金融市場(chǎng)(編輯修改稿)
2025-01-19 02:04 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 日元美元衍生金融工具是雙刃劍o 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展n 以衍生工具管理金融風(fēng)險(xiǎn)不僅靈活方便，針對(duì)性強(qiáng)，而且交易成本低廉n 提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，強(qiáng)化價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能o 可能危害金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行n 杠桿交易為投機(jī)活動(dòng)提供便利條件，醞釀了巨大的市場(chǎng)沖擊力量n 以預(yù)期為基礎(chǔ)的金融投機(jī)不確定性極高，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜，危害更大 167。2 金融市場(chǎng)基本原理證券價(jià)值評(píng)估原理o 目的：了解金融資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值o 理論依據(jù)：收益資本化o 基本方法：現(xiàn)金流貼現(xiàn)法n 估計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量n 選擇可以準(zhǔn)確反映投資風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率n 根據(jù)投資期限進(jìn)行貼現(xiàn)債券價(jià)值評(píng)估o 一次性還本付息o 定期付息，到期還本o 永久性債券(consols)consolidated annuities股票價(jià)值評(píng)估o 股票收益＝股利分紅＋資本利得 (dividends) (capital gains)o 股利貼現(xiàn)模型 (DDM)n 某公司預(yù)期每股收益 5元，年末股票價(jià)格達(dá)到110元。若市場(chǎng)平均報(bào)酬率 15%，問(wèn)該股票當(dāng)前價(jià)值多少？股票價(jià)值評(píng)估o 固定股利，永久持有o 固定增長(zhǎng)股利，永久持有市盈率o 市盈率指股票的市場(chǎng)價(jià)格與每股盈利的比值o 股票價(jià)值估算股票價(jià)值＝合理市盈率 預(yù)期每股盈利o 市盈率在相當(dāng)程度上反映股票價(jià)格與其盈利能力的偏離程度n 市盈率太高的股票應(yīng)賣(mài)出或不購(gòu)買(mǎi)，太低則是投資好機(jī)會(huì)n 市場(chǎng)平均市盈率太高，可能表明泡沫積聚有效市場(chǎng)假說(shuō) (EMH)o 金融市場(chǎng)是否有效率，關(guān)鍵在于證券價(jià)格能否迅速、完整地反映各種市場(chǎng)信息o 資本市場(chǎng)效率類(lèi)型n 弱有效：價(jià)格反映過(guò)去的和交易的信息n 中度有效：價(jià)格反映所有公開(kāi)的信息n 強(qiáng)有效：價(jià)格反映所有公開(kāi)和不公開(kāi)信息o 核心結(jié)論n 對(duì)投資者而言，要實(shí)現(xiàn)證券交易公平與公正，必須要求提高市場(chǎng)信息公開(kāi)程度，從弱有效市場(chǎng)向強(qiáng)有效市場(chǎng)發(fā)展n 對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行來(lái)說(shuō)，強(qiáng)有效市場(chǎng)上證券的預(yù)期收益率可以預(yù)測(cè)，加大投機(jī)難度，從而限制市場(chǎng)波動(dòng)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的程度紐約股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)From Robert J. Shiller. Irrational ExuberanceEMH理論前提o 典型的理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)n 完全理性n 穩(wěn)定偏好n 利己主義原則對(duì) EMH的質(zhì)疑o 經(jīng)濟(jì)主體具有完全理性嗎？n 損失厭惡心理n “小數(shù)定律 ”n 稟賦效應(yīng)和自我強(qiáng)化機(jī)制o 經(jīng)濟(jì)主體的偏好穩(wěn)定嗎？n 處境效應(yīng)o 經(jīng)濟(jì)主體始終堅(jiān)持最大化自利原則嗎？n 互惠利他行為金融學(xué)的挑戰(zhàn)o 核心觀點(diǎn)n 現(xiàn)實(shí)生活中的經(jīng)濟(jì)行為人，是有限理性、有限控制力和有限自利的o 努力方向n 試圖在經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架中引入人類(lèi)行為的豐富性o 前景展望n 能否成為主流經(jīng)濟(jì)學(xué)俱樂(lè)部的新貴？三個(gè)基本金融原理o 優(yōu)化原理n 每個(gè)個(gè)體（消費(fèi)者）都優(yōu)化消費(fèi)計(jì)劃以實(shí)現(xiàn)盡可能大的效用o 均衡原理n 市場(chǎng)以競(jìng)爭(zhēng)性均衡為交易的金融資產(chǎn)定價(jià)
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