短期風(fēng)險(xiǎn)積聚，等待再次入市機(jī)會(huì)——某某年下半年有色行業(yè)投資策略ppt50(編輯修改稿)
2025-01-25 14:36 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ： Brook Hunt，中金公司研究部 全球和中國(guó)銅精礦供需情況 ? 2023年全球銅精礦市場(chǎng)從供應(yīng)過(guò)剩轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求 ? 中國(guó)銅精礦產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢 25 銅行業(yè) 資料來(lái)源： Brook Hunt，中金公司研究部 國(guó)際電解 銅和銅精礦產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢 ? 智利銅產(chǎn)量占全球銅礦產(chǎn)量的 36%左右，其產(chǎn)量自 2023年增長(zhǎng)緩慢 01000202330004000500060002023 2023 2023 2023 2023 2023千噸智利銅精礦含銅量 精銅產(chǎn)量26 銅行業(yè) 資料來(lái)源：中金公司研究部 缺乏新建和擴(kuò)建的大型銅礦山 ? 從歷史上看，銅價(jià)格的大幅下跌與大型銅礦的新建和擴(kuò)建有關(guān) 資料來(lái)源： Brook Hunt、中金公司研究部 468101214161995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023百萬(wàn)噸0 . 20 . 40 . 60 . 81 . 01 . 21 . 4美元/ 磅銅精礦產(chǎn)量 濕法煉銅產(chǎn)量 銅價(jià)（右軸）A n t a m i n a 投產(chǎn)E s c o n d i d a 擴(kuò)產(chǎn)G r a s b e r g 擴(kuò)產(chǎn)27 銅行業(yè) 資料來(lái)源：公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 國(guó)際新增銅精礦產(chǎn)能 ? 產(chǎn)量增長(zhǎng)主要來(lái)自智利，巴西和贊比亞 ? 2023年缺乏新增銅精礦產(chǎn)能， 2023年以前銅精礦產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢 28 銅行業(yè) 資料來(lái)源：中金公司研究部 中國(guó)新增銅精礦產(chǎn)能 29 銅行業(yè) 資料來(lái)源： metalchina、上海期交所、中金公司研究部 中國(guó)電解銅生產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，需求并沒(méi)有下降 ? 中國(guó)銅凈進(jìn)口下降，主要是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)所致 ? 2023年一季度，上海期貨交易所庫(kù)存下降 30 銅行業(yè) 資料來(lái)源：安泰科、 metalchina、中金公司研究部 06年中國(guó)新增電解銅產(chǎn)能巨大 31 資料來(lái)源： Brook Hunt、彭勃資訊、中金公司研究部 銅行業(yè) 銅精礦即將轉(zhuǎn)為短缺， TC/RC將大幅下降；銅價(jià)有上行潛力 32 銅行業(yè) 銅行業(yè)投資對(duì)象 ? 銅礦自給率較高 ? 自給銅產(chǎn)量增長(zhǎng) 33 ? 鋅行業(yè) – 鋅精礦持續(xù)短缺制約鋅產(chǎn)量增長(zhǎng) ? 后來(lái)居上的故事（ 2023年行業(yè)報(bào)告） 鋅行業(yè) 資料來(lái)源： Brook Hunt，中金公司研究部 目前鋅價(jià)格中新基金所帶來(lái)的溢價(jià)大約為 50% ? 1989年基金中等程度參與金屬市場(chǎng)的交易，可以作為參考 ? 從實(shí)際成本和價(jià)格的角度來(lái)看，基本面支持的鋅價(jià)格約為 2750美元 /噸 35 鋅行業(yè) 資料來(lái)源： Brook Hunt，中金公司研究部 全球鋅精礦短缺將繼續(xù)制約鋅錠產(chǎn)量增長(zhǎng) ? 2023年全球鋅精礦市場(chǎng)基本處于平衡狀態(tài)，但由于前幾年市場(chǎng)一直存在缺口，庫(kù)存極低 ，2023年之前鋅精礦供應(yīng)繼續(xù)處于緊張狀態(tài) 36 鋅行業(yè) 資料來(lái)源： Brook Hunt，中金公司研究部 全球前五大產(chǎn)鋅國(guó)礦產(chǎn)量增長(zhǎng) 37 鋅行業(yè) 全球新增鋅精礦產(chǎn)能 鋅精礦產(chǎn)量 2023年以后開(kāi)始大幅增長(zhǎng) 38 鋅行業(yè) 全球新增鋅精礦產(chǎn)能（續(xù)） 產(chǎn)量增加主要來(lái)自澳大利亞、秘魯和玻利維亞。 資料來(lái)源：《中國(guó)鉛鋅錫銻》，中金公司研究部 39 鋅行業(yè) 資料來(lái)源： Brook Hunt，中金公司研究部 國(guó)際和中國(guó)鋅錠 供需平衡情況 ? 20232023年全球鋅市場(chǎng)仍然存在供求缺口 40 鋅行業(yè) 資料來(lái)源： metalchina，中金公司研究部 中國(guó)鋅錠需求繼續(xù)上升 ? 中國(guó)鋅錠繼續(xù)處于凈進(jìn)口狀態(tài) 41 鋅行業(yè) 資料來(lái)源：彭博資訊、中金公司研究部 近期鋅價(jià)格大幅上漲與倫敦金屬交易所鋅庫(kù)存下降有關(guān) 42 鋅行業(yè) 國(guó)際鋅精礦繼續(xù)短缺， TC價(jià)格仍處于歷史低位；鋅價(jià)具有上行潛力 2023 2023國(guó)際鋅精礦現(xiàn)貨 TC價(jià)格（美元 /噸） 43 鋅行業(yè) 鋅行業(yè)投資對(duì)象 ? 自給鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)； ? 鋅礦自給率較高的資源性鋅企業(yè) 44 估值與投資建議 有色金屬股緊跟有色金屬價(jià)格屢創(chuàng)新高（國(guó)際） ? 有色金屬價(jià)格成為有色金屬股價(jià)漲跌最重要的推動(dòng)力 ? 對(duì)有色金屬價(jià)格的預(yù)測(cè)成為有色金屬股分析最主要因素 資料來(lái)源：彭博資訊、中金公司研究部 估值與投資建議 46 有色金屬股緊跟有色金屬價(jià)格屢創(chuàng)新高（國(guó)內(nèi)） 資料來(lái)源：彭博資訊、中金公司研究部 估值與投資建議
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