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正文內(nèi)容

并購重組理解與應(yīng)用課件(編輯修改稿)

2025-02-01 01:46 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 隨著濰柴的崛起,當(dāng)中國重汽還在虧損中掙扎的時候,其 70%的營收額與利潤就已經(jīng)是來自濰柴的貢獻。 父子矛盾 行政劃撥導(dǎo)致中國重汽對濰柴有名義上的所有權(quán),卻無實際上的控制力,彼此無認同感和歸屬感。 濰柴羽翼豐滿,自主自立,雄心勃勃,欲在發(fā)動機行業(yè)大展拳腳、志在天下。集團則希望濰柴僅僅是配套的角色 體制的沖突:濰柴自立、自強、市場打拼。中國重汽尚處在傳統(tǒng)體制里面,很多改革做法都學(xué)濰柴。 具體沖突:中國重汽屢次向濰柴提出,不要給集團以外的重卡企業(yè)供貨,但濰柴并不執(zhí)行;集團老拖貨款;濰柴要上市,集團始終不同意。 沉重的重汽集團 26 濰柴改制與上市 濰柴力主上市單飛,集團堅決反對。 山東省政府多次直接過問,集團最終得以放行。2023年 3月,濰柴動力 H股上市, IPO融資 13億元 . 重組的意義: 體制束縛:走向現(xiàn)代公司治理,徹底突破體制束縛。 優(yōu)化股東結(jié)構(gòu),拓寬融資渠道,增強資本實力。 擴大品牌影響,全面提高公司的社會公信力。 經(jīng)此,濰柴成為了日后在產(chǎn)業(yè)上和資本上長袖善舞的有力平臺 中國重汽 濰柴廠 杭發(fā) 其他投資者 濰柴動力( H股) 100% 100% 山東省國資委 100% % % 因競業(yè)禁止,集團承諾讓濰柴收購杭發(fā) 濰柴支付 27 父子決裂及濰柴應(yīng)對 ? 2023年,中國重汽集團投資 10億元,開始在章丘建設(shè)一個工業(yè)園,對外宣稱是用于一條整車生產(chǎn)線和建設(shè)中國重汽的新總部,但實際上在秘密籌建一個發(fā)動機生產(chǎn)基地。即使在中國重汽內(nèi)部也只有極少數(shù)人知道此事。這一步棋意味著中國重汽已將濰柴視為棄子,開始為雙方?jīng)Q裂準(zhǔn)備后路。與此同時,集團擅自決定免職杭發(fā)高管,接管杭發(fā)。 2023年,父子決裂。中國重汽集團持有的濰柴廠股權(quán),全部劃轉(zhuǎn)給濟南市國資局。 ? 意味著: 濰柴失去最大客戶( 40%),處境大變。想想看,維柴該怎樣應(yīng)對? 濰柴應(yīng)對:重構(gòu)經(jīng)營環(huán)境 :與福田 、 德國博世 、 奧地利 AVL集團簽署了戰(zhàn)略聯(lián)盟協(xié)議 , 濰柴聯(lián)合后兩者為福田供應(yīng)重卡發(fā)動機新品 。 主動降低產(chǎn)品的毛利率以留住行業(yè)內(nèi)客戶 。很快 , 濰柴的長期戰(zhàn)略合作伙伴迅速擴展為一汽 、 重慶紅巖 、北方奔馳 、 安徽華菱 、江淮汽車等 構(gòu): 香港培新控股是多年從事證券和物業(yè)投資業(yè)務(wù) , 上海龍工與桂柳工是上下游伙伴 , 德國 IVM公司則在柴油機和氣體發(fā)動機領(lǐng)域積累頗深 , 創(chuàng)新投則是國內(nèi)最大的本土 VC。 銷售網(wǎng)絡(luò)、維修服務(wù)、品牌塑造、6個西格瑪管理等 結(jié)果:消化父子決裂的沖擊,穩(wěn)定經(jīng)營形勢 2023年 1- 6月,濰柴發(fā)動機銷量達 ,同比增長 21%。到 2023年底實現(xiàn)銷售額 240億元,毛利潤 15億元。各項指標(biāo)創(chuàng)歷年新高。 2. 鎖 定 上游:專門成立配件供應(yīng)有限公司 ,濰柴占 50%的股份 , 其余股份讓渡給了幾個大的配件供應(yīng)商 ,從而把雙方的利益 、 責(zé)任聯(lián)系在一起 。 28 中國重汽產(chǎn)業(yè)的第二輪重組 人物唐萬新:按下不表(印象:遇疆商當(dāng)刮目相看,西部商界以川商、疆商最為強悍) 1997年底,德隆收購湘火炬: 湖南株洲,產(chǎn)品單一(火花塞),利基薄,毛利率低,企業(yè)虧損,股價超低,垃圾股之一。為什么收購湘火炬,或者說湘火炬的收購價值在哪里? 其時,德隆的幾點戰(zhàn)略直覺和戰(zhàn)略認識: 汽車零配件行業(yè)是中國有比較優(yōu)勢的行業(yè),遲早是中國人的天下,值得進入。所以德隆的產(chǎn)業(yè)選擇中,要進入汽配行業(yè)。 單產(chǎn)品的汽車零部件企業(yè)沒有前途,要做的是一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈和系統(tǒng)集成。 時間不等人,通過慢慢積累、自我發(fā)育、走內(nèi)涵式成長的道路打造出一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈,黃花菜都涼了。所以,必須是走并購重組、雷厲風(fēng)行的道路。 盈利模式不能是等候產(chǎn)品利潤的分紅,而需要把戰(zhàn)略價值和產(chǎn)業(yè)未來轉(zhuǎn)化為當(dāng)前的市值增長,以股權(quán)增值來啟動資金循環(huán)。 需要國內(nèi)國際兩條腿走路,并購整合國外的汽配產(chǎn)業(yè)技術(shù)和管理(包括技術(shù)人才和管理人才),把國外產(chǎn)能搬遷到中國來,提技術(shù)、上管理、降成本、占世界。 29 湘火炬進入重汽產(chǎn)業(yè) 湘火炬:甩開火花塞的產(chǎn)品局限,升級為“大汽配”戰(zhàn)略,對國內(nèi)的汽車零部件行業(yè)展開地毯式并購 ,國際并購積極推進。 1997—2023年,湘火炬股價翻了幾十倍。以湘火炬為平臺的一條資金鏈開始滾動。不斷的并購和注入 +產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略故事的牽引,支撐了湘火炬股價的堅挺。湘火炬神話般崛起,迅速成為了中國汽配產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)袖和龍頭。 2023年中國重汽分拆,唐萬新敏銳地看到了從零配件環(huán)節(jié)進入重汽整車的曙光 2023年開始,湘火炬系列收購重慶重汽、陜西重汽、法士特變速箱、漢德車橋等等,閃電進入整車環(huán)節(jié)。 濰柴動力 2023年市場狀況 湘火炬 2023年市場狀況 在 15噸以上重型汽車動力配套市場占有率達 80% 陜西法士特變速箱公司是中國變速箱第一品牌,是同行業(yè)盈利能力最強的企業(yè),在國內(nèi) 8噸以上重型汽車配套市場占有率 62%, 15噸以上配套市場占有率超過 90% 在 5噸以上裝載機動力配套市場的占有率達 78% 陜西重汽是中國 15噸以上重型汽車最具競爭力的企業(yè)之一,在國內(nèi) 8噸以上重型汽車市場占有率達 10%以上,并保持了高速增長的態(tài)勢。 在 10米以上大型客運和旅游車輛動力配套市場占有率達 20% 陜西漢德車橋是中國重型車橋第一品牌,在 13T以上驅(qū)動橋市場占有率在 35%以上。 在沿海捕撈、內(nèi)河航運中速機船用動力市場的占有率達 80%以上 2023年產(chǎn)銷火花塞 5000多萬只,在主機配套市場占有率達 60%,處于絕對壟斷地位,全球同行業(yè)排第 6位。 在 100800KW中小型自主動力品牌發(fā)電設(shè)備市場占有率 50%以上份額 汽車空調(diào)壓縮機具有 60萬臺生產(chǎn)能力,今年銷售預(yù)計 40萬臺,在同行業(yè)處于領(lǐng)先地位。 卡車剎車盤產(chǎn)品是中國出口美國市場規(guī)模最大的。 株洲齒輪年銷售重型車橋齒輪 20萬只,是同行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。 30 湘火炬 德隆 火花塞: 在主機配套市場主場占有率60%,處絕對壟斷地位,全球排行第 6 汽車燈具、后視鏡、內(nèi)飾等 汽車空調(diào)壓縮機:具備 60萬臺產(chǎn)能,行業(yè)領(lǐng)先 卡車剎車盤產(chǎn)品:中國出口美國市場規(guī)模 美國 MAT及其在中國的 9家公司:汽車零部件進口 齒輪:株齒年銷重型車橋 20萬只,是同行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。 摹江齒輪 德士特變速箱:中國第一品牌,盈利能力最強,8T以上重汽市場占 62%,15T以上占 90% 漢德車橋:中國重型車轎第一品牌,13T以上驅(qū)動車橋市場占有率35%以上 陜西重汽: 15噸以上重汽最具競爭力企業(yè),高速增長,斯太爾技術(shù)裝備 重慶紅巖重汽:紅巖、斯太爾兩大品牌, 12大系列,載重涵蓋 5— 60噸,近200個品種的重汽,引進德國ZF技術(shù)轉(zhuǎn)向器和零部件 東風(fēng)越野車:東風(fēng)鐵甲;東風(fēng)悍馬 31 德隆手筆:一條完整重汽產(chǎn)業(yè)鏈的整合成型 湘火炬:火花塞 汽車空調(diào)壓縮機 MAT汽配進口 綦江齒輪 法士特變速箱 漢德車橋 重慶紅巖 陜西重汽 東風(fēng)越野車 一條市場化的、漸趨完整的重汽產(chǎn)業(yè)鏈,在德隆的推手下,奇跡般地整合成型,幾近仙女下凡 插曲:徐工集團收購戰(zhàn)(周正毅 卡特匹勒、凱雷、華平、 JP摩根 德隆) 假如上帝再給德隆一年時間: 湘火炬的收購目標(biāo)必定指向濰柴、玉柴、錫柴等 假如上帝再給德隆 10年時間:湘火炬的收購目標(biāo)必定指向中國重汽 假如上帝能給德隆 20—30年時間:湘火炬的收購目標(biāo)必定指向通用、福特、斯太爾、奔馳、曼 32 中國重汽產(chǎn)業(yè)的第三輪重組:帷幕開啟 2023年,德隆出事,湘火炬成了唐僧肉 一汽、上汽、中國重汽、宇通客車、西飛國際、上海電氣、三一重工、 JP摩根、萬向、濰柴等 20多家企業(yè)紛欲收購湘火炬 尤以萬向和濰柴為最 圖:國內(nèi)和國際制造商重卡的平均售價 各方志在必得的原因: 重汽產(chǎn)業(yè)的增長前景 :國內(nèi)需求和國際市場(中國重卡在海外市場售價只有國際同類產(chǎn)品的 1/41/3) 進入壁壘:技術(shù)門檻和產(chǎn)業(yè)目錄 萬向集團:汽配行業(yè)頭號,做夢都想做整車,重汽是最佳目標(biāo)領(lǐng)域 PE機構(gòu):產(chǎn)業(yè)規(guī)模 +產(chǎn)業(yè)景氣 33 中國重汽產(chǎn)業(yè)的第三輪重組:帷幕開啟 (續(xù) ) 濰柴志在必得湘火炬: 1 2 3 4 事后表明:湘火炬不負人望 在股權(quán)過戶之后,濰柴邀請 6家中介機構(gòu),組織了一個陣容強大的盡職調(diào)查隊伍。所有人員分為 5個小組,跑了全國 30多個城市,對湘火炬旗下資產(chǎn)進行摸底
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