【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 所對(duì)沖手中合約。o 注： LIFFE，英鎊期貨合約交易單位為 /份。2023/1/22 67時(shí)間 IMM LIFFE 價(jià)差4月 10日 買(mǎi)入 2份 6月份英鎊期貨合約（開(kāi)倉(cāng)）；價(jià)格為 /英鎊；總價(jià)值： 178750美元賣(mài)出 5份 6月份英鎊期貨合約（開(kāi)倉(cāng)）；價(jià)格為 /英鎊；總價(jià)值： 181250美元元 /英鎊5月 10日 賣(mài)出 2份 6月份英鎊期貨合約（平倉(cāng)）；價(jià)格為 /英鎊；總價(jià)值： 182500美元買(mǎi)入 5份 6月份英鎊期貨合約（平倉(cāng)）；價(jià)格為 /英鎊；總價(jià)值： 182500美元0結(jié)果 盈利： 3750美元 虧損： 1250美元最終盈利： 2500美元（ = 3750 1250 = ）外匯期貨跨市場(chǎng)套利2023/1/22 68跨市場(chǎng)套利經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：n1．兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入牛市， A市場(chǎng)的漲幅高于 B市場(chǎng)，則在 A市場(chǎng)買(mǎi)入，在 B市場(chǎng)賣(mài)出；n2．兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入牛市． A市場(chǎng)的漲幅低于 B市場(chǎng)，則在 A市場(chǎng)賣(mài)出，在 B市場(chǎng)買(mǎi)入；n3．兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入熊市， A市場(chǎng)的跌幅高于 B市場(chǎng)，則在 A市場(chǎng)賣(mài)出，在 B市場(chǎng)買(mǎi)入；n4．兩個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入熊市， A市場(chǎng)的跌幅低于 B市場(chǎng)，則在 A市場(chǎng)買(mǎi)入，在 B市場(chǎng)賣(mài)出；2023/1/22 69（二）跨幣種套利n跨幣種套利 是交易者根據(jù)對(duì) 交割月份相同而幣種不同 的期貨合約在某一交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，買(mǎi)進(jìn)某一幣種的期貨合約，同時(shí)賣(mài)出另一幣種相同交割月份 的期貨合約，從而進(jìn)行套利交易。2023/1/22 70[例 7]：o 6月 l0日， IMM6月期瑞士法郎 的期貨價(jià)格為 元 /瑞士法郎， 6月德國(guó)馬克 的期貨價(jià)格為 /德國(guó)馬克，那么 6月期瑞士法郎期貨對(duì)德國(guó)馬克期貨的套算匯率為 1瑞士法郎 = (／瑞士法郎 247。 美元／德國(guó)馬克 )。某交易者在IMM買(mǎi)入 10份 6月期瑞士法郎期貨 ，同時(shí) 賣(mài)出 13份 6月期德國(guó)馬克期貨 。 6月 20日，該交易者分別以／瑞士法郎和 ／德國(guó)馬克的價(jià)格對(duì)沖了手中合約。2023/1/22 71時(shí)間 瑞士法郎 德國(guó)馬克6月 10日 買(mǎi)入 10份 6月份瑞士法郎期貨合約（開(kāi)倉(cāng)）；價(jià)格： /瑞士法郎；總價(jià)值： 687500美元賣(mài)出 13份 6月份德國(guó)馬克期貨合約（開(kāi)倉(cāng)）；價(jià)格： /德國(guó)馬克；總價(jià)值： 682500美元6月 20日 賣(mài)出 10份 6月份瑞士法郎期貨合約（平倉(cāng)）；價(jià)格： /瑞士法郎；總價(jià)值： 819375美元買(mǎi)入 13份 6月份德國(guó)馬克期貨合約（平倉(cāng)）；價(jià)格： /德國(guó)馬克；總價(jià)值： 812500美元結(jié)果 盈利： 131875美元 虧損： 130000美元跨幣種套利2023/1/22 72跨幣種套利經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：n 1．預(yù)期 A貨幣對(duì)美元貶值， B貨幣對(duì)美元升值，則賣(mài)出 A貨幣期貨，買(mǎi)入 B貨幣期貨；n 2．預(yù)期 A貨幣對(duì)美元升值， B貨幣對(duì)美元貶值，則買(mǎi)入 A貨幣期貨，賣(mài)出 B貨幣期貨；n 3．預(yù)期 A、 B兩種貨幣都對(duì)美元貶值，但 A貨幣的貶值速度比 B貨幣快，則賣(mài)出 A貨幣期貨，買(mǎi)入 B貨幣期貨； 2023/1/22 73n 4．預(yù)期 A、 B兩種貨幣都對(duì)美元升值，但 A貨幣的升值速度比 B貨幣快，則買(mǎi)入 A貨幣期貨，賣(mài)出 B貨幣期貨；n 5．預(yù)期 A貨幣對(duì)美元匯率不變， B貨幣對(duì)美元升值，則賣(mài)出 A貨幣期貨，買(mǎi)入 B貨幣期貨。若 B貨幣對(duì)美元貶值，則相反。n 6．預(yù)期 B貨幣對(duì)美元匯率不變， A貨幣對(duì)美元升值，則買(mǎi)入 A貨幣期貨合約，賣(mài)出 B貨幣期貨。若 A貨幣對(duì)美元貶值，則相反。2023/1/22 74（三）跨月份套利n跨月份套利 ，是指交易者根據(jù)對(duì) 幣種相同而交割月份不同 的期貨合約在某一交易所 的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，買(mǎi)進(jìn)某一交割月份 的期貨合約，同時(shí)賣(mài)出另一交割月份 的同種期貨合約。2023/1/22 75[例 8]：o 2月 10日，某交易者在 IMM買(mǎi)入 1份 6月期 德國(guó)馬克期貨合約，價(jià)格為 /德國(guó)馬克，同時(shí)賣(mài)出 1份 9月期 德國(guó)馬克期貨合約，價(jià)格為 元 /德國(guó)馬克。 5月 10日，該交易者分別以 美元 /德國(guó)馬克和 /德國(guó)馬克的價(jià)格將手中合約對(duì)沖。2023/1/22 76時(shí)間 6月期德國(guó)馬克 9月期德國(guó)馬克2月 10日 買(mǎi)入 1份 6月份德國(guó)馬克期貨合約（開(kāi)倉(cāng)）；價(jià)格： /德國(guó)馬克；總價(jià)值： 賣(mài)出 1份 9月份德國(guó)馬克期貨合約（開(kāi)倉(cāng)）；價(jià)格： /德國(guó)馬克；總價(jià)值： 67825美元5月 10日 賣(mài)出 1份 6月份德國(guó)馬克期貨合約（平倉(cāng)）；價(jià)格： /德國(guó)馬克；總價(jià)值： 買(mǎi)入 1份 9月份德國(guó)馬克期貨合約（平倉(cāng)）；價(jià)格： /德國(guó)馬克；總價(jià)值： 66650美元結(jié)果 虧損： 650美元 盈利： 1175美元跨月份套利2023/1/22 77n1．如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格升水，并且兩國(guó)利率差將下降，則買(mǎi)入較近月份的期貨臺(tái)約，賣(mài)出較遠(yuǎn)月份的期貨合約；n2．如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格升水，并且兩國(guó)利率差將上升，則買(mǎi)入較遠(yuǎn)月份的期貨合約，賣(mài)出較近月份的期貨合約；n3．如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格貼水，并且兩國(guó)利率差將下降，則買(mǎi)入較遠(yuǎn)月份的期貨合約，賣(mài)出較近月份的期貨合約；n4．如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格貼水，并且兩國(guó)利率差將上升，則買(mǎi)入較近月份的期貨合約，賣(mài)出較遠(yuǎn)月份的期貨合約；跨月份套利經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：第三節(jié)第三節(jié) 利率期貨利率期貨2023/1/22 79一、利率期貨的交易規(guī)則（一）短期國(guó)債期貨的交易規(guī)則 合約規(guī)格舉例：舉例： CME 3month （（ 13 Week）） US TBill Futures2023/1/22 80交易單位 1000000美元面值的短期國(guó)庫(kù)券最小變動(dòng)價(jià)位 最小變動(dòng)值 每日交易限價(jià) 無(wú)（原限制： 1500美元）合約月份 12月交易時(shí)間 芝加哥時(shí)間 7:20 :00 最后交易日 交割日前一天交割日 交割月份中 1年期國(guó)庫(kù)券尚余 13周期限的第一天交割等級(jí) 還剩余 90， 91或 92天期限，面值為 100萬(wàn)美元的短期國(guó)庫(kù)券交易代碼 Clearing=T1； Ticker=TB； GLOBEX=GTB。 CME 3month （ 13 Week） US TBill Futures2023/1/22 81n最小波動(dòng)點(diǎn)為 1/2個(gè)基本點(diǎn)， 1個(gè)基點(diǎn)是指數(shù)的百分之1點(diǎn)，即指數(shù)的 。n1點(diǎn) =2500美元。 1個(gè)基本點(diǎn) = =25美元。n 1個(gè)基本點(diǎn)代表的合約價(jià)值為 100萬(wàn) %/4=25美元；則最小跳動(dòng)點(diǎn)為 ，價(jià)值為 。n注： 利率期貨與外匯期貨的點(diǎn)數(shù)價(jià)值規(guī)定不一樣報(bào)價(jià)方式2023/1/22 82n采取 指數(shù)報(bào)價(jià) 的方式，即以 100減去不帶百分號(hào)的 年貼現(xiàn)率 的方式 。即 報(bào)價(jià)指數(shù) =（ 1年貼現(xiàn)率） 100。n例如： 面值為 100萬(wàn)美元的 3個(gè)月期國(guó)債，當(dāng)報(bào)價(jià)指數(shù)為 ，意味著年貼現(xiàn)率為（ 100） %=%，即 3個(gè)月的貼現(xiàn)率為%/4=%。2023/1/22 83o IMM指數(shù)是一種報(bào)價(jià)方法， 并不是利率期貨合約的實(shí)際價(jià)格 。但通過(guò) IMM指數(shù)可以計(jì)算出期貨價(jià)格。o 例如： IMM指數(shù)由 ， 3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券的期貨價(jià)格變動(dòng)如下：IMM指數(shù) 年貼現(xiàn)率 8% 6%期貨價(jià)格 100萬(wàn) 100萬(wàn) x8% x90/360=98萬(wàn)100萬(wàn) 100萬(wàn) x6% x90/360=2023/1/22 84 IMM指數(shù)、年貼現(xiàn)率 (年收益率 )和期貨價(jià)格三者之間的關(guān)系：o IMM指數(shù) ?→ 年貼現(xiàn)率 (年收益率 )?→ 期貨價(jià)格 ?；o IMM指數(shù) ?→ 年貼現(xiàn)率 (年收益率 )?→ 期貨價(jià)格 ?；2023/1/22 85n現(xiàn)金交割 。n根據(jù) IMM的原規(guī)定，可用于交割的既可以是新發(fā)行的 3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券，也可以是尚有90天剩余期限的原來(lái)發(fā)行的 6個(gè)月期或 1年期國(guó)庫(kù)券。交割方式2023/1/22 86（二） 3個(gè)月歐洲美元期貨的交易規(guī)則合約規(guī)格3個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際上是指 3個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨。交易單位 1000000美元的 3個(gè)月期歐洲美元定期存款報(bào)價(jià) 指數(shù)方式，指數(shù) =100年利率（不帶 %）。 1點(diǎn)=2500美元。 1個(gè)基本點(diǎn) = =25美元。最小變動(dòng)價(jià)位 最小變動(dòng)值 每日交易限價(jià) 場(chǎng)內(nèi)不限， GLOBEX為 200個(gè)基本點(diǎn)合約月份 12月交易時(shí)間 芝加哥時(shí)間 7:20 :00 最后交易日 合約月份第三個(gè)星期三望回?cái)?shù)的第二個(gè)倫敦銀行工作日交割日 最后交易日交割方式 現(xiàn)金交割交割價(jià) 根據(jù)英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)的結(jié)算利率交易代碼 Clearing=ED； Ticker=ED； GLOBEX=GECME 3個(gè)月期歐洲美元期貨合約2023/1/22 88216。 例： 成交指數(shù)為 92時(shí)，含義為買(mǎi)方在交割日得到一張 3個(gè)月存款利率為（ 10092） %/4=2%的存單。216。 指數(shù)越高，意味著買(mǎi)方獲得的存款利率越低。報(bào)價(jià)方式： 指數(shù)方式2023/1/22 89交割方式： 現(xiàn)金交割CME規(guī)定以最后交易日倫敦時(shí)間上午 11點(diǎn)LIBOR抽樣平均利率為準(zhǔn) ，以 100減去這個(gè)平均數(shù)，得到最后結(jié)算交割指數(shù)。2023/1/22 90（三）中長(zhǎng)期國(guó)債期貨的交易規(guī)則合約規(guī)格舉例：舉例： CBOT中長(zhǎng)期利率期貨合約中長(zhǎng)期利率期貨合約CBOT中長(zhǎng)期利率期貨合約2023/1/22 92o 報(bào)價(jià)法：價(jià)格報(bào)價(jià)法。 30年國(guó)債期貨的合約面值均為 100000美元，合約面值的百分之一為 1個(gè)點(diǎn)（ point） ,代表 1000美元。o ① 30年期的國(guó)債期貨的最小變動(dòng)點(diǎn)為 1點(diǎn)的 1/32點(diǎn)，即 （ 1000美元 x1/32=