公司治理制度上市(編輯修改稿)
2025-01-30 21:38 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （ 2）英國(guó) Cardbury 報(bào)告（ 1992年－ 1998年）， 1992年英國(guó)推出第一份公司治理報(bào)告－ Cardbury報(bào)告，之后發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)了許多公司治理準(zhǔn)則； （ 3）新公司治理（ 1998－ 1999年）： OECD公司治理報(bào)告和原則，首次提出全球性公司治理準(zhǔn)則； （ 4）公司治理準(zhǔn)則國(guó)際化（ 2023）。在這個(gè)階段， OECD的公司治理原則已得到廣泛的認(rèn)同，新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)都紛紛推出自己的公司治理準(zhǔn)則，學(xué)界對(duì)公司治理的重要性都進(jìn)行了大量實(shí)證研究，表明一國(guó)或地區(qū)公司治理水平越佳，投資者保護(hù)越好，該國(guó)和地區(qū)的公司價(jià)值就越高，資本市場(chǎng)就越發(fā)達(dá)（ Laporta， 2023）。這些都說明公司治理運(yùn)動(dòng)已逐步進(jìn)入成熟階段。二、 公司治理改革的全球運(yùn)動(dòng)? Leading Corporate Governance Indicators annuallyincludesDavisGlobalAdvisors’latestglobaltallyofcodesorequivalents.Thelistnowembracessome91documentsin 43 jurisdictions(includingShanghai Stock Exchange guidelinesCSRC guidelines),aswellasnineinternationalcodes. The number of jurisdictions with codes orequivalentshasmorethandoubledinthethreeyearssince1998,whentheLCGI firstincludedacountof21.– Internationalcodes： ? OECDPrinciples(1999)? APECPECCGuidelinesforCorporateGovernancePractices(2023)二、 公司治理改革的全球運(yùn)動(dòng)? Basel Committee on Banking Supervision, SoundCorporateGovernancePractices(1999)? InternationalCorporateGovernanceNetwork(1999)? CommonwealthAssociationforCorporateGovernance(1999)? CentreforEuropeanPolicyStudies(1995)? EASDcorporategovernancelistingrules(2023)? IOSCO? EuroshareholdersCorporateGovernanceGuidelines(2023)二、 公司治理改革的全球運(yùn)動(dòng)公司治理運(yùn)動(dòng)的焦點(diǎn)逐漸由宏觀層面治理原則的制定轉(zhuǎn)向微觀實(shí)踐，即單個(gè)上市公司如何根據(jù)公司治理原則制定公司治理戰(zhàn)略，提高公司治理水平，以及投資者如何基于公司治理進(jìn)行投資決策。公司治理評(píng)級(jí)相應(yīng)地，作為公司治理量化指標(biāo)的公司治理評(píng)級(jí)在90年代末開始逐步發(fā)展起來。 90年代末 21世紀(jì)初，標(biāo)準(zhǔn)普爾、 Deminor等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開始在新興和發(fā)達(dá)市場(chǎng)推出公司治理評(píng)級(jí)服務(wù)，香港證券市場(chǎng)已經(jīng)引入了公司治理評(píng)級(jí)，泰國(guó)證監(jiān)會(huì)為了增強(qiáng)國(guó)外投資者信心，也計(jì)劃推出公司治理評(píng)級(jí)體系。 二、 公司治理改革的全球運(yùn)動(dòng)公司治理評(píng)級(jí)公司治理評(píng)級(jí)具有重要的意義：（ 1）對(duì)公司而言，良好的公司治理評(píng)級(jí)可以作為信號(hào)顯示，減少信息不對(duì)稱，降低公司的融資成本，而較低的公司治理評(píng)級(jí)可以鞭策和促進(jìn)公司改善公司治理戰(zhàn)略，提高治理水平； （ 2）對(duì)投資者而言，公司治理評(píng)級(jí)可以作為投資決策參考的重要依據(jù)，是資產(chǎn)組合調(diào)整和分配的重要考慮因素；（ 3）對(duì)監(jiān)管者而言，公司治理評(píng)級(jí)可以使監(jiān)管機(jī)構(gòu)更進(jìn)一步了解上市公司治理狀況，加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管，并為同其他各國(guó)或地區(qū)公司治理水平比較提供一個(gè)統(tǒng)一的可量化的標(biāo)準(zhǔn)，便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)問題采取相應(yīng)措施。 三 、全球公司治理的不同模式1. 英美外部人模式（ outsider system）特征：– 股權(quán)分散在個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者手中– 對(duì)管理層監(jiān)督以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ) – 法律法規(guī)體系強(qiáng)調(diào)投資者利益與信息披露 三 、全球公司治理的不同模式 (insidersystem)（ 1）銀行為中心的模式。在一些歐洲國(guó)家，典型如德國(guó)，商業(yè)銀行占領(lǐng)導(dǎo)地位。銀行持有大量股票，任命駐公司董（監(jiān)）事會(huì)的代表，在非金融性公司或是企業(yè)集團(tuán)里起領(lǐng)導(dǎo)作用。為了擁有超過其直接控制股權(quán)所帶來的權(quán)利，銀行還為投資者持股，并代理行使投票權(quán)。 三 、全球公司治理的不同模式 (insidersystem)（ 2）交叉持股模式。在日本與法國(guó)等國(guó)家，公司間交叉持股比較普遍，通過交叉持股形成一些有較穩(wěn)定聯(lián)系的集團(tuán)，如在日本，交叉持股將工業(yè)集團(tuán)和金融公司、顧客和供應(yīng)商緊密組織在一起，銀行是其中的中心，主辦銀行在集團(tuán)中起領(lǐng)導(dǎo)作用。 三 、全球公司治理的不同模式 (insidersystem)特征：（ 1）股權(quán)高度集中在內(nèi)部人集團(tuán)中。在這類模式的國(guó)家中，投資機(jī)構(gòu)化程度低于英美國(guó)家，沒有能比得上美英兩國(guó)的養(yǎng)老基金、共同基金以及保險(xiǎn)公司這樣的最大、最為活躍的股東階層，因?yàn)檫@類機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資常受到法規(guī)的限制。 三 、全球公司治理的不同模式 (insidersystem)特征：（ 2）通過公司內(nèi)部的直接控制機(jī)制對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督。在內(nèi)部人模式的國(guó)家，企業(yè)融資模式側(cè)重于間接融資，銀行與企業(yè)客戶保持較為復(fù)雜和長(zhǎng)期的聯(lián)系，資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度一般遜于外部人模式國(guó)家，內(nèi)部人可以通過持有多數(shù)有投票權(quán)的股份或其他安排來控制公司，對(duì)
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