浙江財(cái)經(jīng)武鑫金融市場(chǎng)學(xué)第二講金融合約、資本工具(編輯修改稿)
2025-01-23 04:20 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 剩余性 – 股利在企業(yè)報(bào)酬支付序列中排在最后，也就是，只有支付了排在股東之前的其他利益相關(guān)者的收益后，有剩余才能支付股利。所以支付股利取決于兩個(gè)條件： ? 企業(yè)是否有剩余的利潤(rùn)； ? 股利政策 – 問(wèn)題：為什么股東的報(bào)酬必須是剩余的？ 3 破產(chǎn)清償上的附屬性 – 所謂附屬性就是可有可無(wú)。股本并不是必然要償還的。 – 《 破產(chǎn)法 》 規(guī)定的清償順序：清算費(fèi)用、職工工資、有抵押債、無(wú)抵押債、優(yōu)先股，在支付上述費(fèi)用后有剩余才是普通股東的。 4 有限責(zé)任（ Limited liability） – 公司的負(fù)債本質(zhì)上是股東的負(fù)債，但是股東僅以出資額為限支付債權(quán)人。公司的債務(wù)與股東個(gè)人財(cái)產(chǎn)不具有連帶關(guān)系。 – 區(qū)別： 無(wú)限責(zé)任 ——企業(yè)無(wú)法清償?shù)牟糠忠霉蓶|的個(gè)人財(cái)產(chǎn)來(lái)清償，且股東之間也有連帶關(guān)系。 對(duì)有限責(zé)任的兩個(gè)解釋?zhuān)? 股東以出資額為限賠償公司債務(wù) 公司以全部資產(chǎn)承擔(dān)債務(wù)：無(wú)限責(zé)任，一直到破產(chǎn)為止 即便是個(gè)人的無(wú)限責(zé)任也以基本生活保證為底線(xiàn)。我國(guó)合伙企業(yè)失敗，無(wú)限責(zé)任延續(xù) 5年有效。 “有限責(zé)任”保護(hù)著股東，使其損失不會(huì)超過(guò) OL 股東權(quán)益 E A1 L A2 B 企業(yè)市值 A O 股東權(quán)益與企業(yè)市值之間滿(mǎn)足 看漲期權(quán) 關(guān)系。 有限責(zé)任的優(yōu)勢(shì)： 合伙（無(wú)限責(zé)任）的條件：人合、相互平等，高度信任 有限責(zé)任＝有限權(quán)利 公司法人資格＝股東不能直接干預(yù) 有限責(zé)任降低風(fēng)險(xiǎn)：資本社會(huì)化，投資多元化，降低融資成本，便于轉(zhuǎn)讓。 5 可轉(zhuǎn)讓 ?股票的可轉(zhuǎn)讓性，除了標(biāo)準(zhǔn)化的作用外，更為關(guān)鍵的是“有限責(zé)任”產(chǎn)生了責(zé)任的非人格化。 ?若是無(wú)限責(zé)任會(huì)是什么結(jié)果？ ?有限責(zé)任 → 責(zé)任只與公司有關(guān)系 → 脫離個(gè)人關(guān)系 (非人格化 )→ 股票不會(huì)因?yàn)槌钟腥素?cái)富的不同而價(jià)值不同 → 責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)化。 第 72條 有限責(zé)任公司的股東之間可以相互轉(zhuǎn)讓其全部或者部分股權(quán)。 股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意。 第 139條 股份有限公司股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的 證券交易場(chǎng)所 進(jìn)行或者按照國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行。 小結(jié)： 特征（ 1）（ 2）（ 3）是對(duì)股權(quán)的要求 特征（ 4）（ 5）是對(duì)股權(quán)的保護(hù) 債權(quán) 建立在一方承諾支付基礎(chǔ)上的索取權(quán)。 特點(diǎn)： 權(quán)利與風(fēng)險(xiǎn) 期限 權(quán)利主體 兩種基本形式： A A(1+r) time 0 t A A(1+r) time 0 t r r r 零息債券 零息債券 zero coupon bond 指只在到期日支付面值的債券。 在我國(guó)又稱(chēng)為 貼現(xiàn)債券 票息債券的票面三要素 對(duì)于一般的付息債券，票面包含 3個(gè)要素：
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