美國(guó)與中國(guó)期貨市場(chǎng)法律監(jiān)管之比較(編輯修改稿)
2025-01-19 05:54 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 歷了150多年的發(fā)展，建立了比較完善的信用體系。信用交易十分普遍，缺乏信用記錄或信用記錄很差的企業(yè)很難在業(yè)界生存和發(fā)展，而信用記錄差的個(gè)人在信用消費(fèi)、求職等諸多方面都會(huì)受到很大制約。 我國(guó)期貨市場(chǎng)在全社會(huì)信用體系沒(méi)有完全建立之前，率先在全行業(yè)內(nèi)實(shí)施了信用原則，但在我國(guó)期市發(fā)展過(guò)程中仍有少數(shù)投資者缺乏誠(chéng)信觀念。其主要表現(xiàn)是個(gè)別投資者由于對(duì)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，只能贏不能虧，虧損時(shí)就告狀，甚至擾亂國(guó)家機(jī)關(guān)的正常工作秩序。個(gè)別投資者甚至操縱市場(chǎng)、聯(lián)手逼倉(cāng)，使市場(chǎng)中小客戶受到極大的傷害。 從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，投資者的誠(chéng)信觀念是期貨市場(chǎng)信用體系建設(shè)中最重要的問(wèn)題。一方面，要通過(guò)各種制度和法規(guī)的完善，形成對(duì)虛假行為的強(qiáng)力制約。另一方面，在當(dāng)前更為緊迫的是培育權(quán)威的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，建立各種信用評(píng)估指標(biāo)，不僅使市場(chǎng)參與者在爭(zhēng)取市場(chǎng)信用方面有明確的努力方向和具體目標(biāo)，也使誠(chéng)實(shí)守信的市場(chǎng)行為得到應(yīng)有的效益回報(bào)。由此，逐漸形成市場(chǎng)參與者對(duì)信用問(wèn)題的高度重視，使其能夠真正視信用為生命和可持續(xù)發(fā)展的基本保證。有了這樣的氛圍，市場(chǎng)的公平和效率才能得以實(shí)現(xiàn)。期貨業(yè)協(xié)會(huì)作為自律組織，在信用體系中的角色是非常重要的?，F(xiàn)在期貨業(yè)協(xié)會(huì)建立了信用數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，對(duì)從業(yè)人員的資料進(jìn)行錄入，引起業(yè)界強(qiáng)烈關(guān)注。這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)這方面的需求是很迫切的，對(duì)每個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，建立誠(chéng)信為本意識(shí)，視誠(chéng)信為最大財(cái)富是十分緊迫的任務(wù)。 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)就是信用經(jīng)濟(jì)，期貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中不可或缺的一部分，誠(chéng)實(shí)信用尤為重要。誠(chéng)實(shí)信用主要是針對(duì)參與期貨交易的各方而言，即期貨交易的各方必須要誠(chéng)實(shí)，講信用，不得有欺詐行為，不得擅自違約或者毀約。對(duì)于期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，有期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司負(fù)責(zé)擔(dān)保期貨合約的履行，但欺詐和違約是期貨市場(chǎng)上危害嚴(yán)重的行為，如果交易者出現(xiàn)大面積違約風(fēng)險(xiǎn)，交易所和經(jīng)紀(jì)公司也難以承擔(dān)履約責(zé)任，其造成的危害比現(xiàn)貨市場(chǎng)的違約更嚴(yán)重。因此，誠(chéng)實(shí)信用對(duì)期貨交易活動(dòng)有特殊的意義。 四、期貨市場(chǎng)健全的監(jiān)管體系 CFTC與交易所的關(guān)系：一方面，CFTC與交易所所涉及的工作各有分工，各自有其工作職責(zé)，他們有自己的數(shù)據(jù)和資料依據(jù)，分析問(wèn)題的方法不同，觀察事件的角度不同，監(jiān)管層次也不同。但是，CFTC最常用的手段是對(duì)比分析方法，比交易所掌握的情況更全面。對(duì)于交易情況和市場(chǎng)狀況來(lái)說(shuō)，交易所和CFTC掌握的情況基本上差不多。CFTC基本上對(duì)每個(gè)會(huì)員公司的基本情況都了如指掌，例如，該公司的經(jīng)營(yíng)方式、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格、是套期保值類的公司還是投機(jī)類的公司、其現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)狀況如何等。他們還了解和掌握交易大戶的各種情況，市場(chǎng)上哪些是大戶套期保值賬戶，哪些是大戶投機(jī)賬戶，他們自稱十分清楚。另一方面，CFTC與交易所所做的事情又有許多地方是相同的，因?yàn)樗麄兊幕颈O(jiān)管目標(biāo)是一樣的，那就是要把風(fēng)險(xiǎn)事件消滅在發(fā)生之前。當(dāng)然，交易所側(cè)重于日常監(jiān)管，而CFTC側(cè)重于發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭，或是人為操縱的苗頭，或是違規(guī)行為的苗頭等。交易所側(cè)重于日常監(jiān)管的意思并不是說(shuō)等到CFTC發(fā)現(xiàn)問(wèn)題了，交易所還未意識(shí)到問(wèn)題所在。CFTC側(cè)重于宏觀監(jiān)管的意思也不是說(shuō)平常對(duì)交易所的運(yùn)作不聞不問(wèn)，他們的經(jīng)濟(jì)部每天有專人對(duì)交易所日常數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，還經(jīng)常把當(dāng)天的各種數(shù)據(jù)與前一天、或其它同期時(shí)間的交易情況對(duì)比，對(duì)發(fā)現(xiàn)的行情變化、市場(chǎng)供求變化等原因進(jìn)行綜合分析，找出合理的理由。可以這樣說(shuō)，如果日常監(jiān)管工作作好了，就有助于發(fā)現(xiàn)異常情況，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或違規(guī)苗頭。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果要想發(fā)現(xiàn)異常情況或違規(guī)苗頭，就離不開日常監(jiān)管。他們掌握的分寸是，只要沒(méi)有異常情況或違規(guī)苗頭，一線監(jiān)管權(quán)就在交易所。一旦發(fā)現(xiàn)異常情況或違規(guī)苗頭，CFTC就會(huì)及時(shí)出面?！ ≡诂F(xiàn)代期貨市場(chǎng)中，較典型的監(jiān)管模式是政府、行業(yè)協(xié)會(huì)和交易所三級(jí)管理體制，這一模式是經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的歷史過(guò)程逐步形成的，在國(guó)際期貨市場(chǎng)上得到普遍應(yīng)用的。就我國(guó)而言，經(jīng)過(guò)10年的摸索和探索，逐漸形成了中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)的集中管理和期貨業(yè)協(xié)會(huì)、期貨交易所自律管理相結(jié)合的三級(jí)監(jiān)管體系。三級(jí)監(jiān)管主體在監(jiān)管工作中所處的地位和作用不同。根據(jù)
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