個股期權(quán)交易策略與交易業(yè)務(wù)方案(編輯修改稿)
2025-02-03 08:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 一個以該股票為標(biāo)的的股票認(rèn)購期權(quán) 3062 ?何時使用 ? 預(yù)計股票價格變化較小或者小幅上漲 ?使用目的 ? 賺取賣出股票認(rèn)購期權(quán)所獲得權(quán)利金（主要） ? 可以以一個心儀的價格賣出自己所持有的股票 ?注意事項 ? 對于備兌股票認(rèn)購期權(quán)組合而言，投資者只有在持有標(biāo)的股票的前提下，才能賣出股票認(rèn)購期權(quán) 3162 ?投資顧問進(jìn)一步跟程大叔解釋道： ? 如果在到期日，股票價格高于行權(quán)價格，程大叔會被行權(quán)，程大叔需要以行權(quán)價格來交割股票，此時，程大叔可以同時獲得期權(quán)的權(quán)利金（ ）和股價上漲到行權(quán)價格（ 元）的兩部分收益 ? 如果股票價格到期時仍低于期權(quán)的行權(quán)價格，那么期權(quán)到期沒有價值（虛值），投資者獲得全部權(quán)利金收入（ ），相當(dāng)于通過賣出認(rèn)購期權(quán)增加了收入，變相降低了購買股票的成本 3262 ? 三個月到期時，程大叔所持有的組合情況 ： 股價 賣出執(zhí)行價格為 50元股票認(rèn)購期權(quán)損益 損益合計 50 + + + 48 + + 45 + 賣出股票認(rèn)購期權(quán)所獲得的權(quán)利金，可以增加投資者收入 3362 ?通過投資顧問的講解，程大叔認(rèn)為備兌股票認(rèn)購期權(quán)組合是一個很好的增加收益的方法，但是不太清楚為什么一定要持有足額標(biāo)的股票的前提下呢？原因在于： ? 如果不持有標(biāo)的股票，賣出認(rèn)購期權(quán)的風(fēng)險是非常大的，因為只要股票一直漲，理論上來說程大叔潛在的虧損風(fēng)險是無限的 ? 這也是為了防范違約風(fēng)險，雖然程大叔人品挺好的，可是他的交易對手并不知道啊。對方可能會擔(dān)心萬一股價一直上漲，程大叔會違約，手上沒股票拿來做交割。當(dāng)然，這也是保護(hù)程大叔的一種方法 3462 34 ? 當(dāng)投資者看好股票 A的走勢時，可以選擇買入 A的認(rèn)購期權(quán)代替直接買入 A來實現(xiàn)資產(chǎn)配臵。 ? 買入認(rèn)購期權(quán)相比買入股票具有杠桿高，最大虧損可控的優(yōu)勢；缺點是認(rèn)購期權(quán)時間價值會逐漸減少，到期后需要重新買入認(rèn)購期權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)配臵。 ? 當(dāng)投資者對股票 A強(qiáng)烈看漲時，可以使用虛值認(rèn)購期權(quán)，因為只需要付出較小的權(quán)利金成本，同時可以獲得股價上漲的收益。 ? 當(dāng)投資者的風(fēng)險厭惡度較高時，可以使用實值認(rèn)購期權(quán)，雖然此時權(quán)利金很高，但風(fēng)險大大降低了。 3562 35 特斯拉的例子 ? 2023年 5月 28日，特斯拉汽車股價歷史上首次突破 100美元，其目標(biāo)價被某投行上調(diào)至 150美元 3662 36 ? 約翰是一位在硅谷做市場研究的分析師，他一直在觀察特斯拉汽車（ TSLA）的股票，并想找到好的買入時機(jī)買入股票并長期持有。可是，他對即將公布的盈利報告很在意。他相信最終公布的盈利報告會使股價上升或下降 30美元。 ? 假設(shè)約翰有 15900美元資產(chǎn)用于投資，且行權(quán)價為 150美元的認(rèn)購期權(quán)的交易價格為 900美元（每股 9美元）。假設(shè)約翰認(rèn)為股價在期權(quán)有效期內(nèi)會上升或者下降 30美元，行權(quán)價為 150美元的認(rèn)購期權(quán)的風(fēng)險為每股 9美元，如果股價上升 30美元，其潛在的收益為每股 21美元。 3762 37 （續(xù) 2） ? 在買入了認(rèn)購期權(quán)后，原本 15900美元的賬戶支出了 900美元，仍剩余 15000美元 ? 跟直接買入股票相比，買入認(rèn)購期權(quán)并不能獲得該時間段內(nèi)特斯拉汽車股票的股息，但也獲得了資金的靈活使用權(quán) ? 假設(shè)約翰是一位低風(fēng)險偏好的投資者，他可以選擇用剩余的資金買入國債，達(dá)到收益增強(qiáng)的目的 3862 38 ? 當(dāng)投資者持有股票 A，基于種種考慮無法賣出，但又擔(dān)心股價下跌希望對沖下行風(fēng)險時，可以選擇買入 A的認(rèn)沽期權(quán)。 ? 當(dāng)投資者看空股票 A的走勢，也可以選擇買入 A的認(rèn)沽期權(quán)獲取股價下行的收益。 ? 當(dāng)投資者對股票 A強(qiáng)烈看空時，可以使用虛值認(rèn)沽期權(quán)，因為只需要付出較小的權(quán)利金成本，同時可以獲得股價下行的收益。 ? 當(dāng)投資者的風(fēng)險厭惡度較高時，可以使用實值認(rèn)沽期權(quán)，雖然此時權(quán)利金很高，但風(fēng)險大大降低了。 3962 39 – 配對認(rèn)沽期權(quán)策略 ? 配對認(rèn)沽期權(quán)策略：同時購買股票和認(rèn)沽期權(quán)，且認(rèn)沽期權(quán)按照股票的股數(shù)來購買，例如 100股 APPL和一張 APPL的認(rèn)沽期權(quán) ? 一般用于風(fēng)險對沖，適合謹(jǐn)慎的投資者 4062 40 – 配對認(rèn)沽期權(quán)策略（續(xù)） ? 詹姆斯是一名謹(jǐn)慎的投資者，他一直在跟蹤健身房連鎖公司 Gymco的股票。該公司股票從三年前的高點 85美元下跌到了半年前的 30美元，目前在 36美元附近平臺振蕩。最近一期季度報告顯示該公司在削減了成本開銷后、開拓了新市場后銷售節(jié)節(jié)上升。詹姆斯預(yù)計在未來的兩個月，下一份季度報告會超出市場預(yù)期從而提振股價。但是，他也同樣明白，如果他的判斷是錯的，糟糕的季報數(shù)據(jù)會使該股票又創(chuàng)新低。 ? 基于他的牛市觀點，詹姆斯希望買入 Gymco股票，同時他也想控制風(fēng)險以防預(yù)測失誤。在此案例中，他以 36美元一股的成本買入了 100股 Gymco，同時購買了一張 60天后到期行權(quán)價為 35美元的認(rèn)沽期權(quán)，權(quán)利金為每股 1美元。 4162 41 – 配對認(rèn)沽期權(quán)策略（續(xù) 3） 4262 ? 賣出開倉的本質(zhì)是提供保險，獲取穩(wěn)定持續(xù)的保費(fèi)收入，正常情況下不發(fā)生災(zāi)難所以不用理賠，當(dāng)發(fā)生災(zāi)難的時候可能會將前期很長一段時間獲取的保費(fèi)收入全部用來賠償。 ? 與買入開倉獲取權(quán)利所不同的是，賣出開倉所承擔(dān)的是義務(wù)。如果期權(quán)買方持有者要求行權(quán)，期權(quán)賣方就必須履行義務(wù)。賣出開倉時最大盈利為權(quán)利金收入，而合約標(biāo)的價格出現(xiàn)反向波動時潛在虧損很大，所以賣出開倉的風(fēng)險控制非常重要。 4362 43 ? 賣出認(rèn)沽期權(quán)有什么投資用途？ ? 保守的投資者的目標(biāo)往往是“在好的價位買入好的股票”。判斷什么是好股票、什么是好價位是具有主觀性的，但一大標(biāo)準(zhǔn)是在低于現(xiàn)行市價的某一價格限價買進(jìn)。 ? 賣出認(rèn)沽期權(quán)可以實現(xiàn)這個目的 4462 44 ? 亞當(dāng)想要買入 Gymco的股票，目前的股價是每股 36美元。然而，亞當(dāng)并不急于現(xiàn)在買進(jìn)，因為他預(yù)測不久后該股票成
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