金融市場機制理論(編輯修改稿)
2025-01-19 04:58 本頁面
【文章內容簡介】 事前定席 ——存在風險事后定席 ——不存在風險31金融風險的表現形式價格風險 信用風險流動性風險 操作風險 政策風險32（ 1）信用風險 ① 信用到期履約過程中各種因素交叉影響從而帶來風險；② 信用風險的后果都是損失，不會帶來收益的可能。33（ 2）流動性風險 經濟實體在經營過程中，常常面對資金流的不確定性變動。（ 3）政策風險 采用政策手段對經濟進行調節(jié)時往往面臨不確定因素對政策的影響。34第一節(jié)第一節(jié) 認識風險認識風險（ 4）操作風險在經營管理過程中，有很多種金融因素會發(fā)生變動，從而造成經營管理出現失誤，使行為人具有遭受損失的可能性。操作風險可能發(fā)生在戰(zhàn)略、戰(zhàn)術、財務三個層面。35第七章第四節(jié) 風險與投資道德風險 1. 道德風險： hazard與 risk 在所有風險中，有其獨特性 。2. 道德風險舉例： 融資者對融資的發(fā)布和論證存在夸大或隱瞞（招股說明書、發(fā)債說明書、貸款申請書等等 ）：融資成立后，融資者不按約定的方向運用所融入的資金 …… 道德風險包含的范圍極為廣泛，保險、信托、監(jiān)管等諸多領域無所不在。36第七章第四節(jié) 風險與投資道德風險 3. 存在的依據：信息不對稱。 由于金融活動雙方對信息的掌握通常都有明顯差距；信息掌握較差的一方，必然面對道德風險。4. 逆向選擇。37第七章第四節(jié) 風險與投資關鍵是估量風險程度 1. 只要投資，就必然冒風險。進行風險無所不在的金融投資尤其是如此。2. 人們不會因為有風險就不去投資，問題是要估計投資對象的風險程度，然后根據對風險的承受能力和對收益的追求進行決策。 換言之，衡量風險的大小，是投資決策程序中的第一件事。38第七章第四節(jié) 風險與投資 風險的度量 1. 風險的量化始于上世紀 50年代。2. 投資風險定義為：各種未來投資收益率對期望收益率的偏離程度（標準差 σ ）。 39第七章第四節(jié) 風險與投資 風險的度量 投資收益率：期望收益率：度量風險的標準差：40第七章第四節(jié) 風險與投資資產組合風險 1. 資產組合的收益率：41第七章第四節(jié) 風險與投資資產組合風險 2. 資產組合風險： 多種資產的收益率之間的相關關系：可能是正相關，可能是負相關，也可能是不相關。 42l 證券收益率的相關性與風險分散l 正相關：兩種證券收益率同向變動，此時，投資組合風險分散效應較弱。l 完全正相關（即相關系數＝＋ 1），則兩種證券組合在一起無法分散任何風險。l 負相關：兩種證券收益率反向變動，此時，投資組合風險分散效應較強。l 完全負相關（即相關系數＝－ 1），則兩種證券組合在一起可以分散全部風險。l 隨著組合內證券數量的增加，風險會越來越小，但無法將風險完全分散掉。43第七章第四節(jié) 風險與投資資產組合風險 3. 資產組合風險公式：44第七章第四節(jié) 風險與投資投資分散化與風險 1. 投資分散化可以降低風險。2. 通過增加持有資產的種類數就可以相互抵消的風險稱之為非系統(tǒng)風險，即并非由于 “ 系統(tǒng) ” 原因導致的風險；投資分散化可以降低的就是這類風險。3. 對于系統(tǒng)風險， 投資分散化無能為力。45l 非系統(tǒng)風險l 來自于個別公司的因素導致某公司股票收益率發(fā)生變動的可能性。l 可通過多元化投資分散掉。當組合內證券種數足夠多時，可分散全部非系統(tǒng)風險。l 產生因素：個別公司的個別事件，如財務決策失誤、訴訟失敗，等等。l 亦被稱為 “公司特別風險 ”、 “可分散風險 ”。46l 系統(tǒng)風險l 源于公司以外的因素，對所有公司都產生影響的風險。l 無法通過多元化投資分散掉。l 產生因素：戰(zhàn)爭、經濟衰退、通貨膨脹、自然災害，等等。l 亦被稱為 “市場風險 ”、 “不可分散風險 ”。l 不同公司受影響程度不同，以 β系數衡量。47第七章第四節(jié) 風險與投資投資分散化與風險 4. 系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險：48第七章第四節(jié) 風險與投資有效資產組合
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