外匯市場(chǎng)分析及業(yè)務(wù)管理知識(shí)規(guī)劃(編輯修改稿)
2025-02-04 20:33 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，用加法；點(diǎn)數(shù)前大后小，用減法。 例 3紐約外匯市場(chǎng)美元兌瑞士法郎的即期匯率為 。如果三個(gè)月遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)為 1015points，那么在即期匯率的基礎(chǔ)上加 1015points，為；例 4國(guó)際市場(chǎng)報(bào)出英鎊兌美元匯價(jià) :即期 一個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊 /美元 816pointsn 那么遠(yuǎn)期匯率應(yīng)在即期匯率的基礎(chǔ)上加 816points，為 。遠(yuǎn)期匯率的決定n 遠(yuǎn)期匯率決定的基本觀點(diǎn)n 遠(yuǎn)期匯率決定的理論依據(jù)n 遠(yuǎn)期匯率決定的案例分析n 遠(yuǎn)期匯率決定的基本結(jié)論遠(yuǎn)期匯率決定的基本觀點(diǎn)l 遠(yuǎn)期外匯是升水還是貼水 ,受利息率水平的制約 ,在其他條件不變的情況下 ,利率低的國(guó)家的貨幣遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水 ,利息率高的國(guó)家的貨幣遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水 .l 該結(jié)論的依據(jù)該結(jié)論的依據(jù) :銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)必須遵循買賣平衡的原則 ,但由于利差的存在 ,將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利率較高貨幣的銀行蒙受損失 ,銀行通過經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)將利息損失轉(zhuǎn)嫁給遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買者 ,從而引起遠(yuǎn)期外匯的升水或貼水 .遠(yuǎn)期匯率決定的理論依據(jù) 利率平價(jià)理論n 利率是影響遠(yuǎn)期匯率的最根本的因素n 以百分比表示的遠(yuǎn)期匯率等于兩個(gè)金融市場(chǎng)的利差n 不論遠(yuǎn)期匯率與利率平價(jià)偏離多大程度，能獲得足夠利潤(rùn)的機(jī)會(huì)將會(huì)使套利者把資金轉(zhuǎn)移到更有利的金融市場(chǎng)，這種流動(dòng)將一直進(jìn)行到通過匯率調(diào)整使得兩個(gè)金融市場(chǎng)的收益相等。遠(yuǎn)期匯率決定的案例分析 案例 1? 英國(guó)銀行做賣出遠(yuǎn)期美元交易，英國(guó)倫敦市場(chǎng)利率 %，美國(guó)紐約外匯市場(chǎng)利率 7%，倫敦市場(chǎng)美元即期匯率為 1英鎊 =。? 若英國(guó)銀行賣出三個(gè)遠(yuǎn)期美元 19600美元，英國(guó)銀行應(yīng)向顧客索要多少英鎊？賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯的價(jià)格是多少？三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少？? 英國(guó)倫敦銀行必須動(dòng)用自己的資金 10000英鎊，按 1英鎊 = 19600美元 ,存放在美國(guó)紐約的銀行 ,以備 3個(gè)月后向顧客交割 .? 倫敦銀行經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)期美元外匯的利息損失為： 10000英鎊 ()/1003/12= 英鎊? 若英國(guó)銀行賣出三個(gè)遠(yuǎn)期美元 19600美元，英國(guó)銀行應(yīng)向顧客索要 .? 由于， =19600美元，即 1英鎊=，所以三個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率為1英鎊 =，三個(gè)月遠(yuǎn)期美元升水 。? 遠(yuǎn)期匯率升水、貼水的具體數(shù)字可以從兩種貨幣利率差與即期匯率中推導(dǎo)計(jì)算 升水（或貼水）的具體數(shù)字 =即期匯率 兩地利率差 月數(shù) /12? 升水（或貼水）的年率也可從即期匯率與升水 (貼水 )的具體數(shù)字中推導(dǎo)計(jì)算 . 升水（或貼水）具體數(shù)字的折年率 =升水（或貼 水）具體數(shù)字 12 /即期匯率 3遠(yuǎn)期匯率決定的基本結(jié)論? 研究遠(yuǎn)期匯率決定問題，其實(shí)質(zhì)是研究利率和遠(yuǎn)期匯率的影響關(guān)系。? 利率是影響遠(yuǎn)期匯率最根本的因素? 利差決定匯差，二者在一定條件下保持平衡。? 如果匯差偏離利差，就給投資者帶來(lái)獲利機(jī)會(huì)。三、擇期外匯交易（ Optional Forward Exchange）? 進(jìn)口商支付外匯具體日期不確定時(shí)，就要做擇期交易規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。? 不固定交割日期的外匯遠(yuǎn)期交易。? 是遠(yuǎn)期外匯交易的購(gòu)買者（出賣者）在合約的有效期內(nèi)任何一天，有權(quán)要求銀行實(shí)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。擇期交易報(bào)價(jià)策略? 遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，擇期期初時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)期匯率為買入?yún)R率，擇期期末時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)期匯率為賣出匯率；? 遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)，擇期期初時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)期匯率為賣出匯率，擇期期末時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)期匯率為買入?yún)R率。擇期外匯交易 例 在法蘭克福市場(chǎng)上，某日 USD/SF即期匯率，一個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 42/50，三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)138/164，客戶根據(jù)業(yè)務(wù)需要：（ 1）買入美元，擇期從即期到 1個(gè)月；（ 2）賣出美元，擇期從 1個(gè)月到 3個(gè)月。（ 1）由定價(jià)原則可確定此擇期遠(yuǎn)期匯率為： USD1＝（ +） 。（ 2）由定價(jià)原則可確定此擇期遠(yuǎn)期匯率為： USD1＝（ +） 。四、 掉期外匯交易（ Swap Transaction）? 掉期外匯交易 (swap foreign exchange)是指在買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)同等金額但交割期限不同的同種貨幣的交易。掉期外匯交易 假設(shè)你是一家瑞士投資公司的老板，你手中有價(jià)值1000萬(wàn)美元的閑置瑞士法郎，你想投資于美國(guó) 91天的國(guó)庫(kù)券，于是你將這些瑞士法郎通過即期外匯交易兌換成了美元。假設(shè)美元 /瑞士法郎的即期匯率為，那么你需要支付瑞士法郎： 1000萬(wàn) ＝ 1489萬(wàn) (瑞士法郎 ) 你支付了 1489萬(wàn)瑞士法郎之后，立即聽到瑞士國(guó)民銀行將提高利率的消息，你擔(dān)心瑞士法郎升值那么三個(gè)月后你將受到損失。掉期外匯交易于是你跟外匯銀行簽訂一個(gè)在三個(gè)月之后賣出 1000萬(wàn)美元的遠(yuǎn)期外匯合約，遠(yuǎn)期價(jià)格為 （這個(gè)遠(yuǎn)期價(jià)格已經(jīng)包含了瑞士法郎將升值的消息，因此你已經(jīng)損失了；但是你為了避免進(jìn)一步的損失，還是愿意簽訂這個(gè)合約。），那么三個(gè)月后你的 1000萬(wàn)美元將能換得瑞士法郎： 1000萬(wàn) ＝ 1465萬(wàn) (瑞士法郎 ) 這樣你已經(jīng)損失了 24萬(wàn)瑞士法郎，但是你已經(jīng)將損失鎖定在 24萬(wàn)瑞士法郎，如果你是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，你可能會(huì)覺得這樣的安排會(huì)讓你非常放心。然后，你可以全部身心去計(jì)算你在美國(guó)國(guó)庫(kù)券上面的收益情況。其實(shí)，你已經(jīng)是做了一個(gè)掉期外匯交易。掉期外匯交易如果三個(gè)月之后即期匯率為 ，而且你沒有做掉期，那么你將換回的瑞士法郎為：1000萬(wàn) ＝ 1451萬(wàn) (瑞士法郎 ) 這樣你將損失 38萬(wàn)瑞士法郎。當(dāng)然，如果三個(gè)月之后瑞士法郎沒有升值反而貶值，那么沒有掉期反而收益更多。所以如果你比市場(chǎng)領(lǐng)先一步你將盈利。掉期外匯交易有主要有三種（ 1）即期對(duì)遠(yuǎn)期；（ 2）即期對(duì)即期（因?yàn)榧雌诎▋商鞎r(shí)間，因此在這兩天之內(nèi)進(jìn)行兩筆交易稱即期對(duì)即期。）；（ 3）遠(yuǎn)
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