項(xiàng)目九國際金融市場(chǎng)(編輯修改稿)
2025-06-08 18:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 業(yè)務(wù)的一定地理區(qū)域，為歐洲貨幣市場(chǎng)的一部分。 二、歐洲貨幣市場(chǎng)與離岸金融中心 P201 離岸金融中心的類型。 離岸 金融中心 名義中心 基金中心 收放中心 分離性中心 功能中心 集中性中心 1. 歐洲短期信貸市場(chǎng) ? 歐洲銀行短期存貸款市場(chǎng) ? 歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng) ? 歐洲票據(jù)市場(chǎng) 2. 歐洲中長期借貸市場(chǎng) ? 獨(dú)家歐洲銀行貸款 ? 國際銀團(tuán)貸款 三 、 歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成 P204 ?歐洲債券的概念：在歐洲貨幣市場(chǎng)上發(fā)行的以市場(chǎng)所在國家以外的貨幣所標(biāo)示的債券。 它是一種境外債券，像歐洲貨幣不在該種貨幣發(fā)行國內(nèi)交易一樣，也不在面值貨幣國家債券市場(chǎng)上發(fā)行。 3. 歐洲債券市場(chǎng) ? 與中長期借貸市場(chǎng)相比較 ： ◆ 債權(quán)人不同 ◆ 有無行市不同 ◆ 展期條件不同 ◆ 貸款使用方向是否受到限制不同 3. 歐洲債券市場(chǎng) 四、歐洲貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)的區(qū)別 。 。 。 。 。 第三節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng)的商業(yè)銀行貸款 一、商業(yè)銀行貸款的類型 歐洲貨幣市場(chǎng)的商業(yè)銀行貸款，按時(shí)間劃分，可以分為短期貸款和中長期貸款。 短期貸款 期限短 特點(diǎn) 起點(diǎn)高 條件靈活 存貸利差小 預(yù)扣利息 無需簽訂協(xié)議 一、商業(yè)銀行貸款的類型 中、長期貸款 簽訂協(xié)議 特點(diǎn) 聯(lián)合貸放 政府擔(dān)保 利率浮動(dòng) 分散風(fēng)險(xiǎn) 共享利益 受到有關(guān)國家法律法規(guī)的限制 費(fèi)用 利息 包括 附加利息 管理費(fèi) 代理費(fèi) 雜費(fèi) 承擔(dān)費(fèi) 二、中長期貸款協(xié)議的貸款條件 承擔(dān)費(fèi)的計(jì)算 見書 243頁 簽訂協(xié)議時(shí)支付 第一次提款時(shí)支付 按提款比例支付 ： 確定利率的日期＋利率適用的期限 ：寬限期 +償付期 ： ⑴ 到期一次償還； ⑵ 分次等額償還； ⑶ 逐年分次等額償還。 二、中長期貸款協(xié)議的貸款條件 在下列三種情況下，提前歸還貸款就較為有利： ⑴貸款所用貨幣的匯率開始上漲，并有進(jìn)一步上浮的趨勢(shì)；或匯率一次上浮的幅度較大。 ⑵在貸款采用浮動(dòng)利率的條件下，利率開始上漲，并有繼續(xù)上漲的趨勢(shì)；或利率一次上漲幅度較大。 ⑶在貸款采用固定利率的條件下，當(dāng)國際金融市場(chǎng)上利率下降時(shí)，借款人可以籌措利率較低的新貸款，提前償還原來利率較高的舊貸款，借以減輕利息負(fù)擔(dān)。 二、中長期貸款協(xié)議的貸款條件 貸款貨幣選擇的原則： 。 的主要銷售市場(chǎng)相銜接。 ，即具有下浮趨勢(shì)的貨幣，但是利率較高。 ，即具有上浮趨勢(shì)的貨幣。 與軟幣的利率差，則借取硬幣也是有利的；否則，借軟幣。 案 例 某公司欲從歐洲貨幣市場(chǎng)借款，借款期限為 2年，市場(chǎng)上美元兌日元匯率為 1∶ ，當(dāng)時(shí)，美元的利率為％，日元的利率為 3％。權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)： 2年內(nèi)日元的增值幅度不會(huì)超過 7％。 請(qǐng)分析該公司應(yīng)該借入美元還是日元。（以 8000萬日元為例） 案 例 分 析 ⑴某公司借入 8000萬日元， 2年的本利和為： 8000萬日元（ 1＋ 3％ 2）＝ 8480萬日元 ⑵某公司將借入的日元按即期匯率折成美元，存入銀行 2年，以套取較高的美元利息收入， 2年后的本利和為 ： (8000萬日元 247。 ) (1＋ ％ 2)＝ ⑶如果 2年后日元不上浮，該公司還貸后可賺?。? ( )－ 8480萬日元＝ ⑷如果 2年后日元上浮了 7％（小于利差 ％），該公司還貸后可賺取： 日元上浮 7%后的匯率為： 247。 （ 1＋ 7%）＝ ( ）－ 8480萬日元＝ 可見，當(dāng)日元升值的幅度小于利率差時(shí)，該公司借用硬幣還是有利可圖的。 第四節(jié) 衍生金融工具市場(chǎng) 互換交易 含義：是指兩個(gè)（或兩個(gè)以上）當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)期內(nèi)，交換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流（支付款項(xiàng)或收入款項(xiàng)）的合約。 互換交易曾被國際金融界譽(yù)為 20世紀(jì) 80年代最重要的金融創(chuàng)新。 貨幣互換與利率互換是國際金融市場(chǎng)上最為活躍的互換交易。 ㈠利率互換（ Interest Rate Swaps） ： 是指信用等級(jí)、籌資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)存在差異的兩個(gè)借款人，利用各自在國際金融市場(chǎng)上籌集資金的 相對(duì)優(yōu)勢(shì) ，在雙方 債務(wù)幣種相同 的情況下，互換交換不同形式的利率以 降低籌資成本 或 規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn) 的互換業(yè)務(wù)。 最基本的利率互換 —— 浮動(dòng)利率的利息同固定利率的利息交換 本金 浮動(dòng)利率的付息期限 利率互換的期限 交易方向： 收入浮動(dòng)利率支付固定利率 —— 買入一項(xiàng)利率互換 支付浮動(dòng)利率收入固定利率 —— 賣出一項(xiàng)利率互換 市場(chǎng)報(bào)價(jià)： 根據(jù)固定利率水平進(jìn)行報(bào)價(jià)。 例如：一項(xiàng) 5年期的利率互換交易，市場(chǎng)報(bào)價(jià)為6％， ％。 ⑴利用利率互換降低籌資成本 案例： A公司由于資信等級(jí)較高，在市場(chǎng)上無論是籌措固定利率資金，還是籌措浮動(dòng)利率資金，均比B公司優(yōu)惠。 A公司 B公司 利差 固定利率 ％ 10％ ％ 浮動(dòng)利率 LIBOR＋ ％ LIBOR＋ ％ ％ 凈差 － － 1％ 現(xiàn) A公司計(jì)劃籌措一筆浮動(dòng)利率的美元資金，而 B公司計(jì)劃籌措一筆固定利率的美元資金。 請(qǐng)問： A、 B公司如何通過利率互換降低籌資成本？ 利用利率互換降低籌資成本 A公司 B公司 利差 固定利率 ％ 10％ ％ 浮動(dòng)利率 LIBOR＋ ％ LIBOR＋ ％ ％ 凈差 － － 1％ 利用互換交易后的成本 － 1％平均分配給交易雙方 LIBOR－ ％ ％ 中介銀行介入 （箭頭表示利息支付的流向） 利率互換示意圖 A公司 固定利率借款人 ％ B公司 浮動(dòng)利率借款人 LIBOR＋ ％ ％ LIBOR－ ％ A公司 B公司 固定利率借款人 浮動(dòng)利率借款人 中介銀行 ％ LIBOR＋ ％ LIBOR－ ％ LIBOR－ ％ ％ ％ ⑵ 利用利率互換規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn) 案例： 某公司借入一項(xiàng) 2022萬美元的浮動(dòng)利率貸款，成本為 6個(gè)月 LIBOR＋ ％，期限 5年，每半年付息一次。 該公司將這筆貸款用于項(xiàng)目投資，預(yù)計(jì)每年的投資回報(bào)率為 10％，期限 5年。 2年之后，該公司認(rèn)為美元利率有可能上升。 銀行對(duì)期限為 2年的美元利率互換報(bào)價(jià)為 ％， 5％。 請(qǐng)問：該公司將怎樣利用利率互換交易規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)？ 案例分析： 由于在剩余的 3年貸款期限內(nèi)，利率成本將隨著 LIBOR的上升而增加，另一方面投資回報(bào)率 10％不會(huì)增加。為防范利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，該公司決定運(yùn)用利率互換固定利率成本，穩(wěn)定今后兩年內(nèi)的投資收益。 該公司希望支付固定利率，收取浮動(dòng)利率，因此屬于買入利率互換，價(jià)格為 5％。名義本金為 2022萬美元。付息日期與該公司浮動(dòng)利率貸款的付息日期向匹配。 在每一個(gè)付息日，該公司將按 5％的固定利率向銀行支付利息，銀行將按 6個(gè)月 LIBOR向該公司支付利息。雙方實(shí)際交割利息差額，資金支付方向由每一期的LIBOR實(shí)際水平?jīng)Q定。 在第一個(gè)付息日，如果該期的 6個(gè)月 LIBOR水平確定為％，銀行向該公司凈支付： 2022萬美元 (％－ 5％ ) 182/360＝ 美元 如果該期的 6個(gè)月 LIBOR水平確定為
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