美國與中國期貨市場法律監(jiān)管之比較-全文預覽
【正文】 市場上危害嚴重的行為，如果交易者出現(xiàn)大面積違約風險，交易所和經(jīng)紀公司也難以承擔履約責任，其造成的危害比現(xiàn)貨市場的違約更嚴重?，F(xiàn)在期貨業(yè)協(xié)會建立了信用數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，對從業(yè)人員的資料進行錄入，引起業(yè)界強烈關(guān)注。另一方面，在當前更為緊迫的是培育權(quán)威的資信評估機構(gòu)，建立各種信用評估指標，不僅使市場參與者在爭取市場信用方面有明確的努力方向和具體目標，也使誠實守信的市場行為得到應有的效益回報。其主要表現(xiàn)是個別投資者由于對期貨市場的風險認識不足，只能贏不能虧，虧損時就告狀，甚至擾亂國家機關(guān)的正常工作秩序。而且，這個市場的運行及其變動會敏感地觸及整個國民經(jīng)濟的每一根神經(jīng)，對于經(jīng)濟、金融、政治乃至社會穩(wěn)定會產(chǎn)生普通產(chǎn)品市場不可企及的影響力。實際上，這仍是一種預測功能，只是它不再預測價格，而這種預測結(jié)果，會對社會上某些人或某些公司的經(jīng)濟利益產(chǎn)生較大的影響?！ ∫恍┙鹑谘苌方灰祝膊辉倬邆浒l(fā)現(xiàn)價格的功能。據(jù)估計，美國經(jīng)濟中，20%的部分直接受到天氣的影響，企業(yè)的經(jīng)營收入可能會因為某年夏天比一般年份更熱或冬天比預期的更冷而受到不利影響。美國芝加哥商業(yè)交易所早已開始交易與氣候條件相關(guān)的金融衍生品。這種關(guān)于期貨市場功能的簡單表述，不利于我們拓展視野，創(chuàng)造更多的期貨市場新品種，以適應不斷變化和日益發(fā)展的金融衍生品交易的需求。但是交易所與交易所之間也可能達成某種協(xié)議或默契，較少出現(xiàn)這種現(xiàn)象。對美國的期貨市場來說，僅僅從持倉的角度來分析其市場構(gòu)成是沒有代表性的。在美國，3個月的歐洲美元期貨合約和10年期國債合約同樣都很活躍，所以, 交割期的長短似乎并不是一個影響合約活躍程度的主要因素。最近的25年中，美國的期貨交易所共推出了超過500種的合約，但只有大約10%的品種能夠最終被保留下來?！ 《?、關(guān)于期貨市場的功能 在美國，如果一個新合約上市后交易情況不是很理想，出現(xiàn)這種情況，交易所會首先審查該合約的設(shè)計是否有什么缺陷，如果不是這方面的原因，就會審查是不是市場推廣的力度不夠，如果市場推廣做了，就會分析是不是由于政府或政策的原因所引起的。四是繼續(xù)關(guān)注一些問題的形勢發(fā)展，對于回答問題有疑點的，告知被調(diào)查對象提供進一步的說明材料，對于發(fā)現(xiàn)的問題，要及時責令糾正。三是對比分析，對交易所和經(jīng)紀公司上報的信息和數(shù)據(jù)進行對比分析，及早發(fā)現(xiàn)漏洞和問題。CFTC的基本任務是，提前察覺那些存在人為操縱和違規(guī)行為威脅的情況?！ ∫?、商品期貨管理委員會(CFTC)的主要職責 CFTC在紐約、芝加哥設(shè)有辦事處，芝加哥辦事處設(shè)有5個部門，包括行政部、執(zhí)行部(35人，查處虛假廣告和欺詐行為)、合約市場部(監(jiān)管交易廳行為及客戶)、審計部(資金狀況、資金要求)、經(jīng)濟部(25人，一半人監(jiān)管行情、分析行情、分析數(shù)據(jù)，另一半人管理日常報表、大戶報告制度、頭寸限制等)。而期貨市場的監(jiān)管機構(gòu)——商品期貨管理委員會(CFTC)，其中2492萬美元未追繳入庫，未追繳入庫款項合計達3563萬美元。1997年至2000年，美國股票和證券監(jiān)管機構(gòu)——證券監(jiān)管委員會(SEC)，其中1071萬美元未追繳入庫。美國證券管理委員會(SEC)和美國商品期貨交易委員會(CFTC)所涉及的市場有一個共同特點，即如果是資產(chǎn)、股票現(xiàn)貨市場，甘愿冒風險違法的相對少，但如果是金融衍生品、期貨、期權(quán)市場的話，由于其保證金杠桿作用，獲取非法利潤的違規(guī)、違法者數(shù)量就很大，這也是衍生品市場監(jiān)管重要性的原因所在。而CFTC則聘用很多經(jīng)濟學家，辦事風格是掌握市場運作，因為他們要提前察覺違規(guī)事件的苗頭，并將其消滅在萌芽狀態(tài)，這就更加需要分析市場狀況，掌握市場運作規(guī)律。二是市場信息，包括期貨市場方面的交易量和空盤量、現(xiàn)貨市場的倉單數(shù)量、可交割數(shù)量及經(jīng)濟環(huán)境方面的發(fā)展趨勢等，會員公司的交易習慣、交易手法、交易技巧、客戶交易的習慣和交易手法等。三是在了解和核實情況的基礎(chǔ)上，向交易所或會員公司及客戶提問。在交易所層面上的保密情況也類似，確保不對市場產(chǎn)生影響或震蕩。合約失敗的原因很多，不能一概而論，但有一點是很明顯的，就是失敗的合約一定是有多方面
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