短期風(fēng)險(xiǎn)積聚，等待再次入市機(jī)會(huì)——某某年下半年有色行業(yè)投資策略ppt50-文庫(kù)吧資料
2025-01-11 14:36本頁(yè)面
【正文】 精礦市場(chǎng)基本處于平衡狀態(tài)，但由于前幾年市場(chǎng)一直存在缺口，庫(kù)存極低 ，2023年之前鋅精礦供應(yīng)繼續(xù)處于緊張狀態(tài) 36 鋅行業(yè) 資料來(lái)源： Brook Hunt，中金公司研究部 全球前五大產(chǎn)鋅國(guó)礦產(chǎn)量增長(zhǎng) 37 鋅行業(yè) 全球新增鋅精礦產(chǎn)能 鋅精礦產(chǎn)量 2023年以后開(kāi)始大幅增長(zhǎng) 38 鋅行業(yè) 全球新增鋅精礦產(chǎn)能（續(xù)） 產(chǎn)量增加主要來(lái)自澳大利亞、秘魯和玻利維亞。 16 鋁行業(yè) 資料來(lái)源：中金公司研究部 中國(guó)氧化鋁在建產(chǎn)能巨大，產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)，符合我們?nèi)ツ觐A(yù)期 ? 14月份中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量大幅上升，同比增長(zhǎng) 48% 17 鋁行業(yè) 資料來(lái)源：公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 全球正在新建和擴(kuò)建的氧化鋁項(xiàng)目 18 鋁行業(yè) 資料來(lái)源：中金公司研究部，海關(guān)數(shù)據(jù)、 metalchina 中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)，進(jìn)口 2023年將大幅下降 ? 14月份中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量同比增長(zhǎng)48%，符合我們預(yù)期 ? 中國(guó)氧化鋁市場(chǎng)缺口開(kāi)始縮小 ? 2023年氧化鋁進(jìn)口將大幅下降，對(duì)氧化鋁價(jià)格構(gòu)成壓力 19 資料來(lái)源：彭博資訊，公司數(shù)據(jù)、中金公司研究部 鋁行業(yè) 電解鋁價(jià)格具有創(chuàng)新高潛力，現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格已達(dá)到頂峰 20 鋁行業(yè) 繼續(xù)投資電解鋁行業(yè)，對(duì)氧化鋁行業(yè)中性觀點(diǎn) 建議投資者選取符合以下 3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的電解鋁企業(yè)作為投資對(duì)象： ? 長(zhǎng)單氧化鋁比例較高（首先享受到電解鋁價(jià)格大幅上漲帶來(lái)的價(jià)差擴(kuò)大）； ? 企業(yè)電費(fèi)較低，最好是鋁電聯(lián)營(yíng)； ? 產(chǎn)量增長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)大（現(xiàn)貨氧化鋁的下跌為新增產(chǎn)能帶來(lái)低成本原料）。 15 鋁行業(yè) 全球氧化鋁產(chǎn)量、需求量和供需缺口 資料來(lái)源：中金公司研究部， Brook Hunt ? 全球氧化鋁市場(chǎng)2023年仍然存在供求缺口。 ? 中國(guó)電解鋁市場(chǎng)供過(guò)于求的狀況將發(fā)生改變， 2023年左右中國(guó)將進(jìn)入供需基本平衡的狀況。 ? 電解鋁總產(chǎn)能約為1050萬(wàn)噸左右，閑置產(chǎn)能約 250萬(wàn)噸，其中 10萬(wàn)噸以上的閑置產(chǎn)能約 200萬(wàn)噸，構(gòu)成為，實(shí)際閑置產(chǎn)能約 100萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能為 24萬(wàn)噸，未達(dá)產(chǎn)約為74萬(wàn)噸。 鋁 行業(yè) 11 鋁 行業(yè) 資料來(lái)源：中金公司研究部， Brook Hunt 現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格跌幅遠(yuǎn)大于原鋁價(jià)格跌幅 ? 現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格和原鋁價(jià)格彈性不同。 第二階段將表現(xiàn)為現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格下跌幅度大于電解鋁價(jià)格跌幅，電解鋁 現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)差將繼續(xù)處于歷史高位。短期風(fēng)險(xiǎn)積聚，等待再次入市機(jī)會(huì) —— 2023年下半年有色行業(yè)投資策略 1 ? 有色金屬長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)依然向好 ? 鋁行業(yè) ? 銅行業(yè) ? 鋅行業(yè) ? 投資建議 內(nèi)容 2 有色金屬股票明顯跑贏大市，這符合我們?nèi)ツ甑念A(yù)期 從去年 10月份之后，有色金屬行業(yè)股票和中金有色金屬股票明顯超越大市 資料來(lái)源：彭博資訊、中金公司研究部 5070901101301501701902102302500 4 0 1 0 4 0 6 0 4 1 1 0 5 0 4 0 5 0 9 0 6 0 2上證指數(shù) 有色金屬指數(shù)銅、鋅價(jià)開(kāi)始大幅上升電解鋁行業(yè)開(kāi)始復(fù)蘇3 ? 全球經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，使得有色金屬需求維持上升趨勢(shì) ? 全球有色金屬供應(yīng)緩慢增長(zhǎng)，尤其是原料供應(yīng)短缺的制約使得20232023年供應(yīng)增長(zhǎng)緩慢 ? 全球資金流動(dòng)性的增加導(dǎo)致基金包括養(yǎng)老基金等大舉入市，有色金屬價(jià)格上漲和下跌的幅度比歷史同期更高 20232023年有色金屬價(jià)格維持在歷史高位震蕩 4 20232023年有色金屬長(zhǎng)期價(jià)格還有多大空間 0100020233000400050001970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2023 2023020406080100120庫(kù)存天數(shù)（右軸） 實(shí)際鋁價(jià) 名義鋁價(jià)010002023300040005000600070001970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2023 202305101520253035庫(kù)存天數(shù)（右軸） 實(shí)際銅價(jià) 名義銅價(jià)500100015002023250030001989 1992 1995 1998 2023 202302 0 0 , 0 0 04 0 0 , 0 0 06
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