20xx年下半年銀行業(yè)投資策略-文庫吧資料
2024-10-20 16:57本頁面
【正文】 4%6%8 %10%12%14%16%18%1970 1980 1980 1990 1990 2020 2020 2020凈利息收入增長率 營業(yè)收入增長率 凈利潤增長率（右）w j zq . c o m . w j zq . c o m . 規(guī)模增速放緩，資產結構呈現多元化 ? 直接融資快速發(fā)展背景之下，銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務受到擠壓，存貸款增速放緩導致整體規(guī)模擴張速度放緩。由于風險偏好的提高增加了信貸危機的概率，危機發(fā)生之時，銀行股普遍跑輸大盤，但盈利能力突出的特色銀行（ WFC）危機之后迅速反彈并超越標普指數 ? 保險受益萬能險熱銷、 401(K)計劃保費收入快速增長，股價在金融自由化后期具備超額收益；且在信貸危機期間體現較強防御性，業(yè)績和估值都較為穩(wěn)定。銀行通過提高風險偏好，增加高收益信貸投入以及提高中間業(yè)務收入占比抵御存貸差收窄的影響。 50%0%50%100%150%200%250%SP X I N DE X A I G W FC J P M M E R1982 1986核心利率市場化階段 100% 50%0%50%100%150%200%250%SP X I N DE X A I G W FC J P M M E R1987 1991危機階段 80% 40%0%40%80%120%160%SP X I N DE X A I G W FC J P M M E R1999 2020混業(yè)階段w j zq . c o m . w j zq . c o m . 金融自由化過程中金融子版塊表現 ? 金融自由化過程中，券商受益于業(yè)務管制放松，券商杠桿和盈利能力雙重提升，股價長期大幅跑贏大盤 。 ? 基于這一邏輯及金融自由化進程，我們劃分為三個階段進行分析：利率市場化中后期；信貸危機期間以及經營和準入自由化階段。 內容 時間 推行進程1970允許銀行發(fā)行的 10 萬美元以上、 3 個月以內的大額存單（ CD ）的利率市場化，并將定期存款利率的上限逐步提高1973放松所有大額存單的率管制；取消 1000 萬美元以上期限 5 年以上的定期存款利率上限1978準許存款機構引入不受支票存款不允許支付利息的限制的貨幣市場存款帳戶 (6 個月期， 1 萬美元以上 ) 。2020年下半年銀行業(yè)投資策略 2020年 7月 w ww . g jz o m .c nw ww . g jz o m .c n國金證券研究所 分析師 :陳建剛 SAC執(zhí)業(yè)證書編號 :S1130
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