國(guó)際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng)(編輯修改稿)
2025-05-26 04:50 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 1）概念與內(nèi)容 在有形的交易市場(chǎng)，通過結(jié)算所的下屬成員清算公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按固定價(jià)格購(gòu)買與出賣遠(yuǎn)期外匯的一種交易 39 從世界范圍看，外匯期貨的主要市場(chǎng)在美國(guó)，其中又基本集中在芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（ IMM）、中美洲商品交易所（ MCE）和費(fèi)城期貨交易所（ PBOT）。 此外，外匯期貨的主要交易所還有： 倫敦國(guó)際金融期貨交易所（ LIFFE） 新加坡國(guó)際貨幣交易所（ SIMEX） 東京國(guó)際金融期貨交易所（ TIFFE） 法國(guó)國(guó)際期貨交易所（ MATIF）等 40 標(biāo)準(zhǔn)化的合約 貨幣 英鎊 加拿大元 日元 澳大利亞元 單份合約貨幣額 62500（ BP） 100000（ CAD） 12500000（ JPY） 100000（ AUD） 最小價(jià)格變動(dòng)點(diǎn)數(shù) （ 1bp＝ ） 2bp 1bp 最小價(jià)格變動(dòng)值（ USD） 交割月份 交割月為 3月、 6月、 9月、 12月 最后交易日 交割日的前兩個(gè)交易日 交割日 交割月份的第三個(gè)星期三 起始交易日 前一合約到期日之后開始 IMM提供的幾種貨幣期貨的主要合約內(nèi)容 41 （ 2）特點(diǎn) 外匯期貨和遠(yuǎn)期外匯 → 通過合同把匯率固定下來； 一定時(shí)期以后交割； 為了保值或投機(jī) 42 內(nèi)容 遠(yuǎn)期外匯交易 外匯期貨交易 合約的標(biāo)準(zhǔn)性 不同 合同與責(zé)任關(guān)系不同 交易方式不同 交割方式不同 報(bào)價(jià)內(nèi)容不同 結(jié)算方式不同 非標(biāo)準(zhǔn)化 標(biāo)準(zhǔn)化 遠(yuǎn)期合同雙方當(dāng)事人建立直接的合同責(zé)任關(guān)系 期貨合同雙方當(dāng)事人各自與期貨交易所建立合同責(zé)任關(guān)系 通過電話、電傳等方式進(jìn)行，屬場(chǎng)外市場(chǎng) 在一個(gè)有組織的交易所內(nèi)通過公開叫價(jià)的方式進(jìn)行 大部分采用實(shí)物交割 大多數(shù)采用在到期日前對(duì)沖 來結(jié)清 同時(shí)報(bào)兩種價(jià)格 買賣雙方各只報(bào)一種價(jià)格 ,買方只報(bào)買價(jià)，賣方只報(bào)賣價(jià) 到期一次性進(jìn)行結(jié)算 每日清算制度 43 （ 3）外匯期貨的運(yùn)用 ①套期保值（ Hedging） 買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)幣種相同、金額相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合同，以期在未來某一時(shí)期通過賣出或買進(jìn)期貨合同，補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格所帶來的風(fēng)險(xiǎn) 44 第一，買進(jìn)套期保值（空頭） 例：某英國(guó)公司 1月份進(jìn)口 15萬美元的商品， 6月底支付貨款，即期匯率為： GBP1=。 即：現(xiàn)在成本 10萬英鎊 但：此進(jìn)口公司擔(dān)心 ？ → 買美元期貨保值 1月份時(shí)：期貨價(jià)格 GBP1=，每個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合同 金額 ∴ 花 10萬英鎊購(gòu)買 4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合同 45 6月份： GBP1= → 要花 ∴ 虧損： GBP3488 但在期貨市場(chǎng)：賣掉 4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合同的美元期貨 → 得到： ∴ 賺： GBP3488 46 第二，賣出套期保值（多頭） 例：某英國(guó)公司 1月份出口 15萬美元的商品， 6月底收款，即期匯率為： GBP1=。 但：此出口公司擔(dān)心 ？ → 賣美元期貨保值 1月份時(shí)：期貨價(jià)格 GBP1=，每個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合同 金額 ∴ 出賣 4個(gè)美元外匯期貨合同 47 6月份： GBP1= → 該公司賣出 15萬美元貨款只得 ∴ 少收： GBP9090 但在期貨市場(chǎng)：按 GBP1= 4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合同的美元期貨 ∴ 盈利： GBP9090 48 （ 1）概念 買賣雙方按照事先約定的價(jià)格在期貨交易所買進(jìn)或賣出某種價(jià)格的有息資產(chǎn)，而在未來一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行交割的一種金融業(yè)務(wù) 這里有息資產(chǎn)包括國(guó)庫(kù)券、定期存款、大額可轉(zhuǎn)讓存款單等 （ 2）種類與交易慣例 A、短期利率期貨 國(guó)庫(kù)券期貨 /歐洲美元定期存款期貨 B、長(zhǎng)期利率期貨 49 ※ 報(bào)價(jià)：貼現(xiàn)方式 市場(chǎng)利率或債券收益率是 8%→ 報(bào)價(jià)： 92元 市場(chǎng)利率或債券收益率是 10%→ 報(bào)價(jià)： 90元 ※ 利率期貨價(jià)格變動(dòng)以點(diǎn)（ Point）為最小基數(shù) 1點(diǎn)等于 % → 利率變動(dòng) 1%即 100點(diǎn) 50 多頭套期保值 例：一美國(guó)證券投資者半年后要購(gòu)買 100萬美元，利率為 8%，半年期的國(guó)庫(kù)券。 如現(xiàn)在購(gòu)買，此投資者需支付？ 100 （ 18% 1/2） =96萬 → 投資者預(yù)期利率會(huì)下降 → 如何保值？ 51 ∴ 購(gòu)買一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合同 100萬美元、年利率為 8%、期限為半年的利率期貨合同 價(jià)格 ？ 100 （ 18% 1/2） =96萬 半年后：利率下降至 6% 期貨市場(chǎng)：此投資者賣出標(biāo)準(zhǔn)合同，得到： 100 （ 16% 1/2） =9
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