賣出遠期美元交易，英國倫敦市場利率 %，美國紐約外匯市場利率 7%，倫敦市場美元即期匯率為 1英鎊 =。? 若英國銀行賣出三個遠期美元 19600美元，英國銀行應(yīng)向顧客索要多少英鎊？賣出三個月遠期美元外匯的價格是多少？三個月遠期匯率是多少？? 英國倫敦銀行必須動用自己的資金 10000英鎊，按 1英鎊 = 19600美元 ,存放在美國紐約的銀行 ,以備 3個月后向顧客交割 .? 倫敦銀行經(jīng)營遠期美元外匯的利息損失為： 10000英鎊 ()/1003/12= 英鎊? 若英國銀行賣出三個遠期美元 19600美元，英國銀行應(yīng)向顧客索要 .? 由于， =19600美元，即 1英鎊=，所以三個月遠期美元匯率為1英鎊 =，三個月遠期美元升水 。? 遠期匯率升水、貼水的具體數(shù)字可以從兩種貨幣利率差與即期匯率中推導(dǎo)計算 升水（或貼水）的具體數(shù)字 =即期匯率 兩地利率差 月數(shù) /12? 升水（或貼水）的年率也可從即期匯率與升水 (貼水 )的具體數(shù)字中推導(dǎo)計算 . 升水（或貼水）具體數(shù)字的折年率 =升水（或貼 水）具體數(shù)字 12 /即期匯率 3遠期匯率決定的基本結(jié)論? 研究遠期匯率決定問題，其實質(zhì)是研究利率和遠期匯率的影響關(guān)系。? 利率是影響遠期匯率最根本的因素? 利差決定匯差，二者在一定條件下保持平衡。? 如果匯差偏離利差，就給投資者帶來獲利機會。三、擇期外匯交易（ Optional Forward Exchange）? 進口商支付外匯具體日期不確定時，就要做擇期交易規(guī)避外匯風險。? 不固定交割日期的外匯遠期交易。? 是遠期外匯交易的購買者（出賣者）在合約的有效期內(nèi)任何一天，有權(quán)要求銀行實行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。擇期交易報價策略? 遠期外匯升水時，擇期期初時點的遠期匯率為買入?yún)R率，擇期期末時點的遠期匯率為賣出匯率；? 遠期外匯貼水時，擇期期初時點的遠期匯率為賣出匯率，擇期期末時點的遠期匯率為買入?yún)R率。擇期外匯交易 例 在法蘭克福市場上，某日 USD/SF即期匯率，一個月遠期差價 42/50，三個月遠期差價138/164，客戶根據(jù)業(yè)務(wù)需要：（ 1）買入美元，擇期從即期到 1個月；（ 2）賣出美元，擇期從 1個月到 3個月。（ 1）由定價原則可確定此擇期遠期匯率為： USD1＝（ +） 。（ 2）由定價原則可確定此擇期遠期匯率為： USD1＝（ +） 。四、 掉期外匯交易（ Swap Transaction）? 掉期外匯交易 (swap foreign exchange)是指在買進或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進同等金額但交割期限不同的同種貨幣的交易。掉期外匯交易 假設(shè)你是一家瑞士投資公司的老板，你手中有價值1000萬美元的閑置瑞士法郎，你想投資于美國 91天的國庫券，于是你將這些瑞士法郎通過即期外匯交易兌換成了美元。假設(shè)美元 /瑞士法郎的即期匯率為，那么你需要支付瑞士法郎： 1000萬 ＝ 1489萬 (瑞士法郎 ) 你支付了 1489萬瑞士法郎之后，立即聽到瑞士國民銀行將提高利率的消息，你擔心瑞士法郎升值那么三個月后你將受到損失。掉期外匯交易于是你跟外匯銀行簽訂一個在三個月之后賣出 1000萬美元的遠期外匯合約，遠期價格為 （這個遠期價格已經(jīng)包含了瑞士法郎將升值的消息，因此你已經(jīng)損失了；但是你為了避免進一步的損失，還是愿意簽訂這個合約。），那么三個月后你的 1000萬美元將能換得瑞士法郎： 1000萬 ＝ 1465萬 (瑞士法郎 ) 這樣你已經(jīng)損失了 24萬瑞士法郎，但是你已經(jīng)將損失鎖定在 24萬瑞士法郎，如果你是風險規(guī)避的，你可能會覺得這樣的安排會讓你非常放心。然后，你可以全部身心去計算你在美國國庫券上面的收益情況。其實，你已經(jīng)是做了一個掉期外匯交易。掉期外匯交易如果三個月之后即期匯率為 ，而且你沒有做掉期，那么你將換回的瑞士法郎為：1000萬 ＝ 1451萬 (瑞士法郎 ) 這樣你將損失 38萬瑞士法郎。當然，如果三個月之后瑞士法郎沒有升值反而貶值，那么沒有掉期反而收益更多。所以如果你比市場領(lǐng)先一步你將盈利。掉期外匯交易有主要有三種（ 1）即期對遠期；（ 2）即期對即期（因為即期包括兩天時間，因此在這兩天之內(nèi)進行兩筆交易稱即期對即期。）；（ 3）遠
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