企業(yè)價值投資估價與財務(wù)評價講義(編輯修改稿)
2025-01-28 14:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 出，該項目的報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行。 現(xiàn)值指數(shù) （ 1）含義：未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。 （ 2）計算： ∑未來現(xiàn)金流入的現(xiàn) 值 247。∑ 未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 （ 3）特點：可進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會獲利能力的比較。這是因為現(xiàn)值指數(shù)是一個相對數(shù)，反映投資的效率，而凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益。 現(xiàn)值指數(shù)大于 1，說明其收益超過成本，即投資報酬率超過預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行。 內(nèi)含報酬率 （ 1）含義：是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。 （ 2）計算：一種是逐步測試法，適用于各期現(xiàn)金流入量不等的非年金形式；一種是年金法，適用于各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式。 當(dāng)內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資金成本率時，方案可行。 指標(biāo)間比較 內(nèi)含報酬率和現(xiàn)值指數(shù)法具有相似處，都是依據(jù)相對比率來評價方案，而不像凈現(xiàn)值法使用絕對數(shù)。在評價方案時要注意，如果兩個方案是互斥的，要使用凈現(xiàn)值法，選擇凈現(xiàn)值大的。如果兩個方案是獨(dú)立的，應(yīng)使用內(nèi)含報酬率法，優(yōu)先選擇內(nèi)含報酬率較高的方案。內(nèi)含報酬率與現(xiàn)值指數(shù)也有區(qū)別，在計算內(nèi)含報酬率時不必事先選擇貼現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報酬率就可以排定獨(dú)立投資的優(yōu)先次序；而計算現(xiàn)值指數(shù)需要事先選擇貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率高低會影響方案的優(yōu)先次序。 ? （四）應(yīng)用 三、財務(wù)業(yè)績評價 ? （ 一 ） 現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)體系 ? 1． 財務(wù)活動：以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動 ， 包括籌資 、投資 、 營運(yùn) 、 分配 。 ? （ 1） 資金的含義 ? A． 資金是資產(chǎn)的貨幣表現(xiàn) ? B． 資金 =資產(chǎn) ? C． 資金側(cè)重強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)屬性 。 資產(chǎn) =資金 =借入資金 +自有資金 =負(fù)債 +所有者權(quán)益 ? 思考：你所在的企業(yè)到底有多少資金 ？ 如何區(qū)分資金與資產(chǎn) ？ ? ? （ 2） 資金收支為什么要以現(xiàn)金收支為主 ？ ? 從資金循環(huán)看現(xiàn)金的地位 ? 資金 =》 投資 =》 資產(chǎn) =》 產(chǎn)品 =》 銷售 =》 利潤 =》 現(xiàn)金流 ? 思考：分析 “ 盈利企業(yè)沒錢花 ” 現(xiàn)象即 “ 黑字破產(chǎn) ” 現(xiàn)象 。 ? ：企業(yè)組織財務(wù)活動過程中所發(fā)生的人與人之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 ， 具體包括： ? （ 1） 所有權(quán)關(guān)系與并購； ? （ 2） 債權(quán)債務(wù)關(guān)系與 “ 兩個破產(chǎn) ” （ 赤字破產(chǎn)與黑字破產(chǎn) ） ； ? （ 3） 內(nèi)部財務(wù)關(guān)系與企業(yè)的邊界 、 新型契約 。 ? 思考： （ 1） 如何理解 “ 表外資產(chǎn) ” 的重要性 ？ ? （ 2） 如何理解 “ 董事怕接管 ， 經(jīng)理怕破產(chǎn) ” ？ ? （ 3） 如何理解 “ 下道工序是客戶 ？ ” ? （ 二 ） 理解財務(wù)報表 ? 1． 資產(chǎn)負(fù)債表的實質(zhì)與理解 ? （ 1） 資產(chǎn)負(fù)債表的實質(zhì) ? A． 產(chǎn)權(quán)關(guān)系表 ? B． 資產(chǎn)權(quán)益表 ? C． 資產(chǎn)資本表 ? D． 投資籌資表 ? （ 2） 資產(chǎn)的理解 ? 資產(chǎn)是能夠帶來未來現(xiàn)金流量的投入。投入是資產(chǎn)的表現(xiàn)，帶來未來現(xiàn)金流量是資產(chǎn)的目的。不能帶來未來現(xiàn)金流量的投入即為所謂的不良資產(chǎn)。 ? （ 3） 資產(chǎn)的分類 ? 根據(jù)變現(xiàn)性 （ 又稱流動性 ） 高低 ， 按照由高到低排列 ， 分為五類資產(chǎn)： ? A． 流動資產(chǎn) ? B． 長期投資 ? C． 固定資產(chǎn)
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