【文章內(nèi)容簡介】 隨著濰柴的崛起，當(dāng)中國重汽還在虧損中掙扎的時(shí)候，其 70%的營收額與利潤就已經(jīng)是來自濰柴的貢獻(xiàn)。 父子矛盾 行政劃撥導(dǎo)致中國重汽對濰柴有名義上的所有權(quán)，卻無實(shí)際上的控制力，彼此無認(rèn)同感和歸屬感。 濰柴羽翼豐滿，自主自立，雄心勃勃，欲在發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)大展拳腳、志在天下。集團(tuán)則希望濰柴僅僅是配套的角色 體制的沖突：濰柴自立、自強(qiáng)、市場打拼。中國重汽尚處在傳統(tǒng)體制里面，很多改革做法都學(xué)濰柴。 具體沖突：中國重汽屢次向?yàn)H柴提出，不要給集團(tuán)以外的重卡企業(yè)供貨，但濰柴并不執(zhí)行；集團(tuán)老拖貨款；濰柴要上市，集團(tuán)始終不同意。 沉重的重汽集團(tuán) 26 濰柴改制與上市 濰柴力主上市單飛，集團(tuán)堅(jiān)決反對。 山東省政府多次直接過問，集團(tuán)最終得以放行。2023年 3月，濰柴動(dòng)力 H股上市， IPO融資 13億元 . 重組的意義： 體制束縛：走向現(xiàn)代公司治理，徹底突破體制束縛。 優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，增強(qiáng)資本實(shí)力。 擴(kuò)大品牌影響，全面提高公司的社會公信力。 經(jīng)此，濰柴成為了日后在產(chǎn)業(yè)上和資本上長袖善舞的有力平臺 中國重汽 濰柴廠 杭發(fā) 其他投資者 濰柴動(dòng)力（ H股） 100% 100% 山東省國資委 100% % % 因競業(yè)禁止，集團(tuán)承諾讓濰柴收購杭發(fā) 濰柴支付 27 父子決裂及濰柴應(yīng)對 ? 2023年，中國重汽集團(tuán)投資 10億元，開始在章丘建設(shè)一個(gè)工業(yè)園，對外宣稱是用于一條整車生產(chǎn)線和建設(shè)中國重汽的新總部，但實(shí)際上在秘密籌建一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)基地。即使在中國重汽內(nèi)部也只有極少數(shù)人知道此事。這一步棋意味著中國重汽已將濰柴視為棄子，開始為雙方?jīng)Q裂準(zhǔn)備后路。與此同時(shí)，集團(tuán)擅自決定免職杭發(fā)高管，接管杭發(fā)。 2023年，父子決裂。中國重汽集團(tuán)持有的濰柴廠股權(quán)，全部劃轉(zhuǎn)給濟(jì)南市國資局。 ? 意味著： 濰柴失去最大客戶（ 40%），處境大變。想想看，維柴該怎樣應(yīng)對？ 濰柴應(yīng)對：重構(gòu)經(jīng)營環(huán)境 ：與福田 、 德國博世 、 奧地利 AVL集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略聯(lián)盟協(xié)議 ， 濰柴聯(lián)合后兩者為福田供應(yīng)重卡發(fā)動(dòng)機(jī)新品 。 主動(dòng)降低產(chǎn)品的毛利率以留住行業(yè)內(nèi)客戶 。很快 ， 濰柴的長期戰(zhàn)略合作伙伴迅速擴(kuò)展為一汽 、 重慶紅巖 、北方奔馳 、 安徽華菱 、江淮汽車等 構(gòu)： 香港培新控股是多年從事證券和物業(yè)投資業(yè)務(wù) ， 上海龍工與桂柳工是上下游伙伴 ， 德國 IVM公司則在柴油機(jī)和氣體發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域積累頗深 ， 創(chuàng)新投則是國內(nèi)最大的本土 VC。 銷售網(wǎng)絡(luò)、維修服務(wù)、品牌塑造、6個(gè)西格瑪管理等 結(jié)果：消化父子決裂的沖擊，穩(wěn)定經(jīng)營形勢 2023年 1－ 6月，濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)銷量達(dá) ，同比增長 21%。到 2023年底實(shí)現(xiàn)銷售額 240億元，毛利潤 15億元。各項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷年新高。 2. 鎖 定 上游：專門成立配件供應(yīng)有限公司 ，濰柴占 50%的股份 ， 其余股份讓渡給了幾個(gè)大的配件供應(yīng)商 ，從而把雙方的利益 、 責(zé)任聯(lián)系在一起 。 28 中國重汽產(chǎn)業(yè)的第二輪重組 人物唐萬新：按下不表（印象：遇疆商當(dāng)刮目相看，西部商界以川商、疆商最為強(qiáng)悍） 1997年底，德隆收購湘火炬： 湖南株洲，產(chǎn)品單一（火花塞），利基薄，毛利率低，企業(yè)虧損，股價(jià)超低，垃圾股之一。為什么收購湘火炬，或者說湘火炬的收購價(jià)值在哪里？ 其時(shí)，德隆的幾點(diǎn)戰(zhàn)略直覺和戰(zhàn)略認(rèn)識： 汽車零配件行業(yè)是中國有比較優(yōu)勢的行業(yè)，遲早是中國人的天下，值得進(jìn)入。所以德隆的產(chǎn)業(yè)選擇中，要進(jìn)入汽配行業(yè)。 單產(chǎn)品的汽車零部件企業(yè)沒有前途，要做的是一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈和系統(tǒng)集成。 時(shí)間不等人，通過慢慢積累、自我發(fā)育、走內(nèi)涵式成長的道路打造出一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，黃花菜都涼了。所以，必須是走并購重組、雷厲風(fēng)行的道路。 盈利模式不能是等候產(chǎn)品利潤的分紅，而需要把戰(zhàn)略價(jià)值和產(chǎn)業(yè)未來轉(zhuǎn)化為當(dāng)前的市值增長，以股權(quán)增值來啟動(dòng)資金循環(huán)。 需要國內(nèi)國際兩條腿走路，并購整合國外的汽配產(chǎn)業(yè)技術(shù)和管理（包括技術(shù)人才和管理人才），把國外產(chǎn)能搬遷到中國來，提技術(shù)、上管理、降成本、占世界。 29 湘火炬進(jìn)入重汽產(chǎn)業(yè) 湘火炬：甩開火花塞的產(chǎn)品局限，升級為“大汽配”戰(zhàn)略，對國內(nèi)的汽車零部件行業(yè)展開地毯式并購 ，國際并購積極推進(jìn)。 1997—2023年，湘火炬股價(jià)翻了幾十倍。以湘火炬為平臺的一條資金鏈開始滾動(dòng)。不斷的并購和注入 +產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略故事的牽引，支撐了湘火炬股價(jià)的堅(jiān)挺。湘火炬神話般崛起，迅速成為了中國汽配產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)袖和龍頭。 2023年中國重汽分拆，唐萬新敏銳地看到了從零配件環(huán)節(jié)進(jìn)入重汽整車的曙光 2023年開始，湘火炬系列收購重慶重汽、陜西重汽、法士特變速箱、漢德車橋等等，閃電進(jìn)入整車環(huán)節(jié)。 濰柴動(dòng)力 2023年市場狀況 湘火炬 2023年市場狀況 在 15噸以上重型汽車動(dòng)力配套市場占有率達(dá) 80% 陜西法士特變速箱公司是中國變速箱第一品牌，是同行業(yè)盈利能力最強(qiáng)的企業(yè)，在國內(nèi) 8噸以上重型汽車配套市場占有率 62%， 15噸以上配套市場占有率超過 90% 在 5噸以上裝載機(jī)動(dòng)力配套市場的占有率達(dá) 78% 陜西重汽是中國 15噸以上重型汽車最具競爭力的企業(yè)之一，在國內(nèi) 8噸以上重型汽車市場占有率達(dá) 10%以上，并保持了高速增長的態(tài)勢。 在 10米以上大型客運(yùn)和旅游車輛動(dòng)力配套市場占有率達(dá) 20% 陜西漢德車橋是中國重型車橋第一品牌，在 13T以上驅(qū)動(dòng)橋市場占有率在 35%以上。 在沿海捕撈、內(nèi)河航運(yùn)中速機(jī)船用動(dòng)力市場的占有率達(dá) 80%以上 2023年產(chǎn)銷火花塞 5000多萬只，在主機(jī)配套市場占有率達(dá) 60%，處于絕對壟斷地位，全球同行業(yè)排第 6位。 在 100800KW中小型自主動(dòng)力品牌發(fā)電設(shè)備市場占有率 50%以上份額 汽車空調(diào)壓縮機(jī)具有 60萬臺生產(chǎn)能力，今年銷售預(yù)計(jì) 40萬臺，在同行業(yè)處于領(lǐng)先地位。 卡車剎車盤產(chǎn)品是中國出口美國市場規(guī)模最大的。 株洲齒輪年銷售重型車橋齒輪 20萬只，是同行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。 30 湘火炬 德隆 火花塞： 在主機(jī)配套市場主場占有率60%，處絕對壟斷地位，全球排行第 6 汽車燈具、后視鏡、內(nèi)飾等 汽車空調(diào)壓縮機(jī)：具備 60萬臺產(chǎn)能，行業(yè)領(lǐng)先 卡車剎車盤產(chǎn)品：中國出口美國市場規(guī)模 美國 MAT及其在中國的 9家公司：汽車零部件進(jìn)口 齒輪：株齒年銷重型車橋 20萬只，是同行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。 摹江齒輪 德士特變速箱：中國第一品牌，盈利能力最強(qiáng)，8T以上重汽市場占 62%，15T以上占 90% 漢德車橋：中國重型車轎第一品牌，13T以上驅(qū)動(dòng)車橋市場占有率35%以上 陜西重汽： 15噸以上重汽最具競爭力企業(yè)，高速增長，斯太爾技術(shù)裝備 重慶紅巖重汽：紅巖、斯太爾兩大品牌， 12大系列，載重涵蓋 5— 60噸，近200個(gè)品種的重汽，引進(jìn)德國ZF技術(shù)轉(zhuǎn)向器和零部件 東風(fēng)越野車：東風(fēng)鐵甲；東風(fēng)悍馬 31 德隆手筆：一條完整重汽產(chǎn)業(yè)鏈的整合成型 湘火炬：火花塞 汽車空調(diào)壓縮機(jī) MAT汽配進(jìn)口 綦江齒輪 法士特變速箱 漢德車橋 重慶紅巖 陜西重汽 東風(fēng)越野車 一條市場化的、漸趨完整的重汽產(chǎn)業(yè)鏈，在德隆的推手下，奇跡般地整合成型，幾近仙女下凡 插曲：徐工集團(tuán)收購戰(zhàn)（周正毅 卡特匹勒、凱雷、華平、 JP摩根 德?。? 假如上帝再給德隆一年時(shí)間： 湘火炬的收購目標(biāo)必定指向?yàn)H柴、玉柴、錫柴等 假如上帝再給德隆 10年時(shí)間：湘火炬的收購目標(biāo)必定指向中國重汽 假如上帝能給德隆 20—30年時(shí)間：湘火炬的收購目標(biāo)必定指向通用、福特、斯太爾、奔馳、曼 32 中國重汽產(chǎn)業(yè)的第三輪重組：帷幕開啟 2023年，德隆出事，湘火炬成了唐僧肉 一汽、上汽、中國重汽、宇通客車、西飛國際、上海電氣、三一重工、 JP摩根、萬向、濰柴等 20多家企業(yè)紛欲收購湘火炬 尤以萬向和濰柴為最 圖：國內(nèi)和國際制造商重卡的平均售價(jià) 各方志在必得的原因： 重汽產(chǎn)業(yè)的增長前景 :國內(nèi)需求和國際市場（中國重卡在海外市場售價(jià)只有國際同類產(chǎn)品的 1/41/3） 進(jìn)入壁壘：技術(shù)門檻和產(chǎn)業(yè)目錄 萬向集團(tuán)：汽配行業(yè)頭號，做夢都想做整車，重汽是最佳目標(biāo)領(lǐng)域 PE機(jī)構(gòu)：產(chǎn)業(yè)規(guī)模 +產(chǎn)業(yè)景氣 33 中國重汽產(chǎn)業(yè)的第三輪重組：帷幕開啟 (續(xù) ) 濰柴志在必得湘火炬： 1 2 3 4 事后表明：湘火炬不負(fù)人望 在股權(quán)過戶之后，濰柴邀請 6家中介機(jī)構(gòu)，組織了一個(gè)陣容強(qiáng)大的盡職調(diào)查隊(duì)伍。所有人員分為 5個(gè)小組，跑了全國 30多個(gè)城市，對湘火炬旗下資產(chǎn)進(jìn)行摸底